持之以恒

　　“调控中强者恒强，牛市回调是良机。”益民基金投资总监宋瑞来日前在益民基金管理公司2008年投资策略年会上表示。

　　宋瑞来认为，2008年宏观基本面支持牛市格局不改。第一，企业业绩继续高增长，但增速放缓；第二，负利率、低利率、低通胀转变为趋向中性利率、温和通胀，估值标准会相应有所下调；第三，流动性过剩格局不改，但在信贷增长控制、顺差增长减速的背景下，流动性过剩会有量级的变化。2008年需密切跟踪的焦点变量是宏观调控的政策变量。目前机构对2008年预测分歧及行业投资争议，亦主要源于宏观调控政策力度、效果假设上的分歧。益民基金认为，应区分宏观调控政策的三个等级：常规调控（微调）；中级调控（点刹车）；高强度调控（急刹车）。过于悲观的判断源于高强度调控效果假设。实际上益民基金认为经济大起大落有悖调控目标，此次调控属于防经济过热的事前调控中级调控。依据国际经验，企业业绩高增长持续、本币升值加速、流动性过剩持续期间，即使伴随温和通胀牛市格局仍将延续。

　　宋瑞来表示，目前的动态PE是37倍左右，按主流机构预期明年净利润增长35％测算，明年动态PE只有27.4倍，从PE角度看市场整体估值的风险已不高。但鉴于宏观基本面上述变化，2008年股指形态将复杂化，结构性机会大于系统性机会，对基金管理公司的投研能力是极大挑战，基金管理公司的投资业绩也将加剧分化，须谨慎应对。依据国际经验，股市预期收益率等于：合理股价＋企业业绩增长率＋红利收益率。按目前主流机构对上市公司2008、2009年预测的业绩复合增长率测算，2008年股市合理预期收益率为27％左右。就投资者可选择的投资品比较收益而言，高风险的股市仍充满高收益的机会。

　　宋瑞来认为，目前级别的调控政策，不会改变宏观基本面趋势，也不会改变一些支柱行业的基本面趋势。资源价格改革、生产要素价格改革等会提高企业成本，但未必减少优势企业利润。调控之中，竞争加剧，弱者出局，优势企业会加快发展。市场调整给机构提供了2008年行业布局的良机。益民基金将保持牛市思维，奉行积极投资策略，努力挖掘结构性投资机会，为投资者谋求较好回报。依据行业景气度、合理估值、主题筛选等方面的交叉评估：益民看好景气度上升的内需行业，例如医药、零售、交通运输、食品饮料；具有国际竞争优势投资品行业，机械制造、专业设备制造。银行、房地产、钢铁行业业绩预期高于平均水平，回调更具备良好投资价值。

　　众多绩优基金纷纷打开申购，为投资者提供了介入机会。日前，华夏基金、上投摩根、国海富兰克林、南方基金、工银瑞信、泰达荷银等基金公司先后发布公告，称旗下的多只基金将陆续“解禁”，恢复日常申购业务。对此，研究人士表示，众多绩优基金打开申购，再加上大盘的逐步企稳，为投资者介入绩优基金提供了良机，而定投策略不失当前的较好选择。

绩优基金“忙”申购

　　泰达荷银基金公司近期透露，针对旗下泰达荷银行业精选和泰达荷银首选企业两只基金，也推出了“精挑细选，精品基金”的活动。资料显示，目前只有70亿元规模的泰达荷银行业精选，最近逆市上涨明显，截至12月20日，本月净值增长率超过3%。

　　来自wind资讯的数据统计，10月17日至12月18日期间，共有36只基金恢复申购（包括暂停大额申购）。其中，封闭期超过100天的有两只，即上投摩根阿尔法和东方精选，暂停申购时间分别达128天和110天，这两只基金都是各自公司旗下的优质基金。

　　此外，中银旗下的中银增长和中银中国两只基金近期也展开持续营销活动，根据银河证券基金研究中心数据显示，截至12月14日，中银增长基金过去3个月的净值增长率为1.57%，在所有股票型基金中排名第3，过去一个月的净值增长率为5.73%，在所有股票型基金中排名第2。

预期股市接近底部

　　对于近期陆续开放申购，基金公司给出的理由是暂停申购的不利因素已经消除，市场环境已经发生变化。研究人士分析指出，基金纷纷打开申购可能是基金公司对目前市场底部预期强烈，认为入市时机来临。

　　泰达荷银投资总监兼荷银精选基金经理刘青山表示，经过持续调整之后,目前5000点附近已经是底部区域，是投资基金的良好时机。同时，多位基金经理也毫不讳言，目前正是他们建仓的大好时机。基金公司大规模申购旗下基金的状况也说明了这点。投资者可把握机遇，择优投基。

定投不失明智之举

　　不过，鉴于近期市场较大的调整压力，投资者可考虑以分批投资、逐步进场的策略投资基金，或者干脆采用定投策略也是一种明智之举。以目前已开展定投业务的银河银联系列基金（包括银河稳健基金和银河收益基金两只子基金）为例，其自成立以来始终表现优良，曾被多家权威基金评级机构评为五星级基金。晨星数据显示，截至2007年12月18日，银河稳健两年年化回报率达124.78%，在同类基金中名列第一；银河收益今年以来回报率为38.81%，同样名列榜首。

　　易方达基金认为，对于那些打算在近期建仓入市的基民来说，选择分批建仓、逐步买入的策略可能效果更好。由于目前市场仍处于震荡整理的格局之中，短期风险较大，一次性买入可能会面临基金净值频繁波动的困扰，不如分批建仓，平滑投资成本；或者采取定期定额的方式，强制投资，追求长期收益。

　　荷银首选基金经理史博表示，并非所有基金产品都适合定投，那些波动较大的混合型、股票型基金应是定投首选。此类基金业绩受股市影响较大，定期定额投资的降低风险、长期获利的优势方可体现。另外，根据市况的不同，投资者可利用基金网上交易平台改变定投日期，修改定投额度。在调整中，投资者可遵循大跌大买、小跌小买的策略，股指下跌时加大定投额度，反之则降低定投额度。

　　自10月中旬以来，基金定期定额投资业务以其分散风险、平均成本、分享长期收益的优势，受到投资者的推崇和追捧。据相关统计，仅11月份就有近70只基金开通了定投业务或增加定投业务代销网点。

　　但最近记者也注意到，在日渐成形的定投潮中，投资者又开始一哄而上、随意定投，其实这也是不理性的。银河基金有关人士表示，基金定投也要讲究策略，在闹市中一定要保持冷静的头脑。首先择基要从优：投资者最好选择有历史业绩做支撑的基金产品长期投资。以目前已开展基金定投业务的银河银联系列基金为例，其自成立以来始终表现优异，曾被银河证券、晨星（中国）多家权威基金评级机构评为五星级基金。晨星数据显示，截至2007年12月18日，银河稳健两年年化回报率达124.78%，在同类基金中名列第一；银河收益今年以来回报率为38.81%，同样名列榜首。其次，基金定投贵在坚持。如果做短线，以投机和炒作的心态来对待定投，或者以“恐惧和贪婪”的心理来指导定投，是很难享受到好的收益的。投资者在选择了绩优基金后，要抱着长期投资，必有厚报的决心坚定持有下去，方可收获满满。