持之以恒

　　中国人民银行决定从2007年12月21日起调整金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率由现行的3.87%提高到4.14%，上调0.27个百分点；一年期贷款基准利率由现行的7.29%提高到7.47%，上调0.18个百分点；其他各档次存、贷款基准利率相应调整。

　　银行哪些理财产品受到利率上升的负面影响大？除了银行理财产品之外，债券、基金等理财品种，哪些产品更有利于规避利率风险？

选择流动性好的人民币理财产品

　　用“打新”代替国债和定存

　　“利率上调后，银行固定收益类理财产品受到影响最大。特别是利率上调之前发行的理财产品，收益相对当时利率有优势，但可能低于现在的利率。”西南财经大学信托与理财研究所研究员李要深说。

　　多家银行也向记者表示：固定收益类理财产品的利率风险加大。“简单来说，固定收益类理财产品的期限固定、利率固定为理财产品发行时的水平，不能调整理财期限，因此利率一上浮，其收益就比同期银行存款只高一点，甚至可能出现亏损。”

　　那么如何规避固定收益类理财产品的利率风险？李要深介绍，国内各大银行的主要做法就是减少发行固定收益类理财产品和缩短理财产品的投资期限。

　　投资者在购买银行理财产品时，可尽量选取期限短的理财产品，比如三个月到期的理财产品，与利率调整的步伐比较一致，可避免因产品投资期限过长而造成资金被套。

　　多家银行资深理财师建议，在挑选理财产品时，可首选人民币理财产品，避免美元投资品种。

　　在债券类、结构性、QDII和打新股四类银行理财产品中，打新股产品是唯一不会受到利率和汇率变动的理财产品。在记者采访过程中，多家银行资深理财师不约而同地表示：“可用银行新股申购类产品部分替代国债和银行定存，该类产品具有低风险稳收益的特性，预计2008年至少能够战胜CPI。”

债券收益会水涨船高，

　　货币型基金是好选择

　　加息是投资者进入债券市场的好时机。加息后，随着利率上涨，新发行的国债收益率会上涨；旧发行的债券短期会受到较大影响，收益下滑，价格下跌，但从长期来看，收益还是会走高。

　　今年以来，随着央行数次加息，债券收益已经大有提高，特别是中长期国债、金融债和信用等级高的企业债。因为预计明年还会加息，所以可以选择短期债券，以规避利率风险。银行资深理财师建议，可用30%资金购买短期债券，50%资金购买一年期债券，剩余的资金购买长期债券。

　　多位银行人士透露，由于近来股市大幅波动，货币基金再次受到关注。货币市场基金主要投资于短期债券、银行存款和回扣协议、大额转让定期存单等短期金融工具，其中很大部分投资于银行定期存款，主要收益来源于利息收入。因此，加息后，货币市场基金的收益会随着利率上升而增加。因此，在股市动荡不安时，货币市场基金对稳健投资者的吸引力越来越大。

　　中国证券业协会开展的“基金投资者情况调查”结果日前出炉。调查显示，尽管2008年宏观政策变数加大，但基金投资者对未来基金市场仍然看好。同时，基金投资短期行为的特征依然明显，投资者教育任重道远。

　　据了解，本次调查于2007年10月初开始，12月结束，历时两个月。调查内容共分为两方面内容：一是通过基金管理公司TA系统调查基金投资者基本情况。二是由基金管理公司向个人基金投资者发放调查问卷。58家已经发行基金产品的基金管理公司报送了相关TA数据，另外28家基金管理公司开展了个人基金投资者问卷调查，共收回并报送有效调查问卷14821份。

　　根据问卷调查，有51％的个人基金投资者认为影响2007年下半年市场行情最重要的因素是政策性宏观调控，有22％的人担心股指期货推出会影响市场行情。部分个人基金投资者也认为通货膨胀和人民币升值对市场行情影响比较重要。总体来说个人基金投资者认为宏观政策是影响未来行情的最主要因素。

　　对于闲散资金的未来投资品种选择问题，83％被调查的个人基金投资者选择了投资基金，对基金市场的未来仍然看好，基金投资仍为首要的理财工具。

调查结果看点

专家理财理念深入人心

　　根据问卷调查，有51%的投资者购买基金是为了长期持有、稳定增值、给自己养老；有29%的投资者购买基金是因为觉得最近股市行情好、自己不会股票投资、委托专家理财。此项调查表明基金投资的财富效应、专家理财的理念已深入人心。

　　截止到2007年9月30日，基金投资者总账户已达到11370.05万户，其中有效账户为6746.27万户，平均每年增长率为256%，2007年前三季度的有效账户比2006年底增加了561%。

中青年、低收入投资者为主

　　中青年是个人基金投资者的主要群体。从基金管理公司提供的TA数据来看，从2004年到2007年第三季度末，30-40岁投资者的户数在所有个人基金投资者的户数中始终占比最大，平均占比31.72%；30岁以下户数的增长速度最快，2007年第三季度末此年龄段的户数较2006年底增长了626.51%。

　　从投资者收入水平看，中低收入者是基金投资者的主力军。问卷调查表明，个人月均固定收入在2000元以下和2000-5000元之间的投资者所占比例分别为25.4％和50.6％，合计达到76％；家庭月均固定收入在2000元以下和2000－5000元之间的个人基金投资者所占比例分别为7.8％和36.8％，合计达44.6％。

投资短期行为特征明显

　　根据问卷调查，被调查对象中只有10％投资者持有基金的平均时间在3年以上，有28％的人持有基金平均时间在半年以内和根据盈利或大盘指数涨跌随时赎回，此项调查表明时间创造价值的长期投资理念在投资者中并没有普遍形成。频繁赎回的短线操作仍然是基金投资者的投资行为特征。

银行为基金销售主渠道

　　2004年到2005年基金管理公司直销渠道在基金销售中占重要份量，2006年开始，银行销售渠道开始渐渐显露出其网点众多的优势，成为基金销售的重要渠道。2007年1月到9月，银行渠道基金销售金额达20615.82亿元，占所有渠道总销售金额的74.9%，成为主要的销售渠道。

“强者恒强”格局形成

　　根据问卷调查，基金以往业绩、基金管理公司品牌、基金类型是投资者选择基金产品的主要考虑因素，把这三个因素作为第一考虑的个人基金投资者比例分别占46.3％、31.5％和10.6％。基金以往的业绩和具有多样化的基金产品也是形成基金管理公司品牌的重要因素，三位一体，因而优势基金管理公司必然受基金投资者青睐，强者恒强。从基金管理公司提供的TA数据统计也表明，无论是账户总数还是基金持有市值的排次在前10位的基金管理公司市场占比超过50%，集中度都非常高，而且连续几年账户数和基金市值进入前十名的基金管理公司多是老面孔，并没有太大的变化。

风险认识存较大差异

　　从对投资者风险意识调查情况看，有66％的个人基金投资者认为基金投资有风险和有亏损的可能，这说明大多数投资者具有风险意识。

　　但不可忽视的是，通过细分投资者结构，年龄在55岁以上的投资者有一半的人认为基金投资没有风险；同时，虽然有89%的被调查投资者认为投资者教育工作很有必要，但文化程度在小学以下的投资者只有35%的人认为投资者教育工作有必要。因此，基金投资者教育和基金投资风险揭示工作任重道远。

　　“2008年，A股市场振幅将加剧”是不少业内分析师在岁末年初达成的共识。对广大基民来说，了解基金类型及其风险收益特征，通过合理的资产配置和基金类型配置，来达到风险与收益的匹配才是合适的投资策略。

封闭式基金：综合考量业绩与折价

　　基金分析师表示：2008年封闭式基金依然具备投资价值。

　　建议投资者以净值表现为基础、关注折价率的动态变化、结合可分配收益来选择具体投资品种。

　　海通证券（爱股,行情,资讯）基金分析师娄静表示：2008年现有封闭式基金的折价率多数时候将维持在20%到30%之间波动，少数时候可能出现15%和35%的情况。股指期货对封闭式基金套利的影响并不是投资者想象的那么大，只对到期日较近的年化回归折价率较大的封闭式基金以及绩优的封闭式基金有明显的影响。

　　银河证券分析师吴卫东则认为，封基具体可考察3个方面。首先是低折价。折价率较低，分为两种，一是到期日较近，二是净值表现稳定，持有人中机构投资者占大部分；其次是高分红。分红潜力大，主要考察基金的可分配收益与基金价格比；最后是高增长。所谓高增长是指净值增长快，可考察基金最近2年、最近1年和最近半年的净值增长率及排名。

债券基金：偏债基金是首选

　　市场震荡时，已有越来越多的股民、基民准备或者已经开始配置债券型基金。

　　业内专家表示：我国债券型基金差异较大，主要包括偏债基金、纯债型基金(不包含短债基金)，前者除了债券之外收益还可以投资一定比例的股票，而后者投资股票主要来自于新股。在债市较弱的情况下，我国债券型基金中偏债型基金的业绩好于纯债型基金。

　　从最新的投资组合可以看出：偏债型基金投资股票的比例高达25.14%，纯债型基金投资股票的比例仅为4.59%，主要是申购新股获得的股票。债券型基金投资比例相对较高的还有央行票据、金融债和银行存款。从收益率角度讲，目前央行票据、金融债的收益很低，甚至低于银行存款，但受制于契约的限制，债券型基金仍然不得不投资这类资产。

　　为了提高收益，很多债券基金热衷于投资股票和申购新股。海通证券基金分析师娄静预测，2008年债券市场较2007年有所改善，但仍然不容乐观。对于纯债基金来说，收益将取决于申购新股的收益和新上市转债品种，其收益仍将落后于偏债性基金。

混合基金：关注其选股能力 

　　2008年A股市场的波动将会加剧，但仍将震荡上行，因此，股票混合型基金依然是较好的投资品种。业内人士表示：股票型基金2008年绝对收益将较2007年有明显的下降，整体波动性也会增加。与指数相比，在震荡市中抗风险能力将会体现，但选择基金方面也更有学问。

　　海通证券基金分析师娄静认为，对于股票型基金来说，一般较少进行择时操作，在2008年的震荡走势中，资产配置对股票型基金的业绩贡献会下降，选股能力的贡献将有所加大，选择具有良好选股能力的基金至关重要。选择历史业绩中上、基金经理保持稳定、选股能力强的基金是一个较好的策略。

　　而基于对A股市场结构变化的分析，天相投顾也认为，大盘蓝筹回归和股指期货即将推出，大盘蓝筹股成为持续关注的重点；而中小企业板超常规发展，其高成长性蕴涵投资机会。

　　因此，天相投顾建议把以增长持续性强和预期明确大盘蓝筹股为主要投资方向的基金作为主要配置品种。在此基础上，灵活配置一些中小盘风格、主题类风格基金。总体上，坚持核心大盘蓝筹配置不低于60%，中小盘风格和灵活的特色基金的配置总比例不超过40%，以达到主次分明、灵活搭配的目的。

　　华夏、广发、上投、融通等公司2007年度业绩表现突出


　　2007年证券市场延续了2006年以来的牛市格局，基金行业也再续自己的理财神话，有162只股票方向基金净值翻番。

　　根据银河证券基金中心的统计，130只股票型基金2007年以来的平均净值增长为126.84%。其中，获得冠军的华夏大盘精选2007年以来净值增长率高达226.24%，中邮核心优选以194.06%的净值增长位列第二，博时主题行业以188.61%的净值增长位列第三。58只偏股型混合基金2007年以来平均净值增长达到116.71%，华夏红利以169.42%的净值增长位列第一，24只平衡型混合基金平均净值增长达到109.69%，华夏平稳增长以160.01%的净值增长夺冠。

　　就基金公司整体投资能力而言，50来家基金公司中，哪些公司的整体投资能力更为出色呢？

小型公司业绩居前

　　Wind数据显示，截至2007年12月28日，54家基金公司旗下的204只股票方向基金（包括股票型和配置型）拥有完整的2007年投资业绩，这204只基金2007年初以来净值增长率的平均值为120.8%，有22家基金公司的平均业绩超过业内总体水平。

　　其中中邮、光大保德信和巨田三家公司旗下股票方向基金平均业绩分别达到191.51%、155.32%和146.13%，位居前三名。华夏、融通、上投摩根、广发等11家基金公司投资业绩也超过130%。除中邮基金投资业绩高达191%以外，其它位居前列的基金公司投资业绩在130%至150%之间，差距并不大。

　　2007年平均投资业绩位居前三甲的基金公司管理的基金并不多，在1至3只之间。实际上客观地衡量基金公司整体投资表现，还要参考其资产管理规模。基金管理的只数越多，对投研团队的要求也就更高，出现高的平均投资业绩越难。在上述13家基金公司中，管理股票方向基金在5只及5只以上的公司包括华夏、融通、广发、上投摩根、易方达、华安等6家基金公司。这6家基金公司不仅投资业绩优异，且其资产管理规模均较大，在基金管理的经验、整体投研方面可能更胜一筹。

新老公司群雄逐鹿

　　2007年上半年垃圾股、概念股横行，“5·30”之后，市场回归蓝筹正道，坚持价值投资理念的基金跃然业绩榜首。这之后的业绩更能显示基金公司的投资管理能力。我们再从最近半年的投资业绩出发，对上述13家基金公司进行考察。

　　Wind数据显示，在上述13家基金公司中，光大保德信、巨田、上投摩根、融通、华夏5家基金公司管理的股票方向基金近半年净值增长率的平均值超过40%，中邮、广发等基金公司紧随其后。

　　在以上规模较大的公司中，华夏、上投摩根、广发等基金公司延续着往年的良好表现；融通基金作为后起之秀表现抢眼。

　　其中，华夏基金是管理规模超过2000亿元的五巨头之一，旗下开放式基金只数最多。2007年也可谓是华夏基金的丰收之年。华夏红利、华夏平稳增长表现抢眼，华夏大盘精选更是以226%的回报率傲视群雄。上投摩根和广发基金公司旗下的广发聚丰、广发小盘、上投阿尔法、上投中国优势等基金的投资业绩都名列前茅。融通基金作为2007年崛起的生力军，业绩表现不俗。近半年来，融通行业景气、融通领先成长、融通动力先锋和融通蓝筹成长的净值增长率都超过40%，在204只股票方向基金中排在前25位；融通行业景气也是第三季度开放式基金净值增长率的冠军。

　　有业内人士表示，2007年中国基金业群雄逐鹿，新老基金公司争相斗艳。尽管有中邮、光大保德信等基金公司灵光乍现，但华夏、广发、上投摩根等公司群星闪耀，融通基金的异军突起，也让广大投资人对管理规模较大、投资业绩稳定的基金公司更加充满信心。

　　中国证券业协会最新调查显示中低收入者是“基民”主力军基金投资“短炒”依旧；投资者仍看好未来基金市场

　　本报北京电 中国证券业协会近日开展的基金投资者情况调查显示，总体来说个人基金投资者认为宏观政策是影响未来行情的最主要因素，但对未来基金市场仍然看好。调查还显示，当前基金投资短期行为特征依然明显，机构投资者平均每户赎回笔数甚至比个人投资者还要多，呈现出频繁赎回的短线操作特征。

　　据悉，此次调查系受中国证监会基金部的委托，旨在更好地了解投资者的基金投资行为、投资偏好和需求，有针对性地加强基金投资者教育工作，指导基金管理公司更有效地开发产品。在各基金管理公司的配合支持下，调查于去年10月初至12月展开,共分为两方面内容：一是通过基金公司TA系统调查基金投资者基本情况，主要包括基金管理公司基金账户结构、投资者结构、基金申购赎回情况、个人投资者年龄结构、市值结构、销售渠道等内容。二是由基金管理公司向个人基金投资者发放调查问卷，调查个人基金投资者基本属性、基金投资情况、对基金投资收益和风险的认识、对客户服务的需求、对投资者教育的看法及对未来市场的预期。58家已经发行基金产品的基金管理公司报送了相关TA数据，另外28家基金管理公司开展了个人基金投资者问卷调查，共收回并报送有效调查问卷14821份。

　　中国证券业协会根据各基金公司报送的数据，在汇总分析的基础上，形成了《基金投资者基本情况分析报告》和《＜个人基金投资者投资情况问卷调查＞分析报告》。两份报告从不同角度描绘出投资者的七大相关特征。

一是基金投资的财富效应明显，专家理财深入人心，基金投资者呈几何数增长。

　　根据问卷调查，有51%的投资者购买基金是为了长期持有、稳定增值、给自己养老；有29%的投资者购买基金是因为觉得最近股市行情好、自己不会股票投资、委托专家理财。这表明基金投资的财富效应、专家理财的理念已深入人心，基金成为广大投资者追逐的理财对象。

　　根据TA数据分析，自2004年以来，基金账户的增长速度逐年加快，并呈几何级数增长，其中有效账户（TA账户中有基金市值的账户）个人基金投资者占比始终在98%以上。截止2007年9月30日，基金投资者总账户已达到11370.05万户，其中有效账户为6746.27万户，平均每年增长率为256%，2007年前三季度的有效账户比2006年底增加了561%。

二是中青年、低收入投资者为个人基金投资者主要群体，并且越来越多的年轻人加入到基金投资者行列中来。从TA数据来看，从2004年到2007年第三季度末，30-40岁投资者的户数在所有个人基金投资者的户数中始终占比最大，平均占比31.72%；30岁以下户数的增长速度最快，2007年第三季度末此年龄段的户数较2006年底增长了626.51%。

　　从投资者收入水平看，中低收入者是基金投资者的主力军。个人月均固定收入在2千元以下和2千-5千元之间的投资者所占比例分别为25.4％和50.6％，合计达到76％；家庭月均固定收入在2千元以下和2千－5千元之间的个人基金投资者所占比例分别为7.8％和36.8％，合计达44.6％。

三是基金投资短期行为特征依然明显，长期投资理念的还没有真正建立。被调查对象中只有10％投资者持有基金的平均时间在3年以上，有28％的人持有基金平均时间在半年以内和根据盈利或大盘指数涨跌随时赎回。

　　通过TA数据分析基金投资者每户每年的赎回情况，可看出基金投资者短期操作的特征：2004－2006年个人基金投资者每户每年基金赎回笔数在0.4左右，平均基金持有年限没有超过3年；机构投资者平均每户赎回笔数比个人投资者还多，机构投资者平均每户每年赎回笔数为0.6左右，平均基金持有年限没有超过2年。频繁赎回的短线操作仍然是基金投资者的投资行为特征。

四是银行为基金销售的主要渠道，网上交易方式备受青睐。

　　2004年到2005年基金管理公司直销渠道在基金销售中占重要份量，2006年开始，银行销售渠道开始渐渐显露出其网点众多的优势，成为基金销售的重要渠道。2007年1月到9月，银行渠道基金销售金额达20615.82亿元，占所有渠道总销售金额的74.9%，成为主要的销售渠道。

　　随着网络通讯技术应用的不断普及，网上交易方式受广大基金投资者所喜爱。根据问卷调查，网上交易方式进行买卖基金的个人基金投资者占50％，排第一位。从基金管理公司提供TA数据统计可以看出，2007年前三季度各渠道总销售金额为2006年的2.1倍，而基金管理公司网上交易发展速度更快，2007年前三个季度通过基金管理公司网站进行交易的销售金额接近2006年全年的5倍。

五是基金以往业绩、基金管理公司品牌、基金类型为投资者选择基金产品的主要考虑因素，形成了基金管理公司“强者恒强”的竞争格局。把上述3个因素作为第一考虑的个人基金投资者比例分别占46.3％、31.5％和10.6％。从基金管理公司提供TA的数据统计也表明，无论是账户总数还是基金持有市值的排次在前10位的基金管理公司市场占比超过50%，集中度都非常高，而且连续几年账户数和基金市值进入前十名的基金管理公司多是老面孔，并没有太大的变化。

六是个人教育程度和年龄大小对风险的认识存在较大差异，投资者教育工作任重而道远。

　　有66％的个人基金投资者认为基金投资有风险和有亏损的可能，但通过细分投资者结构，年龄在55岁以上的投资者有一半的人认为基金投资没有风险；同时，虽然有89%的被调查投资者认为投资者教育工作很有必要，但教育程度在小学以下的投资者只有35%的人认为投资者教育工作有必要。因此，基金投资者教育和基金投资风险揭示工作任重道远。

七是宏观政策变数较大，但基金投资者对未来基金市场仍然看好。

　　有22％的人担心股指期货推出会影响市场行情。部分个人基金投资者也认为通货膨胀和人民币升值对市场行情影响比较重要。总体来说个人基金投资者认为宏观政策是影响未来行情的最主要因素。对于闲散资金的未来投资品种选择问题，83％被调查的个人基金投资者选择了投资基金，对基金市场的未来仍然看好，基金投资仍为首要的理财工具。