持之以恒

　　基金，在您的资产风险配置中，堪当首选投资工具。或许您是一个炒股人士、或许您还徜徉在基金大门之外， 或许您还为怎样买基金而发愁，在这里或许您能找到适合您的那一款。

　　如果你是一个股票投资者，请您少量配置开放式基金，降低单一股票投资的风险。投资不要放置在一个理财工具上，进行组合投资是必要的，能有效的控制整个投资组合的风险，投资理财的三要素之一就是“分散”。这样把一部分投资风险分散给专业的专家理财团队去进行风险管理，毕竟一个人的管理经验和能力是有限的。

　　如果您有一定的长期闲置资金，但不具备专业的证券投资经验，又想分享证券市场发展带来的收益，可以选择股票型基金或者债券型基金。开放式基金流动性好，能确保投资人提出的申购、赎回申请不被随意拒绝，而且可以充分享受专家理财带来的收益，正所谓用别人的智慧、别人的时间为自己赚钱。虽然存在一定的短期波动的风险，但长期持有降低阶段性的风险，或在市场出现波动的时候，积极买入，投资风险比股票更小，长期投资收益高于储蓄、国债的几率较大。

　　如果您有短期流动用的活期资金，可以购买货币市场基金。短期流动资金需要考虑的是流动性和风险性，而不是收益率，选择货币基金，是现金管理的首选工具。货币市场基金是指投资于既安全又具有很高流动性的货币市场工具的基金。由于货币市场基金投资对象的期限一般少于1年，主要包括短期国库券、政府公债、大额可转让定期存单、商业本票、银行承兑汇票等，而且可以不断地进行轮动投资，所以信用风险和商业风险及投资风险较低。从货币市场基金历史看，本金风险几乎为零。货币市场基金的收益能迅速地跟上利率的最新变化，有能力获得等于或者超过同一时期的定期储蓄存款收益率。整个投资组合承担的利率风险极低，在通货膨胀和短期存款利率上升的情况下，其表现好于债券基金和股票基金。对于投资者没有申购费和赎回费，最低购买金额为500元或1000元，收益按日统计，按月分红，不交红利所得税。赎回到账时间为T+2日。工行“利添利”还可以支持快速赎回，T+0日到账。

　　如果您是上班族或每月有固定收入的投资者，可以开通基金定投计划。每月最低200元，即可享受到专家理财服务，您可以不用考虑投资时点，长期坚持，稳健聚财。相对于单笔投资，可以摊低成本，分散风险。这样，既可以积累长期资金又可以作为中期周转。虽然为了长期的理财目标，但是在漫长的投资过程中，如果急需用钱时，也可以随时赎回，而您的计划仍然继续每月执行。基金定投属于中长期投资方式，是子女教育规划、养老规划等长期理财目标的首选理财方式。

　　如果您是一个非常保守的投资者，不愿意承担任何风险，以前只是储蓄存款、购买国债，可以适当的将资金的5%—10%进行一点风险投资，从购买货币基金、转型后的短债基金或者人民币理财产品开始，在承担少量风险的情况下，获得较高的收益。

　　赵丹阳私募基金清盘事件，究竟给市场提示了什么？对此，不同的角度，可以有不同的回答。最应该引起人们吸取的教训，应该是过早看空的风险。可是，恰恰在这一点上，近一个时期以来媒体的许多解读却都给拧反了。现在看来，对此大有拨乱反正的需要。

　　赵丹阳的“赤子之心”由于过早看空而跑输A股大盘，由于“就自己的投资能力已找不到既符合投资标准又有足够安全边际的股票”而解散所属内地基金，本来不失为对“自己的投资能力”的自知之明和引咎自责，就此而言，也无可厚非。不过，无论是其本人还是惯于附庸风雅的媒体，大做文章的却不是其过早看空的教训，而是所谓“已找不到既符合投资标准又有足够安全边际的股票”的警示。如此一来，一个失败的将军反而成了急流勇退的英雄。这件事本身就颇有让人啼笑皆非的讽刺意味。

　　作为一只能在熊市赚钱的阳光私募基金，牛市却业绩平平甚至落后于人，这样的事情并非仅仅发生在赵丹阳及其“赤子之心”上面。最近的统计显示，2007年存续的76只私募信托产品中，仅有一只跑赢沪深300指数，一只基本与沪深300涨幅持平，其余均跑输大盘。其最主要的原因其实都跟赵丹阳一样，乃过早看空所致。赵丹阳本人在A股尚处在1060点的时候就看到了未来的指数将达到3000到5000点，但却对A股用了不到一年的时间就攀上了其预期中的三到五年的高度却没有足够的心理准备。他在3000多点的时候，就一路看空，并选择了以打新股作为主要投资方式，最终在5265点开盘的那天选择离场。这对于其本人来说也可以说是一个悲剧。

　　历史常常有惊人的相似。许多阳光私募基金也都由于过早看空而黯然失色。去年“5·30”之后，打新股的私募产品日趋增多，私募基金经理对后市看空的居多。但他们都没有料到，股指在从4335点最低回落到3404点之后，不仅很快就收复了失地，而且飙升到6124点也只用了4个半月的时间。去年10月底以来，大多数私募基金的看空虽然可以说基本上是看得对了的，但他们的错误则在于看得太空，有的不仅看到了4800点，甚至还看到了3500点。事实上，股指11月末创下13年来最大的月跌幅的同时，也就开始见底回升，目前已从这次调整的最低点4803点回升到5400点附近。由于这两次看空而选择清仓离场的私募基金显然一次又一次地错失了逢低介入的扮本机会或高抛低吸的增利机会。

　　诚然，中国A股市场并非不存在赵丹阳所提出的四大疑问。不过，市场的可预测性虽然罩上了浓重的迷雾，给投资者带来了极大的风险，但作为一种本来就是与风险相伴相随的投资活动，哪里有可能找得到十拿九稳一点也没有风险的投资品种呢？再说，投资人对阳光私募基金所寄予的信托，主要并不是他具有算命先生一样的猜顶测底的本领，也不是他那人所没有的点石为金的金手指，而是他应该具有的超越一般的搏击风险的能力。假如只会走顺风顺水，那样的船长多了去了，还用得着非乘你的船不可？所以，风险的不可测和股票的不好找显然并不是赵丹阳们为自己的过早看空且看错了进行辩护的理由。

　　我们并不反对稳健投资，也不想对于赵丹阳的提前清盘过多地说三道四。人各有志，更何况，合理规避风险对于投资者来说任何时候都是金科玉律。但是，不能不说的是，过早看空也是风险。对此，大多数的老股民在本轮牛市中都是有自己的体会的。许多在1000点时就开始对中国股市大失所望的人在这轮出乎意料的大牛市来临的时候输给了初出茅庐不怕虎的新股民，但在2500、3000点醒悟过来的他们后来却赚到了本轮牛市行情中最丰厚的一块利润。就此而言，他们的选择比在3000点开始看空的赵丹阳理智得多。基于牛市基础并未发生根本性的改变，未来的行情虽然增添了不少蹦极因素，但也许在5000多点选择暂不离场也将比跟赵丹阳的清盘离市要理智得多。

　　索罗斯说，“我们试图理解世界，我们自己正是这个世界的一部分，而我们对世界不完全的理解，在我们所参与的事件的形成中起着十分重要的作用。我们的思想与这些事件之间相互影响，这决定了我们不能把我们的决策建立在已有的知识之上，因为我们的行为很容易产生预料之外的结果。”熊市中的英雄之所以会犯在牛市行情中过早看空的错误，无非是他们的思想“建立在已有的知识之上”的缘故。避免重蹈过早看空的覆辙，则不仅需要理解熊市，更需要理解牛市。

　　最近一段时间，关注封闭式基金的朋友是越来越多，大家的学习热情也越来越高涨，多一些投资渠道总是好的，多去理解一种投资工具也是好的，但看到一些投资者盲目地准备赎回全部开基而转投封闭式基金，让我想起了“术业有专攻”这句话。

　　众所周知，在股市中有个“羊群效应”的说法，而中国的股市更充分体现出“群众运动”的特点，这种“群众运动”在07年年初的时候尤为盛行，那个时候大家都晓得买基金赚钱，都一窝蜂地去买，深怕自己赶不上，几百亿的基金也就是一天就被一抢而空，但为什么到了年底盘点的时候很多投资者没有赚到钱，主要原因就是很多人还是抱着“赚快钱，赚大钱”这种不切实际的想法去做基金投机。或者是跟风买入，仅仅看到了基金的赚钱效应，而忽视了风险，一遇到调整期就恐慌性赎回，造成了资产的损失，这些都是不成熟的做法。

　　每个人在自己的专业领域有自己的优势，我一直把投资比喻成做生意，既然是做生意就有赔有赚，本身不赔就是赚。既然是做生意，你就要先专心做好一项，当这一项做好了之后再去考虑扩张和多元化发展。其实投资也是一样，随着时间的推移，你对开基也许慢慢地有了感觉，学到了很多，那么你就先牢牢地守住自己的这个核心投资，把自己熟悉的先做到极致，在此基础之上，再去考虑别的。大家都知道李嘉诚，他做的所有企业中，总会有1－2个企业永远赚钱，这也许可以为我们做投资提供个参考。

　　也许你对开基有研究，也许你对封基有研究，也许你对房产有研究，也许你对投资实业有研究，那么就请你先专心做好你所熟悉的，正如那句话所说：牛市中有赔钱的，熊市中有赚钱的。2008年中国的股市会面临更多的机遇和挑战，也许会有很多我们根本没有想到的变化会突然到来，这些都是不可预知的，所以，不能笼统地说投资什么就会赚钱，那也是需要一定时间的，往往股市总会跟大家所预期的相反。不要忘了，我们能看到的一些想法和信息，作为庄家和机构他们也能看到，股市说到底打的就是心理战。如果你能对机构和散户们的心理揣摩得很透彻，那么你就是最终的赢家！

　　2007年基金以完美业绩收关，投资者也分享到了饕餮盛宴。综合考虑宏观经济的走势和上市公司的盈利能力，我们依然长期看好国内市场的成长性，建议投资者应积极布局08年的基金投资。

　　谋求稳健收益

　　08年市场运行的复杂性大大增加，像去年那样的爆发性增长的可能性很小，因此基金优选将尤为重要，建议投资者把基金的持续获益能力和风险控制能力作为重点考虑因素，并在对自身风险承受能力进行判断的基础上，选择适合自身风险收益特征的基金产品和设定相应合理的收益预期。

　　此外，建议投资者积极关注即将公布的07年4季报信息，在坚持主次分明的核心－卫星组合配置策略的同时，根据季报信息来优化和调整组合。在具体的品种上，仍建议关注红利型基金、对行业景气度上升和受益于消费加速和奥运主题行业股票配置较多的基金。

　　关注打新债券基金

　　12月份天相国债全价指数上涨0.557%，国债净价指数上涨0.357%，同期天相企债指数继续下跌0.26%，天相可转债指数上涨10.78%。在此情况下，32只债券型基金（A、B、C级分开计算）31涨1跌，加权平均上涨了2.52%。12月份，4只保本基金加权平均上涨5.48%。

　　12月下旬，一方面新股发行节奏大幅放缓，大大减少了新股申购对债市资金的分流；另一方面银行和券商的打新股理财产品进入债市增加了资金供给，两者推动债市逐步回暖，尤其是交易所市场走出了将近两周的波澜壮阔的行情。考虑到春节期间机构持债过节吃息的影响，在新股发行仍然较少的前提下，债市短期内仍然可能企稳。但考虑到08年我国仍将处于加息通道，投资者仍然需要保持谨慎。在证券市场持续牛市预期、大盘股密集发行的情况下，新股认购收益、可转债投资是债券型基金的两大收益来源。建议投资者可以关注打新股能力较强的债券型基金，将其作为组合的低风险品种来平滑组合收益。

　　货币基金收益维持高位

　　12月上旬有多只新股申购，推升了货币市场利率，货币型基金取得了较好的收益，而随着下旬新股申购的减少，货币型基金的收益开始下降。12月份货币型基金（A、B型分开计算）年化收益率为4.569%，比11月份年化收益率上升了0.94%，与最近三月、最近半年的收益率相当，货币基金的收益率持续维持在较高水平。

　　考虑到08年大盘股将继续登陆A股市场，货币型基金由于回购利率的上升收益仍十分可观，货币市场基金仍是短期闲置资金和对流动性要求比较高的资金较好的稳定型投资品种。综合考虑货币基金资产平均利率水平、历史收益及稳定性、基金规模等因素，建议继续关注华夏、建信、嘉实、南方等公司旗下货币基金。

　　封基年度分红将明朗

　　12月份35只封闭式基金净值全部上涨，加权平均上涨了10.57%，二级市场价格上涨了14.30%，其中小型基金价格上涨了11.63%，大型基金价格上涨了15.15%。12月末35只封闭式基金的整体折价率在11月末的基础上继续下降3个百分点，为18.48%。

　　大比例年度分红因素使得封闭式基金自10月调整以来价格保持坚挺，而12月市场的企稳和升温使得二级市场行情进一步被点燃，封闭式基金折价率已由9月底的30.83%持续缩小至12月底的19.82%，价值回归空间进一步缩小，价格表现和净值表现的联动性将进一步增强。

　　在下阶段的封闭式基金投资中，建议投资者要重点考虑净值走势，密切关注各个基金折价率的动态变化，再结合考虑可分配收益因素。对于部分前3季度可分配收益较高但价格反应过度的基金要保持谨慎。此外，即将公布的07年4季报将使得封闭式基金的年度可分配收益明朗，建议投资者积极关注相关信息。

　　天相投顾 闻群

　　收到一条朋友的短信，说自己轻仓持有的某开放式基金马上要分红了。“要不要再买一点？是分红前买好还是分红后买好？”这样的困惑，可能很多基金新手都碰到过。其实，如果市场没有变化，分红前后买基金没有什么区别。因为基金分红的实质，是将基金资产的一部分分配给基金持有人，那么在分红之后，基金单位净值就会下降。在不考虑市场变动因素的情况下，这下降的部分就是单位分红的金额。

　　比如1月5日，某基金份额净值是2元，拟分红每份0.5元。1月6日是分红除息日，那么当天分红之后的基金份额净值就为1.5元。

　　假如你在1月5日投资1万元买了该基金，那么获得基金份额是5000份（为方便计算，假设申购费率为0）。1月6日，分红后获得5000×0.5=2500元。红利再投资的话，当天可获2500/1.5=1666.67份。因此分红后的总份额是6666.67份，基金总市值为6666.67×1.5=1万元。假如你在分红之后购买，那么投资1万元获得的份额也是6666.67元。可以看出两种情况没有什么差别。

　　当然，现实中基金单位净值会由于股市的波动而发生变化，从而影响到分红前还是分红后购买所拥有基金资产发生差别。但理论上讲，这个差别不是分红所带来的。即便基金不分红，这一前一后购买基金，净值也会有变化。

　　只不过对于大比例分红的基金，不少基金或多或少都有减仓行为，以应对基金分红需要的派现资金。我们可以注意到，这些分红后的基金净值，在市场强劲上扬时会涨得比较吃力。但如果后市出现大幅调整，对这些基金而言倒是好事情。因为这些近期大笔分红的基金，往往都会吸纳很多新的申购资金进入，这样既规避部分下跌风险，又可相对低成本建仓。所以大家大可不必以分红时间作为自己投资基金的风向标，后市怎么走，这才最重要。

　　最后提示一个小细节。现金分红和红利再投资的时间是不一样的。如选择红利再投资，那么是在分红除息的当天，如上面例子中的1月6日，按照当日1.5元的价格直接转换成相应的基金份额，而且没有任何手续费。所以对红利再投资者而言，分不分红，在一个上升的市场中意义并不大。如果选择现金分红，则一般是在除息后两日才能划到你的资金账户。