持之以恒

　　和讯网昨日发布的《2007年基民盈亏调查》显示，近六成基民表示今年基金收益不错，同时有近一半基民不打算赎回基金，另有三分之一的投资者会在明年把更多的钱投入股市。

　　在基金品种的选择调查中，基于对2008年宏观经济形势和企业效益增长的良好预期，股票型基金仍将是主流品种。从近日发行的基金来看，易方达“封转开”的基金科讯首日募集资金近25亿元，市场热销表明投资者信心逐渐恢复。

　　“封闭式基金年度分红尚未实施，分红套利行情将继续演绎！”日前，在其推出的2008年度基金投资策略报告中，国金证券基金研究中心张剑辉表示：“部分基金折价水平仍具有一定安全边际。”而民族证券基金分析师刘佳章也认为，历史性分红预期仍是封基市场的短期持续性关注焦点，投资者可精选双高（高折价、高分红）基金重点投资。

折价率降至今年最低

　　通过对比近两个月来沪指与上证基金指数的走势，刘佳章发现，沪指从6124点调整至今跌幅已达18.88%，而同期沪市封基指数仅跌了0.91%，可以说此轮中期调整行情，场内最大的“避风港”就是封基市场。

　　而以上周数据为例，35只封闭式基金净值全部上涨，加权平均上涨1.87%，涨幅略低于开放式偏股型基金。而在二级市场上，34只封闭式基金（不包括停牌的基金融鑫）中，大盘基金的价格却大涨了5.56%，小盘基金的价格上涨了4.78%。由此，折价率下降了2.65个百分点，由前一周周末的20.61%下降到上周末的17.96%，已是年内最低水平。

　　对此，张剑辉认为，目前年度分红预期套利收益已经得到一定反映，但年度分红仍是长剩余期限封基的关注焦点所在，维持整体增持建议。

分红引发套利机会

　　根据基金三季度报告，刘佳章表示，通过基金二季度可供分配收益和三季度基金实现的全部净收益，基本可以推导出封基广义的分红近900亿元，达到2006年近300亿元分红水平的三倍以上，可以说，尽管四季度市场走出调整行情，但放在封闭式基金投资者面前的将是一次历史性分红大潮。

　　根据统计，目前仍在交易的34只封闭式基金有望在明年四月底前实现平均单位份额的分红能达到0.85元，如果按照最低分红比例来进行分配，也会有0.765元的平均分红收益预期，可以说在岁末年初，封基历史性分红预期已是渐行渐近。

　　而对于近期封基市场持续走强的原因，刘佳章分析，封基在分红特别是大比例分红后，折价率也会随着净值和市价的变化而有所放大，也就容易产生折价率先扩大再向原折价率回归的现象，此可为投资者提供一个较为明显的套利预期，故此投资者在面临这一历史性分红预期时，不仅享受封基分红的盛宴，更可能利用这一套利原理来实现调整行情下的套利收益。

重点关注双高封基

　　根据基金2007年三季度末的未分配收益数据、四季度来已进行收益分配以及净值增长情况，国金证券基金研究中心测算，按截至12月14日数据，长期封基的平均套利空间尚有9.19%，假设四季度净值损失50%，分红后折价维持现有水平，长期封基的平均套利空间也有7.85%，建议重点关注基金汉兴、金鑫、鸿阳、同盛、安顺等，适当关注基金兴和、丰和、科瑞、景福、银丰等。

　　而刘佳章结合11月底封基的相关数据，经过计算，基金丰和、金盛、泰和等长期基金套利收益率都在8%以上，其中基金丰和甚至能够达到16.4%的套利水平，投资者可长期关注。

　　■并不是每个基民都充分享受了2007年这场牛市盛宴■漫画/沙勇

　　2007年,仅有5.71%的基民盈利在70%以上———

　　近20%基民今年亏损

　　2007年基金整体表现不错，大多数投“基”的基民都或多或少有了赚头。在2007年快要结束之际，记者采访了一些基民，发现长期持有基金是获得收益最大的保证，守株待兔要比主动出击效率高得多。

　　根据晨星12月21日公布的数据，172只股票型基金中，有127只今年以来回报率超过100%。在涨幅榜上，华夏大盘依旧排名第一，涨幅超过200%，成为名副其实的“王中王”。中邮核心优选以其骁勇的表现成为2007年最大的黑马基金，排名第二。另外，博时主题行业、易方达深证100ETF的回报率也都超过了160%。

　　虽然基金整体收益远远超过2006年末基金公司开出的预计今年30%的收益水平，但这并不意味着每个基民都充分享受了这场牛市盛宴。根据中国证券网的一项调查，2007年有亏损的基民占总人数的19.35%，35.68%的基民盈利在0-10%，24.95%的基民盈利在10%-30%，14.31%的基民盈利在30%-70%，5.71%的基民盈利在70%以上。

　　■长期持有赚了钱

　　根据统计，大多数基金都是在前三个季度完成了一年的业绩。换句话说，只要在今年年初持有这些偏股型基金不动，至少能够获得平均收益，翻番也不是难事，充分体现了基金持有时间越长、收益越高的特色。

　　王女士从今年年初起就持有华夏红利基金。“在一月份的时候净值是一块一毛多，随后就一直上涨，除了在五六月份有过一些调整外，几乎是一路上涨。最高曾经到过3.31元，现在是3.07元，我已经很满意了。”王女士说，即便在10月份行情不好的时候，自己也没有考虑过赎回，“我从2005年开始投资基金，其间因为频繁换手，错过了2006年的大好行情。只要以后基金表现没有特别的变动，我打算一直持有。”

　　■10月入市仍被套

　　像王女士这样能够长期持有的基民获得了较高的收益，但并不是每个基民都像她那样幸运。随着基金赚钱效应的不断扩散，越来越多的人加入其中。其中尤以8、9、10三个月新基民情绪最为高涨。范小姐在9月份开始大量买入基金，她也是这轮牛市行情中对风险感悟最强烈的一拨儿投资者的代表。

　　“在9月，我买入了华安优选、华夏全球精选和博时二号。”这一阶段也是基金封转开、持续营销、QDII基金发行最火爆的时候。证券市场在经过了短暂的上涨之后，在10月中旬开始了一轮调整，基金也未能摆脱噩运。“最多的时候亏损达到10%。现在已经回来了一部分，但还在等待解套，大概亏损4%。”不过范小姐并不打算离场，但也没有扩大投入的打算了。

　　根据统计，10月前后入市的基民，目前多半还在等待解套。从10月8日以来，跌幅5%以上的基金达到了180只，下跌10%以上的有71只，281只开放式（非货币）基金中只有28只基金收益为正，其中仅有富国天益价值是股票型基金，其余均为债券、保本基金。

　　■7月入市不亏钱

　　不过如果能够赶在7月份左右入市，下半年虽然不能挣大钱，但至少能够战胜CPI。根据统计，从7月15日至12月19日，收益为正的开放式基金共有258只，回报率在5%以上的有243只。这和上半年入市的人相比收益相差数倍，但依旧能够保持正收益。各种统计数据都表明，长期投资、早作投资打算更能够对抗风险。

专家看法

　　明年选“基”　要注重风险控制

　　对于至今还在苦苦等待解套的投资者，基金分析人士指出，很多投资者当时只看到了基金的赚钱效应，而没有顾及市场风险放大的可能性。另外，中国投资者有一个特点，一旦被套牢，很少有主动离场的，更不会考虑所选择的投资产品是否适合自己的风险嗜好。

　　业内人士认为，2007年不少业绩优良的股票和偏股型基金取得了100%以上的净回报，但2008年的市场很难像今年这样一帆风顺。尽管长期来看，A股市场长期走牛趋势不变，但宏观调控政策、股指期货、红筹股回归等因素也给明年股市带来很大的不确定性。在这样的环境下，投资者选择基金公司和基金产品时不但要关注长期投资回报，也要关注其在市场调整时的风险控制能力。

　　投资基金成了最近大家谈论较多的热门话题。可以想像，这两年买基金的基民们还是收益颇多的，无论是买了一个基金，还是通过基金的组合去投资。

　　不过，投资基金最好的方法是组合投资，通过基金组合来实现自己的理财规划。虽然基金有一些评价体系，但从长期投资的角度来讲，基金的好坏很难评价，也很难说哪只基金短期表现好就应该买，基金业绩的波动是很正常的一种现象。所以，对坚持长期投资的投资者来收，构建基金组合就显得非常重要。

　　投资者在构建自己的基金组合时，需要有多只不同的基金，以降低集中投资的风险。

　　首先，既要有主动型的股票基金，也要有被动型的指数型股票基金。任何主动型的基金都可能在某个市场阶段对市场的判断出现失误，而指数型基金一般可以避免由于基金经理对市场判断失误而造成的收益损失。指数型基金由于被动投资而承担了很大的系统风险，主动型基金可以通过主动的操作来降低系统性风险。通过主动型基金与指数型基金的组合配置，可以起到很好的互补作用，降低整体组合的风险。其次，选择多家基金公司的主动型基金构成基金组合。由于大多数基金公司在投资配置方面有一定的统一性，为了避免单一基金公司对市场判断的失误，在选择主动型基金时，需多选择几家基金公司的主动型基金。这样的组合在遇到某单一基金公司业绩出现整体性波动时，可以降低风险。

　　另外，选择主动型基金时，需考虑基金经理的投资选股风格，关注一下所选基金的重仓股，具有类同重仓股的基金分散风险的效果不大。主动型基金有的是价值型投资，有的是成长型投资，风险收益特征有所不同。比如华安基金的华安宏利基金是价值型股票基金，而华安中小盘成长是成长型的基金，这两种风格的基金可以做一下配置，形成有效的互补，以降低单只基金单一风格的风险。

　　建立了自己的基金组合后，不宜经常进行更换，需要保持一定的稳定性，对一个基金的表现需要给一定的时间进行观察。投资者也可以将自己对未来的市场的判断考虑进去，对组合进行一定程度的调整，以期获得较高收益，降低风险。