持之以恒

　　受大盘大幅下跌影响，本周封闭式基金走势出现了大幅度下跌，跌幅与股指跌幅基本相当。近期市场大幅调整使封闭式基金投资价值进一步提升，使其长期价值依然保持。首先，未来净值增长方面，封闭式基金净值波动主要受股市走势影响，由于国内经济基本面没有发生实质性的改变，加之国外次级债危机对我国影响有限，因此，沪深大盘大幅下跌使市场估值风险进一步释放，一旦市场认识到之前的担忧是过度的，未来大盘上涨也是可以预期的。其次，未来折价率方面。由于分红、股指期货等诸多因素的影响，封闭式基金折价率今年有望进一步回落，不排除有部分封闭式基金出现溢价交易的情况。因此，面对封闭式基金调整，投资者不必担忧。在市场大幅波动情况下，相对于只能在一级市场申购赎回的开放式基金而言，封闭式基金以及LOF和ETF等可在二级市场交易基金还可为投资者提供理想的波段操作机会。

　　（国都证券 姚小军）

封闭式基金全景点评
代码	名称	点评
500001	基金金泰	反弹力度不足，短期以弱势震荡为主，观望。
500002	基金泰和	缺乏量能配合，短线60日均线上方震荡蓄势。
500003	基金安信	除息后短期以横盘整理为主，中线可看高。
500005	基金汉盛	做多动能不足，短期横盘整理为主，暂观望。
500006	基金裕阳	多条均线压制价格，短期围绕60日均线震荡。
500008	基金兴华	60日均线有一定支撑力度，但短期整理为主。
500009	基金安顺	除息后短期以横盘整理为主，中线可看高。
500011	基金金鑫	折价水平较高，短期弱势不改中长线机会。
500015	基金汉兴	量能持续萎缩，短线企稳走强机会相对较小。
500018	基金兴和	5日均线持续走低，短期形势不容乐观，回避。
500025	基金汉鼎	走势较强，若得量能配合后市有望冲击新高。
500038	基金通乾	反弹力度较弱，短线60日均线附近震荡蓄势。
500056	基金科瑞	5日均线死叉60日均线，短期弱势仍将维持。
500058	基金银丰	年线附近有一定支撑，但短期上攻机会不大。
510050	50ETF	弱势较为明显，短期或有向下寻求支撑可能。
510180	180ETF	缺乏资金关注，弱势整理格局将维持，回避。
510880	红利ETF	量能萎缩，短期或将继续向下寻求支撑可能。
150001	瑞福进取	走势偏弱，短期企稳走强机会不大，回避。
150002	大成优选	反弹乏力，空头优势增大，短期机会不大。
159901	深100ETF	走势较好，若得量能配合有望进一步走高。
159902	中 小 板	反弹意愿较强，后市量能配合下仍有机会。
160105	南方积配	缺乏量能配合，短线围绕半年线震荡蓄势。
160106	南方高增	量能萎缩，短期低位弱势震荡为主，观望。
160505	博时主题	走势偏弱，短期企稳走强机会不大，回避。
160607	鹏华价值	60日均线有一定支撑力度，但短期整理为主。
160610	鹏华动力	反弹动能较大，后市量能配合下仍有望走高。
160611	鹏华治理	量能低迷，短期或将围绕60日均线震荡整理。
160706	嘉实 300	多条均线压制价格，短期60日均线下方震荡。
160805	长盛同智	量能不济，短线低位弱势震荡为主，回避。
161005	富国天惠	后市若得量能配合仍有望震荡盘升，持有。
161607	融通巨潮	年线有一定支撑，但短期以震荡蓄势为主。
161706	招商成长	长期均线支撑价格，但持续上攻空间有限。
代码	名称	点评
161903	万家公用	缺乏量能配合，短线仍以震荡蓄势为主。
162006	长城久富	短期均线仍对价格形成一定压力，暂时观望。
162207	荷银效率	走势偏弱，短期企稳走强机会不大，回避。
162605	景顺鼎益	年线对价格构成压力，短期以震荡蓄势为主。
162607	景顺资源	多条均线压制价格，短期做多空间相对有限。
162703	广发小盘	长期均线压制价格，短线低位弱势震荡为主。
163402	兴业趋势	做多动能不足，短期横盘整理为主，暂观望。
163801	中银中国	量能配合不理想，短期持续上攻空间有限。
166001	中欧趋势	反弹乏力，空头优势增大，短期机会不大。
184688	基金开元	缺乏量能配合，短线仍有震荡空间，观望。
184689	基金普惠	受制60日均线压力，短期做多空间相对有限。
184690	基金同益	反弹力度不足，短期以弱势震荡为主，观望。
184691	基金景宏	做多动能不足，短期横盘整理为主，暂观望。
184692	基金裕隆	60日均线压制价格，短期缩量横盘整理为主。
184693	基金普丰	反弹力度不足，短期以弱势震荡为主，观望。
184698	基金天元	长期均线有一定支撑力度，但上攻空间有限。
184699	基金同盛	反弹缺乏量能配合，短期考验60日均线支撑。
184700	基金鸿飞	若得量能配合仍有望维持上攻格局，可持有。
184701	基金景福	半年线压制价格，短期维持弱势，关注量能。
184703	基金金盛	后市若得量能配合仍有望震荡盘升，持有。
184705	基金裕泽	量能萎缩明显，短期或将维持弱势震荡格局。
184706	基金天华	量能配合不理想，短期持续上攻空间有限。
184712	基金科汇	上攻意愿较强，后市进一步做高需量能配合。
184713	基金科翔	20日均线有一定压力，短期可关注量能配合。
184721	基金丰和	后市若得量能配合仍有望震荡盘升，持有。
184722	基金久嘉	多条均线压制价格，短期企稳走强机会不大。
184728	基金鸿阳	半年线有一定支撑，但短线迅速走强机会小。

　　自去年9月创新基金获批之后，投资A股市场的股票型基金发行市场已冰封5个月之久。观察岁末年初的基金市场不难发现，去年甘当“配角”的债券型基金纷纷甩掉苦守证监会“大门”外的股票型兄弟，大摇大摆成为堂上宠儿。先是去年年底国投瑞银稳定增利债券型基金获批，年关一过汇添富增强收益债券型基金和广发增强债券型基金又进入发行序列。震荡市中，债券基金是否能迎来新的发展契机？

债券型基金大行其道

　　2007年，是不少基民丰收的一年。但纵观基金市场整体结构，份额90%左右被股票方向基金占据，这与成熟市场约50%-60%的比例相去甚远。在近日召开的全国证券期货监管工作会议上，证监会明确表示将大力支持货币市场基金、债券基金和创新型封闭式基金的发展，逐步改变公募基金中股票类基金比重过高、低风险产品不足的不平衡状况，完善基金产品结构。在产品审批上已经表现出向债券基金的明显倾斜，为其大开“绿色通道”，以致不少基金公司都摩拳擦掌，积极准备在债券基金上大做文章。

　　这些显然与债券型基金低风险的魅力分不开。银河证券基金研究中心分析师马永谙认为，这批债券型基金横空出世有其必然性：“如果基金市场长期维持股票型基金过高的占有率，对市场的单一影响过大，不利于选择基金作为长期投资的投资者。”

“新欢”“旧爱”，孰轻孰重

　　随着市场环境不确定性增多和市场调整幅度的逐渐增大，尤其是在股市进入宽幅震荡期，散户普遍哀叹“赚钱不容易了”，低风险的债券基金成为不少投资者的“新宠”。

　　根据银河证券基金研究中心统计，去年8只偏债型基金平均收益率为77．6％，28只债券基金平均收益达到22.47％。尤其在去年11月股市进入调整期时，此前一直被人冷落的债券型基金，却集体表现出较强的抗跌性。在单月涨幅排名前15名中，有14只是债券型基金。

　　很多老股民一看风势转向，加大了对债券型基金的投资比例。

　　对此，马永谙认为，债券型基金毕竟不是以高收益为特征的投资产品，“目前也没有明显迹象表明它会成为主流”。对于理财产品，每个人的需求不一样，还是应该区别对待。

　　是否选择债券型基金作为投资组合中的品种，主要需要考虑的是个人的风险承受能力。对风险承受能力较差的投资者而言，不宜将全部或者大部分资产投资于偏股型基金，债券型基金无疑是投资者可以选择的避风港。

　　而对于投资风险偏好较高、风险承受能力较强的投资者来说，也“不必跟风，在市场前途还未明了的情况下急于改变自己的组合配置。”

　　我是去年八月离开职场的高级经济师，退休后，虽然工作不再繁琐，但却失去了在职时的高薪。为保证将来“老有所养，老有所乐”，我给自己制定退休理财规划。当时正赶上一股基金申购热，市场上基金品种很多，每个基金产品的投资策略、投资风格和风险收益各有不同，然而高收益又伴随着高风险，如果把手中所有积蓄都投入到股票和基金中，似乎不足取，经过一番深思熟虑，根据自己的风险承受能力及希望得到的收益，每月安排2千元，购买大成价值增长定期定额基金，小打小闹，理由有三点。

　　1、定期投资，积少成多：个人投资基金很难把握何时低位买入，高位卖出，特别对老年人来说，安度晚年，需要有个平缓休闲心态，很难承受股市的大幅震荡造成的心理压力。定期定额投资基金起点低，不会加重经济负担，非常适合固定收入尚余闲钱的退休老年人。每月一笔小钱，积少成多，最终也能变成大钱，它规避入市时机难以把握的跟风风险。

　　2、长期投资，摊薄成本:对于领取固定退休金的我来说，不想承担过大的投资风险，将固定金额小额投资在固定的基金上。去年九月，股价高位，基金净值高，我买到的基金单位数量少，11月股市下跌，基金净值低，同样金额买到的基金单位数量较多，长期定投所购买基金单位的平均成本将比平均市价低，摊薄了成本，是既简单又有效的中长期投资品种。

　　3、轻松投资，省心省力:我在选择基金定投时，特别关注基金管理公司的品牌知名度.公司治理水平.研究团队及基金经理的能力和风格，挑选投资理念稳健.信誉卓越的基金公司，为自己“打工”。

　　我认为，目前我国储蓄仍处于“负利率”时代，不投资同样存在风险。08年的股市仍处于牛市周期中，基金的净值也会随其增长，但涨幅不会像前两年那么大，是牛也要低头喝水，也要睡眠，股市调整引起基金价格上下波动在所难免。保持一颗平常心，不以涨喜，不以跌悲，只要每年资产增长率赶上通货膨胀的速度，有20%左右的创收，年复一年，也就心平气和.心满意足了。

　　中小盘基金是基金资产净值总额在50亿元以下的偏股型基金，在2007年末有62只。

中小盘基金

　　业绩略超平均水平

　　中小盘基金在2007年的业绩整体略超偏股型基金的平均水平。根据统计，中小盘基金在2007年的加权平均收益率达到107.5%，而偏股型基金的加权平均收益率水平约在102%，超过约5个百分点。显示了中小盘基金在投资于中小流通市值股票上的成长性优势、操作灵活以及便于市场调整时灵活抉择的投资策略优势。

　　其中，不乏业绩表现优异的基金，如巨田资源优选，在2007年单位净值增长率达到160.5%，在所有基金中排名第11位。华安中小盘成长，达到149%的增长率；广发小盘的单位净值增长率在147.8%。而惟一以中小板指数为投资跟踪标的的华夏中小板ETF，年收益率也高达149.2%，在16只开放式指数型基金中排名第六。

　　2008年1月份以来，小盘股表现得较为活跃，以巨潮小盘指数衡量，截至1月16日，小盘股的涨幅为6.12%，而沪深300指数的涨幅仅为2.24%，远落后于小盘股指数的表现。今年以来小盘股的表现好于大盘的表现。

　　当然，仅从今年1月份以来的表现，很难预测到2008年全年大盘和中小盘股票的走势。但是，根据历史经验可以设想，在未来一定阶段内存在交易资金在大盘股和中小盘股之间的跷跷板效应。因此，从基金投资的配置策略上看，即使从平衡基金组合收益率平滑性的角度考虑，有必要在今年的基金组合中，配置一定比例的以投资中小盘股票为主的中小盘基金。

　　2008年初从基金稳健配置的角度，可以配置一定比例的中小盘基金。通过分析2007年以来中小盘投资风格中表现较好的主动型基金，推荐华安中小盘成长、广发小盘。而被动管理风格的基金，推荐华夏中小板ETF。

投资建议

　　中小盘基金一般投资对象是流通市值较小的成长型股票，虽然估值偏高，但因为具有成长性优势，可能在未来的业绩高速增长的支撑下保持其较快的股价增长，从而在中长期投资中更有可能超过一些价值型投资风格的基金。同时，与高收益相匹配的是，中小盘基金的波动性也相对较大，可以作为今年基金配置的品种选择，根据自身的风险承受能力，配置适当的比例。

　　(中投证券 张宇)

　　基金的四季报发布完毕，高达721亿元的单季亏损，引发了市场对于基金投资何去何从的思考。

　　四季报显示，先前市场传闻的基金谨慎看空后市的观点，这次则直接表现在减仓上。其实，股市的大幅度下跌和调整，则预示了基金净值的折损。

　　有基金业者呼吁基民保持冷静，跟风杀跌往往事后被证明割在了地板价上。而前摩根士丹利首席经济学家谢国忠博士在记者采访中却表示，依旧看淡后市。

“封口令”泄露减仓秘密

　　在近几周的采访中，有几次直到晚上8点半左右，才拨通一些基金经理的手机。数家不同的基金公司，从事着同样的事情——开会。

　　在记者的一再恳求下，一位基金经理朋友坦言，近期公司要求很严格。公司内部人士不得随意接受媒体采访，不得透露公司相关的真实战略，而且公司还采用了监控措施，跟踪市场中的新闻报道，因此即使碍于朋友情面说上三言两语，也只能点到为止，不会触及什么实质性内容。

　　这种状况，与去年基金经理对于媒体采访的热情程度，形成了鲜明的对比。基金行业内部人士对于新一年行情的忧心，终于表现在了四季报的减仓上。

　　1月22日，2007年四季报已全部披露完毕。58家基金管理公司旗下345只基金去年第四季度单季亏损721亿元，其中有215只净利润为负。

　　部分偏股型基金大幅降低了股票仓位，成为减仓的主力。股票仓位降低超过10个百分点的偏股基金达到了26只。

　　股票仓位降低最多的是友邦成长，从去年三季度末的90.54%下降到年底的68.79%，降低了21.75个百分点；去年封闭式基金业绩冠军基金裕隆在封闭式基金中股票仓位降低最多，从74.31%下降到了55.65%，显示出该基金认为后市股票投资风险偏大。

　　由此看来，对于四季报数据的公布，基金本身当然早已心知肚明。无论是基金经理面对采访时的谨言慎行，还是基金经理的语气，其中所包含的凝重，都说明状况的不乐观。

债券型基金受市场青睐

　　银河证券基金研究中心高级分析师王群航表示：“在弱市下，规避市场风险正成为投资者选择投资产品的重要考虑因素，而债券型基金作为低风险的投资品种，2007年平均收益达到23.56%，正受到越来越多投资者的青睐。”

　　单边上涨的市场格局在2008年难以再现，但牛市基础不改，但随着市场环境不确定性增多和调整幅度的加大，低风险的债券基金必将受到青睐，并有望成为2008年投资市场的新宠。

　　据了解，债券型基金是2007年度大器晚成的一个基金类别，当股票市场行情在2007年第四季度出现较大幅度调整的时候，具有低风险低收益总体绩效特征的此类基金便已受到市场的密切关注。

　　对于大盘刚刚走出深度调整又出现较大下跌的现象，友邦华泰稳本增利基金的基金经理汪晖认为，市场的调整仍在正常范围内。他表示，“从近期出台的各项流动性指标来看，调控政策似乎开始加速奏效，贸易顺差增速以及M2增速都出现了较为明显的收紧趋势。从估值相对于预期成长的合理性而言，整体市场也存在阶段性的自发调整需求”。

　　本周前两个交易日股票市场出现暴跌，上证指数两日跌幅累计达到12.36％，虽然后三个交易日有所反弹，但未能回补前两日的跌幅，上证指数和深证成指本周分别大跌8.08％和4.62％，两市基金大面积下跌。上证基金指数和深证基金指数本周分别下跌5.63％和6.67％；274只开放式基金中仅15只出现上涨。

　　封基

　　只有基金汉鼎(行情,净值,基金吧)微涨0.46％

　　本周开盘交易的34只封闭式基金除基金汉鼎微涨0.46％外全部下跌，且跌幅都在1％以上；跌幅超过5％的个基数量达到24只。瑞福进取(150001行情,股吧)、基金景宏(184691行情,股吧)和基金裕阳(行情,净值,基金吧)跌得最为惨烈，跌幅分别达到10.24％、9.79％和9.78％。

　　本周的下跌使得封闭式基金的折价率大幅下降，根据和讯基金的统计数据，截至1月24日34只封闭式基金的平均折价率回升至20.01％；其中26只大盘封闭式基金的折价率高达23.81％；基金景福(184701行情,股吧)、基金汉兴(行情,净值,基金吧)的折价率再次接近30％。

　　点评：海通证券(600837行情,股吧)基金分析师娄静表示，经过了前段时间追逐分红的暴涨之后，封闭式基金折价率已经有了大幅的回归。根据海通证券的测算，在明年2、3月份分红之前，封闭式基金的超额回报率在0％～8％之间，即：在净值不发生变化的情况下，投资者最多可获得8％的收益。但同时需要面对净值下行的风险，从这两个星期看，折价率又有扩大的趋势，想投资封基的投资者宜等待折价率进一步拉大后再动手。

　　开基

　　只有15只出现净值上涨

　　本周可比的274只开放式基金中15只出现上涨，比例仅为5％。本周上涨的主要是债券型基金。下跌的个基中，跌幅超过5％的达到35只，将近一半的个基跌幅超过3％。本周指数型基金的跌幅最大，16只个基跌幅都在2％以上，11只个基的跌幅在5％以上。上证红利ETF(行情,净值,基金吧)、华夏上证50ETF(行情,净值,基金吧)、长盛中证100指数(行情,净值,基金吧)和华安180ETF(行情,净值,基金吧)的跌幅都在7％以上。

　　点评：银河证券资深基金分析师王群航表示：蓝筹股在去年的下半年出现了一轮波澜壮阔的大涨行情。估计在今年上半年难有表现，2008年股市振荡幅度可能会比较大。投资者不宜选择那些业绩跟随大盘走势的指数型基金以及重仓蓝筹股的基金。适逢四季报披露投资者可仔细分析基金重点布局的行业和配置是否符合今年上半年的主流行情，进而配置自己的基金资产。

　　洪先生是国内一家知名财产保险公司的高级销售员，也是国内最早购买QDII产品的投资者之一，其理财投资史最早要追溯到2001年买第一套房子。之后，他的主要投资方向为房地产和基金，其中房地产的资金配置大约为三分之二。

　　说起购买国内首只QDII基金——华安国际配置，那是2006年9月的事了。洪先生在参加完一场讲座后，非常认同“全球化资金配置以分散风险”的概念。于是，在华安发行当天，他认购了1万美元。当时，华安的最低认购金额为5000美元，雷曼兄弟金融公司还对这个基金的投资本金提供了100％到期保本。

　　洪先生选择华安的理由很简单：第一，进入资金的门槛不高；第二，符合自己投资全球市场的意向。

　　然而，后来的情况却不那么尽如人意。华安表现平平，人民币升值又带来美元资产的贬值。在他看来，还有很重要的一点是，该基金的保本条款使其显得“不思进取”。

　　终于等到半年后华安首次开放赎回，洪先生第一个冲到银行办理赎回，有意思的是，当时连银行的工作人员都弄不清楚赎回的手续该怎样办理。好不容易赎回华安，他掐指一算，除去手续费，半年的收益仅2%~3%，这和2006、2007年A股市场的翻番行情反差甚大。

　　“QDII的概念本身没有错”，洪先生将这初次尝试的失败归结于“选错产品，而非买错品种”。

　　“吃一堑，长一智”，从那以后，他对QDII产品只是密切关注，再未申购，包括去年年底上投摩根的亚太优势推出，他也没有重新“上阵”——纵然他对上投的实力不曾质疑过。有了先前华安的教训，他想观察一下亚太优势的表现再作决定。

　　由于次贷危机造成的全球市场波动，亚太优势出海后表现不佳，最新净值已经跌破0.8元。而同期，洪先生买的封闭式基金已经有了30%的收益，一进一出是50%。

　　“QDII是必然的方向，但千万不要匆忙投资。”这是洪先生在自己的理财博客中反复强调的观点。他认为，QDII的折翼不是因为产品本身，而是出击的时机有问题。

　　他说：“半年以后我们再来看国际的经济形势，如果全球经济趋势向好，QDII可以投资。”为何是半年？按照他的看法，美国次级债危机是制度性问题，其化解的关键不是靠美联储“喂止痛片式”的降息，他预期半年后国际市场将有更明显的趋向。

　　“将来我们的投资，可能就是在年初总结去年投资的结果，然后根据新一年的世界经济趋势，把资金分布到全球不同的市场。”洪先生屡次说到，在理财投资中，资金的配置很重要，关键是看资金量：当资金量在不断扩大，安全率的重要性就要高于收益率——这与小笔金额投资追求高收益是大不同的。而QDII正是这样一种针对不同市场的产品，让国内投资者有机会把资金在全球范围内作配置，既保证资金的安全，又取得合理的回报。

　　他说：投资投的是“趋势”，不是“价值”。不必追求暴利，一年如有15%~20%的收益，长期来看，就能够达到非常理想的投资效果，早日达到财务自由。

　　仅仅6个交易日，受累于美国次贷危机的扩大和经济衰退预期带来的全球股市震荡，A股迅速跌去近千点，上演一出高台跳水，基金投资者大笔赚钱的美梦被击了个粉碎。

不是不想赎，是套牢了

　　据Wind数据统计，从1月15日至1月22日，短短一周时间内，在282只开放式（非货币）基金中，下跌5%以上的有207只，跌幅达10%以上的有91只。QDII也难以幸免，1月23日最新净值显示，嘉实海外中国净值为0.756元，上投摩根亚太优势为0.755元，华夏全球精选为0.792元，南方全球精选为0.819元，这意味着不少投资者亏损已近30%。

　　一泻千里的不只是指数，还有投资者的心情。“以前在单位大家流传谁赚得最多，现在变成比赛谁最悲惨了。”小杨是投资的谨慎派，除了定投基金以外，自己分析精选了两只股票打算长期拿着，很少听从别人的小道消息，多数时候他忙于自己的工作并在年初升任区域经理，事业算是又进了一步。

　　然而，最近他也头疼，并固执地认定女人过于感性，不适合投资。“我女朋友在6000点附近买了2万块的基金，QDII还买了两只，一只一万，你说她适不适合投资？”小杨坦言暴跌让耳根清静了，他准备每年偿付给女友40%的利息充当投资回报，以防止“乱投资”行为再次发生。“她不是不想赎，是没办法，深度套牢了。”

　　近几日，部分基金公司透露旗下基金未见大规模赎回，有一些基金还出现净申购。对此，不少基民纷纷表示无奈，感受如出一辙：“我买的时候就不是个成熟的基民，现在也不见得就成熟了，只是我被套牢了，走不掉啦。”“买了8万，赔了2万，我哪儿舍得割呀。”

明确投资目标更重要

　　大跌中，也有基民心态良好、放眼长远，作打油诗一首：“不以涨喜，不以跌悲，行情若是长久时，又岂在涨涨跌跌。”说得倒有几分禅意。

　　天相投顾基金分析师闻群也认为，近来的暴跌受美国及周边市场影响较大，从宏观经济的层面来看牛市的基础还在，但今年市况将更加考验基金公司和基金经理的投资管理能力，尤其是抗风险能力。去年、前年单边上扬基本上买只基金就赚钱在今年看来是不大可能了，对于投资者来说，更好地去分辨和挑选基金产品，合理搭配组合就至关重要了。

　　据记者了解，一些基民打算将指数基金从自己的组合中剔除，原因是今年市场像过山车，从年初拿到年尾一不当心就赔钱了。

　　“指数基金是在经济不断震荡上行过程中获取一个平均上涨的收益，期限相对较长。如果想跑赢市场，在较短时间内获得超额收益，还是投资其他基金比较好。”闻群说指数基金也跟踪不同的标的，比如上证50关注大盘蓝筹，沪深300覆盖样本较全，投资者可根据长期市场的走势判断挑选不同风格的指数基金构建组合。

　　对于目前一些投资者的恐慌和焦灼，闻群认为，拿应急的钱急切地想入市赚钱和正常投资心态肯定不一样。“其实进场择时并不是很重要，明确自己的投资目标才是最重要的。”

　　基金四季度报告中，对于2008年的市场判断基本一致，认为在宏观经济持续增长的背景下，中国股市虽然仍在牛市进程之中。但由于受到经济运行中诸多不确定因素影响，2008年的市场以震荡为主。2008年一季度基金继续看好人民币升值受益的银行、造纸等行业。

　　市场以震荡为主

　　美国次级债风波将拖累全球经济增长，并将对我国的出口产生一定负面影响。由于实体经济有从偏快到过热的倾向，宏观调控的力度加大，出口和投资增速都面临下降风险，企业盈利增长可能低于预期。2007年涨幅过大的股票已面临较高估值压力，2008年将进入大小非减持高峰期，市场震荡不可避免。

　　但从另一个角度来说，中国大量出口并积累外汇储备的格局短期不会改变，人民币升值压力依然存在。国内经济增长仍将十分强劲，固定资产投资受宏观调控影响有所减缓但还将保持高增长，内需消费将稳步提升，在消化成本上升压力后企业盈利预计将取得30%左右的高增长。

　　看好人民币升值受益行业

　　2008年一季度基金继续看好人民币升值受益的银行、造纸等行业，在通胀中受益的上游和下游的投资机会，技术创新、节能、环保、奥运、医保普及等主题方面的投资机会。此外还关注股指期货推出、实质性资产注入、央企整合、行业整合。

　　具体可以细分为六大主题，人民币升值受益行业：银行；通胀受益行业：农业、医药、电信、旅游、通信、商业、传媒；资产注入、央企整合、行业整合；奥运；节能、环保；股指期货。

　　(长城证券 阎红)

　　回顾2007年的基金市场，建议在2008年采取稳健的投资策略，根据基金历史业绩，选择业绩持续稳定增长的偏股型基金。

选择持续稳定增长的基金

　　根据业绩的稳定性分析，从2005年起，以年度净值的增长率划分，能够连续三年业绩取得优异的基金只有上投摩根中国优势和易方达策略成长；上投摩根中国优势表现最好，2005-2007年的净值增长率分别为11.3%、170.6%和150.3%；易方达策略成长也表现优异。能够连续两年表现优异的基金只有富国天益价值、招商优质成长、兴业趋势投资等14只，其中富国天益价值、银华道琼斯88精选和广发聚富在2005年和2006年连续表现优异；而招商优质成长、兴业趋势投资、汇添富优势精选、华夏大盘精选、景顺长城鼎益、中信红利精选、长城久泰中标300、广发小盘成长、南方高增长和华夏上证50ETF在2006年和2007年连续表现优异。稳定表现的指数型基金，只有长城久泰中标300和华夏上证50ETF。

　　以另一个指标年化波动性来衡量基金的业绩的稳定性，中欧新趋势、富国天源平衡、汇添富成长焦点、富兰克林国海潜力组合、长盛成长价值、工银瑞信稳健成长、信达澳银领先增长、国联安德盛优势和诺安价值增长等表现出较好的稳定性。

　　为了在较长时期考察表现好的基金业绩的稳定性和增长性，以近三年以来的历史数据来分析，按照风险调整收益衡量指标分析，可以认为表现优异的开放式股票基金包括：富国天益价值、上投摩根阿尔法、博时主题行业、广发聚丰、广发小盘成长、招商优质成长、银华核心价值优选、嘉实增长、中信红利精选和诺安股票等。

封基仍值得期待

　　封闭式基金因为在2007年的出色业绩表现，积累了较高的分红能力。因此，封闭式基金是具有较高投资价值的基金品种，尤其期待在今年一季度产生分红行情。在投资品种中，建议仍然以基金投资的历史业绩作为选择封闭式基金的标准，具有较高业绩增长性和稳定性的封闭式基金中，选择分红能力强的基金。在大盘基金中，推荐基金裕隆、景宏、泰和、景福、久嘉等；在小盘基金中推荐基金汉鼎、基金鸿飞、基金科汇和科翔等。

具体品种推荐

　　建议在近期的股票基金投资中，包括封闭式基金和开放式基金的组合建议。其中，相对稳健型的股票型基金组合中，开放式基金有富国天源平衡、中欧新趋势、汇添富成长焦点、富兰克林国海潜力组合、长盛成长价值、工银瑞信稳健成长等。积极型的基金组合中，开放式基金包括上投摩根中国优势、上投摩根阿尔法、易方达策略成长、富国天益价值、博时主题行业、广发聚丰、广发小盘成长、招商优质成长、银华核心价值优选、嘉实增长、中信红利精选和诺安股票等。

　　封闭式基金品种在目前市场中具备一定的投资优势，因此，可以同时作为稳健型和积极型中的品种进行选择。建议投资者根据自身的风险承受能力，在股票型基金之外，按照合适的比例配置债券型基金和保本型基金等低风险的基金类型。

　　(中投证券 张宇)