金融市场危机四伏,全球央行联手出击.8月美联储宣布维持基准利率5.25%不变;在美国经济数据好坏参半的以及房屋市场依然处于疲弱的情况下,联储利率决策声明超出市场预期.美联储在宣布维持利率不变,并且声明中言论显示相对强硬,进一步说明美联储护盘之意.但是这种护盘能持续多久，才是市场真正关心的主题。笔者认为目前美联储言论也只是暂时缓解美元下跌的步伐，想改变美元的趋势还必须基本面配合。如果美联储在80.00区域放弃护盘，将可能导致各国央行纷纷减持美元资产，那么美元可能迎来恐慌性的抛盘。美联储护盘言论显示美联储继续保持利率不变，也打消了市场预期美联储在短期降息的预期;不过这种预期到底能持续多久,那么依靠美国方面的经济数据来决定.
市场聚焦全球央行出击干预金融市场确保金融信贷系统稳定.有关央行干预信贷市场的消息继续影响着金融市场. 8月金融市场一片慌乱，不少地区货币市场出现断流的情形，为此，包括日本央行在内的几大央行不得不通过公开操作向市场注入流动性的方法解决燃眉之急。因美国次级抵押贷款市场危机呈现扩散趋势，国际金融市场出现流动性不足的现象，包括美联储、欧洲央行、日本央行等三大央行，以及加拿大央行和澳洲联储在内，向金融市场注资举动为美元提供了心理支撑.
全球股市的涨跌反映了全球经济的晴雨表,全球股市分化说明各地区经济增长预期在随之出现分化迹象;尤其8月以来美国股市的走势直接左右着外汇市场,股市影响的涨跌直接影响以日元为首的套息交易头寸。短期股市的振荡将会继续涉及到外汇市场。海外投资者买入美国证券引起的资本流入通常与月度贸易赤字额基本相当，但海外买入活动与企业的债券发行密切相关；美国企业债券发行量减少，这就暗示当月企业债券购买的净流入减少。利率期货显示美联储12月份降息至4.75%的可能性为50%。市场降息预期言论打压美元，美元反弹空间可能受到限制。不过笔者认为既然美联储在80.00区域出现护盘,那么也就是说明美联储虽然希望美元贬值,但是不希望看到美元出现恐慌性下跌,主要是美联储考虑在其他各地区央行的美元储备问题,如果出现大量减持美元储备,那么美元会受到重创;虽然以前也有部分欧洲地区央行减持美元储备,但是远远不敌亚洲各地区央行增持美元储备.更进一步说明美元在目前区域下跌空间有限.如果减持美元是一种不明知的选择.利率方面随着美国经济数据的变化,市场的预期也会出现分歧,根据07年以来美国经济数据分析我认为美联储维持利率5.25%不变至少到年底.
美国次优抵押贷款业危机导致全球范围内投资者纷纷逃离风险资产.股市挫跌,公债价格上扬,而且对央行收紧信贷的预期也减弱. 全球央行如欧洲央行(ECB)和日本央行等在过去向银行体系注入资金,以稳定信贷市场.笔者认为各地区央行向银行体系注入资金,主要是防止市场金融风险;但是从各地区央行注入资金已定说明目前的金融市场存在一定的风险.亚洲地区经济在崛起.尤其是中国经济保持在10%以上增长势头不减,中国央行为了控制通货膨胀就必须采取紧缩银根的货币政策,那么人民币升值将会持续.笔者认为目前中国虽然已几次上调存款基准利率,但是目前利率调整主要是真对股市火暴采取的措施.如果减去物价上涨因素,目前中国利率应该是一个负利率.
国际方面:美国国会一直要求人民币重估或者加速升值,中国央行在外界的压力下放宽了人民币的波动幅度,但是这些远远不能满足美国国会;相反美国对日本默认日元的贬值,美国官员在涉及到日元时强调日本的基本面决定日元货币.不过笔者是这样认为的.美国目前看到亚洲乃至世界的大国中国在崛起,如果中国经济保持高速发展,相反美国经济维持低增长或者下滑,那么用不了多少年中国将会步入经济强国.到时候中国也是美国最大的经济对手,根据目前多方面资料显示美国已将中国列为抗衡对手.不过我认为美国最大的对手是欧盟其次是中国.我们在从历史的角度分析现在的美国虽然继续逞强世界,但是在气势上远不如以前.美国也看到了这种局面,那么美国必然会采取相应的措施,美国将矛头就指向中国,美国官员一直认为人民币被低估,只有人民币快速升值才会限制中国企业出口,经过多次要求人民币升值屡不见成效后.美国利用日元贬值增加出口,从而牵制中国出口企业.也可以说美国对中国的采取的双管齐下的限制措施.中国经济保持高速增长人民币升值是必然趋势.但是中国政府不会容忍任何来自外界的压力,进一步说明人民币虽然保持稳步升值,但是人民币重估的可能性非常渺茫.
美指92.61下跌以来，汇价一直受压与下降趋势线.如下<图1>.技术上美指汇价每次反弹至趋势线区域均出现回落.目前美指受压于92.61和87.30连线82.42区域压制.短期图表显示汇价受到261.8%维持支撑反弹.该位置也是美联储在利率公布后声明中护盘的位置.在美指跌破15年来的低点至79.95在美联储护盘言论的支撑下以及市场出现空头回补,致使美元展开反弹行情.由于市场美指趋势没有改变,所以在交易方面仍然考虑在阻力区域沽空美元的交易策略.也可以说反弹就是沽空美元的机会.
根据笔者价格空间预测来分析，目前美指依旧运行在再下降通道内运行，因基本面并不支撑美元走强;以及美国庞大的双赤字问题导致市场投资人对美元的未来并不抱有希望.对美元的反弹行情却是望而却步.目前美元反弹那是一种盘整下跌趋势修整行情.虽然美元受到联储护盘以及空头回补影响反弹,主要是投机买盘的影响.也就是说快速反弹至通道上轨仍然考虑沽空美元的交易策略.空间预测美元强阻力82.42区域,弱阻力81.30,弱支撑80.00,强支撑78.82.如果美指反弹至82.42区域，预示着美元新的下跌行情的即将开始.
<图1>美指天图
日元方面由于美国默认日元继续贬值,以及美国股市在高位振荡,致使套息交易头寸将会继续活跃于日元.不过日本低息货币政策也是日元贬值的主要因素.日本官员有关言论一直处于矛盾这也是套息交易有机可乘.日本政府明白日元只有贬值才可以确保经济稳步增长;因为日本是一个出口大国,且资源短缺.油价,黄金以及汇率的预期直接影响该货币的走势.国际原油如果继续上涨或者维持高位,那么日元必然是贬值.虽然日元贬值但是可以增加出口.这样以来日元经济也可以保持在相对的范围内增长.所以日元贬值是一个长期的经济战略策略.
虽然日本疲弱经济数据令日本央行升息前景渺茫，但目前市场焦点不在利率，而在市场对风险的认识以及反应。在市场对风险资产厌恶情绪有效缓解前，日元反弹仍将继续.但是历史上日元快速升值几乎每次都是沽空的机会.
技术图表显示日元汇价至07年6月22日高点124.16遇到支撑,开始上涨以来,由于美国股市振荡,以及市场风险情绪导致市场规避风险,套息交易头寸纷纷平仓.致使目前汇价测试117.00区域阻力.技术图表显示日元短期阻力117.00区域支撑118.60,乃至119.70,强阻力122.50区域.图表显示日元短期升值基本结束,那么接下来的就是贬值.预期短期维持相对区间波动但是中期日元将会测试122.50区域支撑.预期未来走势如(图2),建议考虑在117.00附近平掉日元多单,试探性在117.00附近沽空日元.
由于次级抵押贷款问题导致全球各大央行纷纷注资来稳定金融市场,但是为了规避风险投资人纷纷减持高风险货币,致使市场保持宽幅振荡;由于股市反复振荡,套息交易头寸将随之而反复,市场投资人为了规避高风险货币从而可能选择低受益和安全品种,那么黄金和原油以及亚洲货币可能受到市场追捧.
白sir于2007.8.13