持之以恒

基金定投回避“择时”难题

持之以恒 — Mon, 28 Jan 2008 12:06:00 GMT

基金定投回避“择时”难题

　来源：上海证券报作者：兴业基金李小天

　　2008年的行情拉开序幕，投资者的迷茫却有增无减。争论每天都在继续：现在到底是不是介入良机，抑或已经到了收拾行装离场的时刻？

　　“择时”几乎是每个投资者进入市场前首先要面对的难题。然而，无论是专业投资者还是个人投资者，都不太可能预测股指的涨跌。美国富达基金公司麦哲伦基金经理彼得·林奇也坦言：“在几次最严重的股市大跌期间，我只能坐在股票行情机前呆呆地看着我的股票也一起下跌，尽管我管理的基金业绩和股价表现息息相关，我也并没有事先预测出这几次股市大跌的发生。”

　　实际上，即便是“择时”难题，也有着它的“克星”，那就是定期定投法。在业内，一个真实案例为人所广知：富兰克林邓普顿基金集团1997年6月在泰国曾经推出过一只邓普顿泰国基金，管理该基金的基金经理是被《纽约时报》尊称为“新兴市场教父”的马克·莫比尔斯博士。当时该基金的发行价为10美元。发行当日，一位看好泰国的客户开始了他为期两年定期定额投资计划，每个月固定投资1000美元。

　　然而，就在这位客户买入邓普顿泰国基金的隔月，亚洲金融风暴就爆发了。这只基金的净值随着泰国股票一同下跌，起初10美元的面值在15个月后变为2.22美元，陡然减少了80%，后来虽然净值有所提升，在客户为期两年的定期定额计划到期时，升到了6.13美元。从“择时”的角度讲，这位客户真是选了一个奇差无比的入场时机，不过倒不用急着去同情他，因为他为期两年的投资并未亏损，恰恰相反，回报率居然达到了41%。

　　一个简单的算术法可以解释这位客户“奇迹”般的回报率：每个月固定投资1000美元，假设忽略手续费等费用因素，当基金面值10美元时，他获得的份额为100份，而当基金面值跌到2.22美元时，他获得的份额大约是450份——基金面值越低，购入份额越多，因而在买入的总份额中，低价份额的比例会大于高价份额，因此平均成本会摊薄。在经过两年的持续投资后，他的平均成本仅为4美元，不仅低于起始投资的面值10美元，也低于投资结束时的面值6.13美元！

　　这就是定期定投法的奥秘，有效规避了“择时”的难题，尤其适用于震荡行情。据了解，在海外成熟市场，有超过半数的家庭在投资基金时采用的是定期定额投资。当然，这种投资方式需要着眼于长期。有统计显示，定期定额只要超过10年，亏损的几率为零，因而尤为适合中长期目标的投资，如子女教育金、养老等。

投资封闭式基金的“跷跷板”策略

持之以恒 — Mon, 28 Jan 2008 12:05:00 GMT

投资封闭式基金的“跷跷板”策略

　来源：理财周刊作者：冯庆汇

　　2008年仍将是封闭式基金之年，面对波动更为剧烈的市场，选择绩优基金，并采用“跷跷板”式的动态策略将是上策。

　 2007年是封闭式基金收获的一年，市场上剩下可比的33只封闭式基金的平均净值增长率为118.14%，以二级市场价格计算的平均回报率高达164％，为各类基金之首。在市场动荡起伏的阶段，封闭式基金以其极低的波动率和相当惊人的收益率成为最受机构欢迎的投资产品之一。

　　2008年，可以预料的是市场动荡加剧，而封闭式基金的吸引力依旧。随着大批封闭式基金的到期，08年小规模封基将日渐稀缺。截至1月15日，市场上现存的20亿份以下的小规模封闭式基金仅剩下7只。另一大亮点是，去年发行的创新型封闭式基金大成优选(行情,净值,基金吧)和瑞幅进取。算上这两只，封闭式基金总数只剩下35只。在08年的市况下，投资封闭式基金将更讲求策略。

“三架马车”推动封基上涨

　　折价率，分红和基金净值的增长，是驱动封闭式基金的三架马车。对投资者来说，三者之间的关系是动态的，也是复杂而微妙的。除了分红这类短期性投资机会以外，对封闭式基金而言，如何把握基金净值和基金折价率之间的动态联系，可以说是投资封基的关键。

　　2007年，同期可比的33只封闭式基金净值回报率为118.14%，而同期可比的139只股票型基金的净值回报率为128%，较封闭式基金略高。和股票型基金较高的仓位相比，封闭式基金普遍具有最高80％股票仓位的限制。07年封闭式基金的收益率较股票型基金略低或许可以用仓位进行解释。

　　就单个基金来看，33只封闭式基金中，07业绩冠军是基金裕隆，其净值增长率达到133.40%，第二位基金科汇的净值增长率达到129.64%，第五位基金久嘉的增长率为138.95%，第十位基金汉盛的增长率为127.71%，和其他开放式基金相比，其业绩属于中等偏上，但这仅仅是封基的一部分回报而已。

　　对于封闭式基金来说，二级市场价格和净值之间的折价率是收益的“加速器”，算上折价率变动后，封闭式基金的二级市场回报率就相当惊人。2007年，封闭式基金以市价计算的平均回报率（包括此前封转开基金）为164％，而按照晨星统计数据，33只可比的封闭式基金市价回报率为144.33%。在仓位较低的情况下，封闭式基金市价收益大幅超越股票型基金的秘密即在于此。

　　不过必须注意的是，封闭式基金的折价率仅仅是“一次性”收益。举个简单的例子，如果一个封基07年初的净值为1元，市场交易价格是0.7元，那么折价率就是30％，07年末，假设基金的净值上涨到2元，折价率上升为20％，那么投资回报就是128％（1.6/0.7），折价率变动带来的杠杆是28％。如果年末，折价率仍然保持30％，那么投资者的收益率仍将是100%，和净值增长率一致。

　　换言之，封闭式基金获得超额收益的前提，就是折价率收窄，但折价率带来的收益是一次性的，这一点投资者必须了解。封闭式基金能否带来高于净值增长的超额收益，归根结底还是取决于折价率有否收窄的空间。也因此，买入封基的时机把握就显得相当微妙。

锁定封基“业绩王”

　　在选择具体的封闭式基金时，净值增长潜力往往是选择的第一要素。对投资者而言，绩优封基、创新封基以及即将到期的小盘基金都是不错的选择。

　　07年的绩优封基，08年仍然值得期待。比如07年表现突出的基金泰和、基金科汇(184712行情,股吧)、基金科翔、基金久嘉(184722行情,股吧)、基金景宏(行情,净值,基金吧)（已经封转开），在仓位较低的不利条件下，年净值回报甚至可以排到开放式股票型基金的前列，而这些基金都是连续多年保持了这样的业绩，在绩优开放式基金频频关闭的背景下，投资者还可以打折价格买入这些基金，确实非常难得。考虑到折价率变动的因素，投资于这些基金的收益完全有可能超过仓位较高的股票型基金，而风险又相对较低，2007年就是一个活生生的例子。

基金裕隆(行情,净值,基金吧)则是2007年冒出来的一颗新星，该基金的净值回报曾经一度领先第二名15%个百分点，不过裕隆的换仓较为猛烈，其后续表现有待观察。

　　创新型封闭式基金瑞福进取(行情,净值,基金吧)也是值得关注的品种，其风险和收益都比普通的封闭式基金高。这只基金如今已成为市场上唯一溢价交易的封闭式基金，当然，在近日大跌的情况下，这只基金也是唯一单日跌幅超过5%的封基。在市场止跌回升的阶段，这只基金的杠杆效应，可带动基金以超越普通基金的速度上涨。

大成优选(150002行情,股吧)是另一只值得投资者关注的创新封闭式基金，基金经理刘明曾掌管基金景宏(184691行情,股吧)（去年已经封转开）多年。由于景宏长期处于封闭式基金涨幅前列，刘明因此获得多个基金经理奖项，这只基金2007年净值增长率甚至超过了基金裕隆，但由于年末的封转开，因而未被列入封闭式基金的排名。

　　除此以外，几个08年即将到期的小规模封闭式基金也是很好的选择。比如科汇、科翔都是2008年到期的基金，而且易方达公司本身持有基金5%以上的份额，可以想见公司有较大动力将业绩做好，投资者可以将其视为开放式基金来进行投资，基金目前的交易价格相对于净值仍有一定程度的折扣，这为投资者提供了某种程度的安全保障。

“跷跷板”式的动态投资

　　投资封基的另一个问题就是买入时机。对投资者来说，如果能以较高的折价率买入绩优基金，收益可能会非常可观。

　　一般而言，折价率和市场前景的预期有关。01年中期到2005年，市场经过连续下跌后预期不断的转入悲观。封闭式基金由于限于契约规定，即使在连续5年的下跌过程中，仓位也都保持在60-70%的较高状态，当投资人预期基金下阶段的收益为负，自然会抛售基金，这就不难理解熊市期间封闭式基金的折价率为何不断扩大。而06年进入牛市以来，市场一直以多头为主，投资者对后市看法乐观，折价率也就不断收窄。

　　在此情况下，投资者不妨考虑“跷跷板”式的动态投资法。按照国金基金研究中心的测算，大盘封闭式基金2007 年加权平均折价率处在20%～35%区间宽幅波动，波动中枢在28%左右，其中个别基金的折价率波动区间扩大到10%～40%。同时，国金认为，08年大盘封闭式基金的合理折价在30%左右（剔除年度分红因素）。投资者追加投资时可以采取平衡策略，当折价率下降到25％以上，适当增仓，当折价率收窄到20％以内，则适当减少追加投资，或者减仓。

　　一般来说，折价率高低和基金分红有密切关系。在基金分红前夕，封基的折价率往往会收窄以提前反应分红预期。在此期间贸然介入封基非明智之举。一方面，分红额度的问题难以把握。基金法虽然规定证券投资基金的年度已实现收益的90%以上必须实行分配，但如果一个基金从年初到年末都没有卖出股票来兑现收益，无论基金的名义收益率多高，基金都可以不分红，这一点很难预期。

　　另一方面，封基一般一年分红两次。从前两年情况看，折价率总体的变化趋势是，一旦有分红预期，折价率就开始逐渐下降，而分红之后折价率又迅速上升。投资者可以把握折价率变动的节奏，选择介入的机会，才是上策。

巧用基金定投规划无忧人生

持之以恒 — Mon, 28 Jan 2008 12:03:00 GMT

巧用基金定投规划无忧人生

　来源：上海证券报

　　市场两个月的时间里1000多点的深幅调整，使得广大普通百姓的投资心理受到了严峻考验，再谈基金理财，投资者似乎心有余悸。对此，理财专家建议广大普通投资者，长期震荡向上行情巧用基金定投，依然可规划无忧人生。

　　基金定投方式类似于银行的零存整取，由于购买金额和购买时间都是固定的，因此当基金净值走高时，买进的份额数较少；而在基金净值走低时，买进的份额数较多，即自动形成了逢高减筹、逢低加码的投资方式。每月的分散投资不仅能摊低投资成本，又能有效的规避股市震荡风险。据统计显示，定投时间在10年以上，亏损率几乎为零。

　　投资就是在正确的时间做正确的事。基金定投方式固然是小额投资人参与股市获利的最佳方式，但不是每只基金都适合定期定额投资，掌握正确的时机选对投资目标才能创造优异的回报。首先，债券型基金等固定收益工具不太适合用定期定额的方式投资，定期定额基金以收益和波动较大的股票型或混合型基金为宜。其次，定期定额投资时要选择在上升趋势的市场。超跌但前景不错的市场最适合开始定期定额投资，因此只要长期前景看好，短期处于空头行情的市场最值得开始定期定额投资。

　　基金定投方式优势多多，理财专家认为以下人群可考虑基金定投理财方式。

　　一次手续终身受益，适合忙人理财。基金定投由于是被动投资，只要申请了该项业务，银行到期会自动划款申购基金，不用操心，简单方便。

　　强迫投资聚沙成塔，适合散漫人群理财。月光族多数为年轻时尚青年，收入不错却鲜有结余。基金定投是纪律投资，强制扣款，“月光族”可以将发薪后手头宽裕的几日设为划款日，这样申购基金相当于强制储蓄。几年后需要用钱时，由于投资的复利效应，将积累一笔不菲的投资收入。不难发现，基金定投适合那些闲散资金有余，而又无理财习惯的人群。

　　平摊震荡市风险，适合稳健投资者。基金定投具有摊平投资成本的特点，能降低价格波动的风险，进而提升获利的机会。因此，风险承受能力较低的投资者应该选择基金定投方式。此外，由于缺乏经验跟风炒作投资者，可借助基金的专家理财，每月定投少许资金，长期下来定能为自己攒下一笔不小的“外快”。

　　长期投资见效，可用于未来特殊消费。基金定投的最大魔力在于长期投资的复利效应，因此对于那些在未来有着资金需求的投资者来讲，提早以定期定额小额投资方式来规划，不但不会造成自己经济上的负担，更能让每月的小钱在未来变成大钱。例如投资者储备购屋首期款、二十年后子女出国留学基金，乃至于三十年后自己的退休养老基金等等。

正确理解大、中、小盘基金风格

持之以恒 — Mon, 28 Jan 2008 12:02:00 GMT

正确理解大、中、小盘基金风格

　来源：上海证券报作者：Morningstar晨星（中国）王蕊

　　可以说，2007年的股市是中、小盘股的“秀场”，晨星中、小盘股指全年分别上涨197.75%和178.59%，涨幅显著高于大盘股指125.82%的水平。在此背景下，多数以中、小盘股为投资对象的基金业绩明显好于持有大盘蓝筹股的基金。于是，多数投资者在对市值有感性认识的基础上，并据此寻找“有潜力”的中小盘股基金。笔者将不同投资风格的基金作一比较，并讲述不同的投资风格如何影响基金的业绩表现。

不同的基金关注不同市值的股票

　　当提及基金与市值（大、中、小盘）的关系时，我们通常指基金投资的上市公司的市值规模，而不是基金本身的净资产规模。股票市值是按照上市公司发行在外的股份与当日市价相乘得到的结果。如果一家上市公司发行100万股，每股100元则说明该股票拥有1亿元的市值规模。

　　小盘风格的基金。对于国内A股上市公司，晨星按照总市值的规模将其股票划分为大盘、中盘和小盘三类。将股票按照总市值进行降序排列，并计算各股票对应的累计市值占全部股票累计总市值的百分比，累计市值百分比大于90%的股票即被定义为小盘股。通俗讲，小市值公司大都处于经营初期，预期有显著的成长潜力，但抗风险能力远不如大市值公司。由于小盘股基金主要投资于这一类不够稳健的小公司，相应的也要承担较高的风险。

　　中盘风格的基金。与小盘风格的基金相比，中盘风格的基金是目前多数基金经理选择的投资策略。累计市值百分比在70%到90%之间的股票为中盘股，它们具备小盘股的高成长性，同时由于公司规模较大的缘故有较强的抗风险能力。一方面，当市场震荡下跌时，像去年5.30股指暴跌，中、小盘股一泻千里，中、小盘股基金的业绩波幅明显增加，以中盘成长型风格为代表的中小板ETF基金，期间净值也受到较大的损失。另一方面，中盘股风格的基金适合于风险承受能力较强、希望组合收益激进成长的投资者。

　　大盘风格的基金。累计市值百分比小于或等于70%的股票在晨星分类中属于大盘股。由于它的发行规模，以及对市场显著的影响力，一些基金也会采取跟踪大蓝筹板块的投资策略，即跟踪某一标的指数，例如上证50ETF基金，这样可以回避基金投资的个股不能超过自身资产净值10%的法规限定。目前，股票型基金和积极配置型基金仍以大盘风格的基金为主，这类基金可以作为我们的长期理财工具，适合于买入并持有的投资者。

投资风格如何影响收益

　　从美国共同基金长期的发展历程来看，中、小盘风格的基金往往比大盘风格的基金取得更加诱人的回报。俗话说：“船小好掉头”，中、小盘股常常可以借助其灵活的商业模式获取比大盘股更多的成长空间。简而言之，对比100亿市值的上市公司，10亿的上市公司可以更轻松得达到市值翻倍的结果。由于股价是衡量上市公司市值的重要因素，一个快速扩大的市值可以理解为股价获得大幅增长。基金经理在选择中、小盘股时，十分关注公司的盈利性、成长性和核心团队的稳定性，并保持相对较低的配置比重，体现仓位灵活的特征。

　　当投资者潜心寻找心目中 “黑马王子”的时候，不妨关注一些话外音，如基金是专注于成长股，还是价值股？成功永远只青睐有准备的人，只有通过不断的学习和总结，理解不同风格基金的优势与劣势，才可以找到适合自己风格的基金组合。

低价意味着低风险吗？

持之以恒 — Mon, 28 Jan 2008 11:58:00 GMT

低价意味着低风险吗？

　来源：上海证券报作者：信诚基金郝渊侃

　　低价基金、低价股，是一部分投资人最为青睐的群体，你如果让他们说说为什么，大多数投资人会回答因为“它们可以下跌的空间小”、“不至于跌到没有吧”、“高价基金和股票多吓人呀，一跌就是几块甚至十几块没有了”……诸如此类，一言以蔽之，他们中的绝大多数认为低价基金和低价股的风险低于高价基金或高价股，而这正是投资理财中的一个较为普遍的误区。

　　我们可以来算个简单的账：如果某投资者申购了一只1元的基金、一只5元的基金各1万元，这时正好遇到市场深幅回调，指数跌幅达到10％，这两只基金由于是同一家基金公司的股票型基金，投资组合和仓位有些雷同，一只跌到了0.92元，一只跌到4.6元，那么这位投资者在两只基金上分别投入的1万元损失都在800元。在这个例子中，相对低价的基金是否风险更低呢？这显然是不对的。

　　其实，单纯论价高价低，不能评判基金和股票的风险大小，同样数目的资金投资不同价格的基金或股票，低价的可买数量会多于高价的，虽然低价基金或股票看似跌得比高价股少，但数量大，它们可亏损的比例是相同的。

　　如果从投资价值的角度来说，高价基金或股票有可能风险还小于低价的品种（当然，也有大于的情况）。

　　对于基金，其风险大小来自于基金持有的股票、债券等一系列金融资产的风险程度，因此，即使将来A股市场出现100块的基金，它的风险也不一定高于1元的基金；对于股票，“低价意味着低风险”的想法则更不可取，股票的价值来自于其未来的现金流，简单地说，也就是未来的盈利能力，同行业的两只股票，一只在未来两年分别可盈利2元或3元的股票如果定价在60元，那比一只未来两年只能赚取1毛或1毛2、定价在3块的股票相应来说还要便宜，风险也相对低些，因为那只高价股的成长性也要好于那只低价股。

折价率回升封闭式基金重现买点

持之以恒 — Mon, 28 Jan 2008 11:57:00 GMT

折价率回升封闭式基金重现买点

　来源：上海证券报作者：海通证券吴先兴

　　由于对美国经济陷入衰退的担忧，全球股市上周前两个交易日连续两天大跌，A股市场也未能幸免，上周上证指数收于4761.69点，下跌8.08%。深成指数报收17294.01，跌幅达到4.62%。受此影响，上周各类基金的整体净值出现了不同幅度的缩水。

　　股票型开放式基金中，133只股票型开放式基金净值悉数下跌，平均跌幅为3.47%，其中跌幅较小的为东吴动力、上投优势和上投阿法，净值下跌分别为0.13%、0.21%和0.21%。从规模上来看，缩水最少的前三名基金均为中小盘基金，而且主要的投资对象均为成长性股票。较小的规模让其在大幅下挫的市场中更加灵活的调整所持有的股票；而封闭式基金的净值也损失惨重，平均净值下跌2.99%，跌幅最少的封闭式基金为基金丰和、基金汉鼎、基金安信，净值分别下跌0%、0.04%和0.99%，两只创新封基的净值缩水都较为严重。107只混合型开放式基金的净值简单平均下跌2.88%，净值表现较强的前三名为上投双息、富国天瑞和盛利配置，周净值增长率为1.33%、-0.16%、-0.26%；均为股票仓位配置较轻的保守型基金。货币式基金和部分纯债型基金的净值微弱上涨，受股票市场的影响，跌幅居前的债券型基金仍为偏债和保本型基金。整体来看，基金的净值缩水幅度要小于大盘的跌幅，指数型基金的损失最为惨重，20只指数型基金净值周跌幅为5.27%，位于各类基金之首，因此在市场大幅回调的情形下，主动型基金要比指数基金相对抗跌。

　　受到股市暴跌冲击，上周沪深基金指数出现大幅下挫。以点数计算，双双创出历史最大周跌幅。沪基指收于4923.12点，下跌5.63%；深基指收于4820.15点，下跌6.67%。单个基金方面, 上周开盘交易的34只封闭式基金除基金汉鼎微涨0.46％外全部下跌，且跌幅都在1％以上；跌幅超过5％的个基数量达到24只。瑞福进取、基金景宏和基金裕阳跌得最为惨烈，跌幅分别达到10.24％、9.79％和9.78％。由于二级市场封闭式基金的市价跌幅超过净值跌幅，封闭式基金的折价率呈现拉大趋势，全部封闭式基金的简单平均折价上升到18.06%。

　　一直以来我们坚持没有最好的基金，只有最适合自己的基金的投资理念，针对不同的风险偏好配置不同的基金，建议风险承受能力较强的基金投资者可继续选择持有高风险高收益特征的基金份额，如股票型基金和指数型基金等，尤其是那些投资中小市值股票为主的基金。而对于那些风险承受能力较弱的投资者，可以配置一些债券型基金和货币式基金。债券基金和货币基金去年整体收益比不过股票基金，但其波动小，风险小的优势也是股票基金无法企及的。在选择基金时，我们认为宜从基金公司的旗下所有基金的整体表现情况来考察基金，事实上，根据我们的研究，基金公司的整体业绩延续性要好于单只基金的业绩延续性，上周上投基金管理公司旗下基金的集体走强就是一个很好的佐证。封闭式基金方面，经过了前段时间追逐分红的暴涨之后，封闭式基金折价率已经有了大幅的回归。根据海通证券的测算，在保持目前净值不变和折价回复到一个合理水平的情况下，在今年2、3月份分红之前，封闭式基金的超额回报率在0％—8％之间。但从这两个星期看，折价率又有扩大的趋势，折价的拉大有利于超额收益的增加，因此建议投资者可根据净值表现、年度可分配收益大小和折价率的动态变化情况，积极关注封闭式基金的投资机会。

QDII基金大跌走还是留？

持之以恒 — Mon, 28 Jan 2008 11:56:00 GMT

QDII基金大跌走还是留？

　来源：上海证券报

　　近期美国的次贷危机，引发了全球股市的系统性风险。因此，各类投资海外的QDII基金，均不同程度遭遇了较大跌幅，在QDII投资人承受了心理煎熬的同时，投资管理人也会感不安。但作为专业机构，我们知道市场越是恐慌的时候，越需要冷静思考。

　　应不应该卖掉QDII基金？这可能是投资人目前最为关心的话题。但是，在美元持续贬值的情况下，资金往外寻找更高收益的投资标的，应该是一个长期现象，因此美国以外的新兴市场，如亚太市场就是资金的一个好去处。长线的QDII投资人不必为短期市场的剧烈波动而过分忧心。

　　此次美国次贷危机，海外市场发达的金融衍生品也起到了推波助澜的作用，一些海外金融机构通过金融衍生品的杠杆操作以博取超额利润，使得局面失控。国内的QDII基金，以亚太优势基金为例，投资研究均立足上市公司基本面，通过价值投资获取长线收益，没有通过金融衍生品杠杆操作，从而避免人性的贪婪和恐惧所造成的剧烈波动。

　　值得关注的是，在美国银行不断释放利空、全球股市大跌的情况下，亚洲、中东的政府资金纷纷进场投资，去购买花旗、瑞银、摩根斯坦利等机构的股份。可以说，在美国银行股市盈率达到6-7倍的情况下，许多长线投资者，开始从价值投资角度，做逢低进场的价值投资。

　　全年来说，在QDII基金的表现上，最坏的情况应该会在2008年一季度表现出来，一季度过去之后，应该会是比较明朗的局面。而且根据我们对全球投资人风险偏好指数的统计，在过去5年间，投资人风险偏好最乐观的时点，往往是市场高点；而投资人风险偏好最悲观的时点，往往是市场底部。因此在市场悲观情绪弥漫之际赎回基金，反而容易落入追涨杀跌的误区。因此，建议投资人不要根据短期走势做出买卖决策。

基金伴我走过理财十年

持之以恒 — Mon, 28 Jan 2008 11:55:00 GMT

基金伴我走过理财十年

　来源：上海证券报作者：山西太原赵建平

　　经历了2006到2007年的牛市，基金这个名字终于成为了社会大众耳熟能详的名词，细细算来，我和基金结缘已经是第十个年头了。

　　1997年入市，站在红红绿绿的大盘显示屏前，我也曾经是一个不知所从的年轻散户，所幸大学主修专业为经济学类，课本上多多少少也有股票、基金、期货、外汇等等的名字，不觉得太陌生，也知道炒股是有较大风险的，再加上工作时间不长，也没多少积蓄，入市不久就和基金搭上了关系。最早是在1998年底吧，买了基金开元，然后，又用余下的钱买了一些股票，算是进入“资本市场”了。

　　由于我非常谨慎，因此在投资风格上相当的“非主流”。在周围朋友都做股票的时候，我大多时候只是买上几千个单位的基金了事。先后买过基金天元、同盛、裕阳、裕隆、景福等等，虽说没怎么赚过大钱，倒也没赔过。同时也买一两只股票，进进出出，大多是赚个八百、一千，也算满足。做了几年下来，自己觉得：买股票还不如拿着基金省心。我懒，手慢，操作次数很少，因此，所冒风险也不大。

　　2001年，股市在创了新高后逐级下滑，我的股票倒是很坚挺，便从容地清仓后只留下了９千个单位的基金天元，成本是八毛五左右，中间好像还分过一次红。

　　三年多的股市经验，对股票、基金只有懵懵懂懂的认识，居然靠着这一点点东西，考进一家金融企业，这个收获当然比几万元的投资收益更大。巴菲特曾经说过：“如果你想取得非凡的成就，那你只需坐在那里花大量的时间阅读。”正是因为遵循了巴菲特的理论，花了大量时间阅读，所以，没有太多时间关注市场行情，也就没有受大盘波动的影响，因此没有频繁地买进卖出，所以取得了较好的投资收益。

　　在这之后的日子里，工作忙，行情不好，有两三年，几乎完全忘记了股市的存在。读了一些金融基础和金融历史方面的书，更加“看淡”市场的波动，那9000份基金天元就一直在帐户中“睡觉”。

　　“基金将会是老百姓最基本的理财工具”，这是我最爱讲的一句话，可是直到2007年，这句话似乎都没有多大的影响力。

　　2001年9月，华安创新成立，这是中国内地第一只开放式基金，随后的几个月，开放式基金发行了十几只。我也于2003年重新在职业选择上“放开申购”，跳槽到保险行业。这也是基于对群众日益增长的投资理财需求的看好。工作实践中，顾客经常询问理财方面的问题，所以也常在讲所谓的“投资理财”，读相关的书籍报章。“光说不练”是没有说服力的，2003年3月，把到期的存款收拾一下，研究了一下正在发行的几只基金，选种了海富收益，就认购了一万。后来得知：这只基金创造了当时认购纪录。为了尽量降低投资风险，选择不同的投资风格，同月又认购了国联安德盛小盘，心想：总会比存银行受益高吧！没想到的是股市居然持续走了近5年“漫漫熊途”。而我的心态却很平和：反正也不急用钱，就都放着吧，书上都提倡长期投资嘛！

　　2006年1月，因“手头紧”，在7毛多割掉了基金天元，亏损了几百元，事后证明，潜在损失可能达上万元。从那时到现在，历经若干次分红后，基金天元的市价已到了2.6元左右，幸运的是，在1.5元左右，我又请回了“这位老朋友”，至今还紧紧握在手中。这件事让我真正悟到：“知易行难”的含义。虽然装了半脑袋的价值投资理念，当需要实践时，往往又扮演一个短期投机者的角色！

　　随着股市的转暖， 2006年10月份，我又认购了5万元的银华富裕、3万元的长盛中证100，一是看好中国消费概念，一个是投资的指数化运作。就这样，我的投资理财元年终于也开始了！

　　2006年12月，又把存款转出，分别申购了易基平稳、景顺鼎益、招商先锋；到了2007年4、5月间买入博时裕富、富国天博、长城久富；其间在“2·27”、“4·19”、“5·30”每次下跌都买了些看好的基金，其中有易基策略、融通中证100、嘉实300、上投成长、交银成长等基金，几乎屡试不爽，次次得手！真正使自己体会到，在牛市中，下跌是买入的好机会！这些基金到现在为止仍然握在手中，即使他们的收益算不上一流，但我深知：大多数时候，拿住了比选对了更重要。

　　有了良好的心态，在股市波动期间也能不为所动，甚至敢于逆势操作，基金收益率在去年达到130%以上。

　　对于新基民我想分享的经验是：不断学习，尝试、坚持。基金业过去的十年，是黄金十年，只要你拿得住，中间的风风雨雨、坎坎坷坷都只是成长中必经的磨难而已。

六成基民倾向节前赎回基金

持之以恒 — Mon, 28 Jan 2008 11:54:00 GMT

六成基民倾向节前赎回基金

　来源：上海证券报作者：刘珍珍

　　持基过年？还是“落袋为安”？

　　农历新年即将来到，基金投资者是否会持基过年？中国证券网最新调查显示，六成基金投资者将会卖出手中的基金，同时也有近三成基民表示会持基过节。

　　上周中国证券网举行了“基民是否该持基过年？”的调查，共有9821人参与了投票。结果显示，5885名基金投资者“不会持基过年，将全部卖出基金”，达到全部投票者人数的59.92%。而2918位基民“将持基不动”，占投票者总数的29.71%。还有773位基民选择了“减仓用于消费”，占投票者总数的7.87%。选择“转换成低风险品种如货币基金”的人数最少，只有2.49%的投资者会采取这种措施，共245人。

　　对此，业内人士认为基金是一项长期投资工具，投资者只要对市场长期趋势看好，大可不必看短期状态如何，也不用担心节日，可以长期持有基金。过年赎回基金的意义不大。一般而言，投资基金应该以长期闲置的资金为好。投基不同于投资股票，基金在运作时会考虑市场的风险问题。基金投资切忌追涨杀跌，投资者应当要有长远的投资眼光，一旦选出了适合自己的好基金，就应该长期持有，让自己的资产随着基金同步稳健增长。

　　况且市场经过前段时间的大幅调整，系统风险已经释放不少，后市回到上升轨道的可能性很大。专家指出，对大多数的投资者而言，市场一波动就希望通过赎回基金来规避风险。但是一旦赎回了基金又会面临再择机申购基金的问题。可见，频繁的赎回购买显然不是个好的办法。因此建议投资者不要频繁赎回申购，长线持有基金将获得稳定的收益。

去年四季度高价基金遭抢购

持之以恒 — Mon, 28 Jan 2008 11:51:00 GMT

去年四季度高价基金遭抢购

　来源：证券时报作者：杨磊

　　博时、易方达、广发、华夏和融通高价基金营销领先

　　随着去年四季报披露完毕，基金申购赎回规模明细出炉。值得注意的是，大批单位净值超过1.5元的高价基金出现大规模申购现象，特别是在股市大幅震荡时期的高价基金大额申购，表明了基民投资基金观念已经有了明显的改变。

22只高价基金申购超10亿份

　　天相统计显示，去年四季度共有22只单位净值超过1.5元的高价基金出现10亿份以上的申购量。申购最多的博时主题，期间申购量达到73.81亿份，是去年四季度该基金份额的1.15倍。申购比例最高的要数长城久泰，该基金去年四季度申购量为17.53亿份，是去年三季度末该基金份额的3倍多。

　　一般而言，基金公司的大比例分红持续营销活动都会把单位净值降低到1.2元以下，去年全年大多数偏股基金都进行了大比例分红持续营销活动，因此到了年底单位净值超过1.5元的只有100只左右。

　　据悉，这22只高价基金去年四季度总申购量达到了533.84亿份，表面上来看并不多，但由于单位净值高，这些基金的总申购金额相当于1000亿份新基金或低价基金。

　　去年四季度申购73.81亿份的博时主题单位净值一直保持在2元以上，去年年底单位净值达到2.55元。申购量达到20亿份左右的广发小盘和广发优选两只“兄弟基金”去年年底单位净值都超过3元。

主要集中在5大公司

　　据悉，申购超10亿份高价基金的“集群”特征十分明显，不少基金公司旗下成批高价基金申购量很大。

　　博时、易方达、广发、华夏和融通五大基金公司高价基金营销方面明显领先。以博时基金公司为例，除了去年业绩前三家的博时主题以外，博时精选和博时成长两只高价基金也分别有42.28亿份和31亿份的申购量，该基金公司三只高价基金总申购量也达到了147.09亿份，名列50多家基金公司第一名。

　　易方达基金公司旗下方达策略2和方达价值去年四季度申购量分别达到44.72亿份和31.47亿份，投资者对这两只高价基金明显“偏爱有加”。广发基金公司则是“集群效应”最强的公司，旗下除了新发的广发大盘和拆分的广发聚丰以外的4只偏股基金全部是申购10亿份以上的高价基金。

　　此外，华夏和融通基金公司也各有3只高价基金申购量超过10亿份，体现了良好的品牌效应。

　　从基金类型来看，4只指数基金申购量超过10亿份，分别为50ETF、长城久泰、融通深100和大成300，从一个侧面反映出指数基金很受投资者欢迎。

　　业内人士分析，大规模申购的高价基金出现“集群效应”，主要有三个方面的原因，第一个是和这些基金公司投资者教育力度有关；第二是这些基金公司投资业绩优异，品牌认同度高；第三是这些基金公司渠道建设得好，培养了一批愿意购买高价基金的投资者。

提高高价基金营销能力

　　事实上，无论是去年著名的44号文《关于进一步做好基金行业风险管理工作有关问题的通知》，还是最新发布的《关于证券投资基金宣传推介材料监管事项的补充规定》，都有认为基金公司的大比例分红和净值归一活动存在对投资者误导的成分，向投资者大力宣传低价基金而不是宣传高价基金。

　　去年四季度股市出现大幅震荡，上证指数的最高阶段降幅达到了20%，在这种情况下，基金投资者表现得更加理性，大举申购了高价基金，使得国内基金业和国外申购行为倾向逐渐靠拢，也预示着在低价基金持续营销管制越来越严的情况下，2008年基金公司之间规模比拼，很大程度上要看基金公司对高价基金的营销能力。

　　业内人士分析，博时、易方达、广发、华夏和融通等基金公司高价基金也能有大额申购，使得其他基金公司看到了高价基金持续营销的希望，只要通过投资者教育，渠道拓展和市场推广等活动的综合作用，国内基金公司走出“只爱低价基金”的时代很快就会成为历史。

持之以恒

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