银行在即将开启的股指期货市场中将扮演越来越重要的角色。《第一财经日报》近日获悉，基金参与股指期货涉及到的结算业务，有望由作为中国金融期货交易所(下称"中金所")特别结算会员的商业银行独享。
监管部门近日下发基金公司的《关于证券投资基金投资股指期货有关问题的通知》(下称《通知》)显示，基金公司可以成为交易所(即中金所，下同)交易会员，直接进行交易，并通过特别结算会员(银行)进行结算。
对于基金公司参与股指期货的交易与结算通道问题，此前有两种模式在业界征求意见。
第一种是期货公司客户模式，即基金公司成为期货公司客户，通过期货公司在交易所席位进行交易，并由期货公司寻找结算通道。如果期货公司是全面结算会员(即符合条件的期货公司，下同)或交易结算会员，则结算业务可由期货公司进行；如果期货公司是交易会员，则结算业务交给全面结算会员或特别结算会员进行。
第二种是交易会员模式，即基金公司成为交易所交易会员，可以直接进行交易，结算业务交由特别结算会员或全面结算会员进行。
大成基金管理公司投资部副总监施永辉对本报表示，出于风险控制的考虑，基金公司参与股指期货经历的中间环节越少越好。尤其是在交易量较大时，为规避交易风险，能拥有一个直接交易通道是最佳选择。在结算业务上，由于基金公司已经习惯银行对其资金的管理，交给银行结算更加方便。
金牛期货研发部经理王晓黎告诉本报，根据中金所最新修改的交易规则，基金公司直接担任交易会员并由银行结算有其合理性。新规则规定，每一交易席位市价指令每次最大下单数量为50手，限价指令每次最大下单数量为200手。如果基金公司通过期货公司席位进行交易，在其单次交易量较大时容易堵塞期货公司交易通道，影响其他客户交易。此外，目前许多期货公司的硬件设备还不能适应基金公司的交易需求。在结算业务上，银行与期货公司的服务水平应该相差不大，但基金公司作为银行客户，可能会减少一些工作量，符合日常操作习惯。
东方证券金融期货部高级顾问方世圣则认为，基金公司不愿选择期货公司结算，也有出于不愿暴露持仓情况的考虑。
尽管银行独享意味着申请全面结算会员的期货公司将失去基金这一结算客户，但业内人士表示期货公司对此可以接受且影响不大。
方世圣表示，这项规定规范的是基金公司，从目前基金公司面临的投资范围限制以及其他股指期货市场的经验看，基金公司并不会大规模参与股指期货，因此对期货公司的业务量影响不大。而私募基金、权证投资资金、券商自营资金、部分原商品期货投资资金及愿意参与的散户，才是期货公司最大的客户群体，将形成今后股指期货市场最主要的交易量。
方世圣表示，由于股指期货尚未正式推出，相关制度建设工作还处于征求意见阶段，因此《通知》还非最终版本。从市场建设情况看，《通知》规定有其合理性。
上周五，管理层出台政策"组合拳"---加息、提高存款准备金率、扩大人民币汇率浮动区间后，沪深股市周一绝地反弹，上证综指收升逾1%，再创历史新高。"目前的利率水平与中国高速增长的经济体，以及物价水平间仍然存在较大差距。流动性过剩的局面没能改变。此次加息政策对市场影响有限。"长城基金管理有限公司副总经理韩浩表示。
料组合拳影响有限
央行上周五晚间宣布，5月19日起，金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，一年期贷款基准利率上调0.18个百分点；6月5日起，上调人民币存款准备金率0.5个百分点至11.5%。并自5月21日起，将银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五。
富国基金认为，此次加息的主要目的在于抑制经济过热和稳定通货膨胀，对股市的发展并不具有方向性影响。
富国基金表示，此次加息前，一年期存款利率仅为2.79%，低于3%的平均物价涨幅水平，表现为"负利率"。加息后上调至3.06%，基本接近物价水平。而此次存贷款利率之间的"不对称调整"一定程度上释放出央行希望借此从股市回笼资金的信号。在股市长期处于4000点高位的市场态势下，此次加息将难免使股市面临一定程度的回调压力。
但另一方面，利率与物价涨幅水平之间的差距仍仅有不到0.1个百分点，股市资金大规模回笼的压力在短期内难以显现。大成基金投资副总监刘明表示，从昨日市场表现看，股市用几十分钟时间便消化了加息影响。大成旗下基金昨日仓位无明显变化。对于一些关注的股票，适度逢低进入。"目前的市场仍是情绪主导。"刘明说。
长城基金韩浩认为，当加息累计至2－3个百分点时，需要引起投资者警惕。"但目前利率未到拐点，对经济加速增长的局面没有影响。"韩浩透露，长城旗下基金昨日仓位无明显变化。
三项调控或相互抵消
刘明认为，此次加息对于负债比例较高的行业可能会存在负面影响。对于地产行业来说，一方面人民币加速升值是个利好，但贷款利率提高可能对部分负债比例较高的公司带来冲击。"此次加息对地产行业影响偏于中性。"刘明说。除少数下跌外，昨日地产板块出现了普涨局面。
因本次加息后存贷款利差有所缩减，昨日银行股整体表现不振。中国银行收跌0.06元，报收于5.75元。刘明认为，因为央行没有调整活期存款利率，因此利差问题需要具体分析。对于某些活期存款占大头的商业银行，此次调整还可能出现利差加大的局面。
友邦华泰基金认为，这三项调控政策的实际效果存在一定程度的抵消效应。上调利率带有明显的抑制居民储蓄过快分流的政策意图；提高准备金率则主要锁定银行体系由于外汇占款增加带来的流动性；而应对外部升值压力所采取的扩大人民币汇率波幅的措施可能强化人民币短期升值加快的市场预期，在一定程度上将加速热钱的流入。"总体来看，对抑制流动性过剩的局面影响不大。"
一旦调整将成进场机会
友邦华泰同时认为，此次加息也为新基金提供了宝贵的进场时机。准备金率频繁上调将收紧金融体系整体流动性，利率调整也会从资金成本和投资者预期方面对市场产生影响。如果市场调整就此开始，则将为新基金的建仓提供宝贵的时间窗口，这意味着可以用更合理的价格购入一些具备长期投资价值的公司。"牛市中的大幅调整都是绝佳的买入时机。"友邦华泰表示。据悉，友邦华泰积极成长基金将于今日发行。
记者从有关渠道获悉，经过一年多的立法论证，证监会已基本完成对《证券投资者保护基金条例》的起草，有望在6月底前报送国务院审批。
从部门规章到国务院的行政法规，《条例》相对于2005年的《证券投资者保护基金管理办法》提升了一个立法层次。《条例》除了对现行的基金筹集和使用办法进行完善外，在支持投资者维护权益、启动券商破产清算程序等方面将有所探索和补充。业界人士认为，通过更高的立法形式赋予保护基金相应的权责，保护基金将对保护投资者利3益更有作为。
一些法学专家以及长期从事证券维权的律师认为，应在《条例》中引入公益诉讼制度。A股市场发展十余年来，不少中小股民都有过被券商挪用保证金、参与违规理财带来巨大损失的经历，但面对高昂的诉讼成本，他们常常主动放弃维权。中国人民大学教授刘俊海说，证券市场上大多数投资者信息不对称，在投资决策中往往处于弱势，他们的行为具有一定公共色彩。当他们因种种原因难以维权时，保护基金或其他维权机构可以作为诉讼主体，维护投资者权益。"台湾消费者保护基金可以代表消费者告商家，官司赢了后再补偿给消费者。"
其实，从现在风险券商处置的实践经验来看，都是由保护基金先按照一定比例对投资者被挪用资金和违规理财的损失进行赔付。那么，投资者作为债权人的相应权责也移给保护基金，即保护基金将通过券商清算、破产等程序收回先行赔付给投资者的资金。如果《条例》引入公益诉讼制度，无疑增大了保护基金的运作空间，能更好地实现保值增值。
另外，在保护基金的筹集和使用上，刘俊海建议，可以将证券市场行政处罚的收入按一定比例划保护基金；实现基金保值增值原则上以稳健为宜。一位资深证券业律师还提到，如果在证券公司出现流动性风险时，保护基金可以提前介入提供紧急救助，这样可以极大减少财富的浪费和社会风险。专家认为，保护基金的内部治理、基金管理和使用是否透明高效，以及建立问责制等都应该在《条例》中有所体现。在刘俊海看来，保护基金比较理想的定位就是美国证券投资者保护公司的运机制。
在《条例》起草中，建立"证券专业仲裁体系"也是热论的一个话题，但不少专家认为，这一提法与现行仲裁法的规定有所冲突，即便写进了《条例》，也可能在下一步的审批中被修改。
“我们相信长期的趋势，更惊诧短期的疯狂”，本周在北京举行的华安基金2007年中期策略报告会上，华安基金投资总监王国卫如此表述他对当前市场的看法。其实与王国卫一样，大多数基金经理也同样经受着疯狂的市场给冷静的头脑带来的煎熬。
谁也不知道靴子何时掉下
日益叠加的风险和对踏空的担心正以前所未有的程度困扰着基金经理们。既认为市场已经出现日益严重的结构性泡沫，又在源源不断的入市资金推动下不敢贸然降低仓位而坐失时机，这在上证指数突破四千点之后更明显地成为投资者一种普遍的自相矛盾的现象。
华安创新基金经理刘新勇认为，目前的指数点位的确不低了，但在当前的市场环境下市场出现普遍性的暴跌的可能性并不大。泰达荷银稳定基金经理李泽刚昨天接受记者采访时则认为4000点附近一个20％左右的调整已经非常必要。当年台湾股市从1000点到10000点的过程中间经历了两次40％左右的大跌。目前沪深股市直线上升的趋势不改可能会引发严厉的调控措施出台。
但看到了泡沫是否意味着可以抽身而退呢？记者调查的多位基金经理都认为即使在目前被认为市场已经普遍高估的情况下也不会大幅度降低仓位来回避风险。去年四季度以来的教训已经告诉大家，在牛市的行情下任何一次企图预测顶部和通过波段操作而获利的行为都是危险的。因此目前大家能做的除了等待之外就是把自己组合构建在能在未来调整中具有一定防守功能的品种上。在系统性风险方面基金经理不奢望自己能够回避，唯一希望的是旱季过后自己仍能奔跑。
隐忧挡不住奔腾的心
华安基金用“奔腾的心VS清理整顿”来归纳公司最新对市场的观点，这本身也体现出一种矛盾的心理。
谁都不怀疑沪深股市正在创造历史这也一事实。旧的经验已经一次次被市场否定，如天量天价的规律现在看来已经被当前的市场证明它的错误，回避垃圾股的教条也在低价股、重组股不断翻倍行情面前变得苍白无力。在源源不断的入市资金面前，就连最保守的机构也不得不心潮澎湃，从而重新反思自己是否应该相信“适者生存”的原则，融入当前散户主导的大潮中。
关于“清理整顿”，主要是提醒基金经理们清醒头脑和整顿组合。华安基金认为当前市场在以革命的方式对旧有思维摧枯拉朽的同时也隐含着日益明显的隐忧。这主要集中在：指数和估值同步提升，市场所有的品种变得普遍昂贵；市场更多为日益增加的短线资金和短线操作的心理主导，换手率不断攀升；一季度上市公司的利润增长率难以成为常态而得以持续，希望用企业盈利增长降低不断高企的市盈率也许是一厢情愿；即使是以冷静著称的机构也有人开始把希望集中在个人开户上，不是看股票值不值钱，而是看钱进不进来。
在万马奔腾的大牛市背景下，清理思路也许是一件困难的事情，但为了应对随时可能出现的调整，整顿投资组合，构建防御工事却已经刻不容缓。金融、铁路、地产、运输不仅是华安基金未来的投资重点，而且也被其他基金经理们所看好。从这一点上来说，这也许为大盘股与中小盘股的对决中扭战局埋下了伏笔。
昨日，中海基金管理有限公司公告披露，该公司管理的中海能源策略混合型基金（以下简称“中海能源”），在今年5月14日持有宜华木业（600978）股份2315.99万股，占该公司总股本的5.01%。而就在4月份，东吴价值成长基金举牌国投中鲁，但之后迅速减持的情形尚历历在目。
中海能源举牌宜华木业
昨日公告显示，在随后两天内，中海能源通过二级市场进行了减持，5月16日收市后持有宜华木业股份为2300万股，占该公司总股本减为4.98%。昨日，宜华木业也对此予以公告，其收盘报价31.76元，全天上涨0.25%。
资料显示，作为国内首只定位能源主题的混合类偏股型基金，中海能源今年3月8日开始发行，当天就达到100亿份的规模上限而结束发行，即使从3月9日开始建仓，那至今成立也才两个多月时间。
作为我国家具行业的领先者，宜华木业在产能规模、原料控制和品牌管理方面的综合实力十分雄厚。目前，募集资金投入的木业城一期项目进入了试生产阶段，今年可实现产值的翻倍，预测公司未来3年的复合增长率为58%。
大智慧数据显示，在3月9日以后的一段时间内，宜华木业的股价基本维持在16元左右，而在4月4日公布定向增发方案后，其股价开始进入上升通道：从4月5日到5月16日，宜华木业涨幅达到78.98%，而其3月9日到4月4日涨幅仅为12.31%。就在5月16日，中海能源“举牌”前一天，宜华木业股价涨停。
国投中鲁股价波动
在中海能源举牌宜华木业之前不久，东吴价值成长基金举牌做法颇值得玩味。4月5日，东吴价值成长基金举牌国投中鲁，持股占该公司总股本的5.79%。资料显示，在4月6日停牌之前，即国投中鲁宣布将讨论定向增发方案之前，东吴基金就已经开始大肆建仓，而4月4日和4月5日两个交易日内，国投中鲁连续两个涨停。国投中鲁股价从今年年初的6.64元/股飙升至13.18元/股，涨幅高达98.5%。
然而仅过了一周时间，国投中鲁公告披露，截至2007年4月11日，东吴价值成长基金减持国投中鲁股票596.75万股(占国投中鲁总股本的3.6%)，目前所持国投中鲁股票占其总股本的2.2%。随即，国投中鲁连续3天出现股价波动，一度跌幅达到3%。
举牌频繁疑为业绩
银河证券研究员魏慧君表示，以前封闭式基金举牌较多，而目前开放式基金举牌有频繁迹象。他表示，开放式基金虽然比较灵活，但受业绩压力和风险控制，不可能轻易举牌一家中小盘股，除非短期看好其业绩能快速成长。“当然，也不排除利用举牌效应，为其下一步减持作铺垫。”他表示，“但这并不属于暗箱操作。”
另有业内人士表示，新基金现在的建仓路线基本上是看准了就快速、大力度出击，这与今年基金发行市场的火爆有关，这样可以降低平均建仓成本，更好地把握基金业绩。
益民基金管理公司
益民基金管理有限公司成立于2005年12月12日，公司股东由重庆国际信托投资公司(出资比例30%)、重庆路桥( 14.13,0.13,0.93%)股份有限公司(出资比例25%)、中国新纪元有限公司(出资比例25%)、华夏建通科技开发股份有限公司(出资比例20%)组成，注册资本为1亿元人民币，旗下管理着2只开放式基金。
旗下益民红利成长基金前四个月的回报率在配置型基金里排名第一。
益民红利成长基金配置红利和成长两种类型的股票，红利股与成长股在股票资产内的基准配置比例为40%：60%。一季度中该基金在始终保持较高仓位的前提下，主要采用自下而上的选股策略对个股进行了积极的操作，在金融、钢铁以及消费品等主流板块进行了投资，在一些非主流板块如中小板中挖掘了一些具有业绩拐点和高成长性的上市公司。
今年以来基金行业特点分析
通过上面的具体分析可以看出，今年以来整个基金业显现出来的一些特点
1、指数型基金的业绩突出
从去年8月下旬起大盘的单边上扬中，指数型基金的收益一直名列前茅，远远高于股票型基金的平均收益率。我们评选出的优秀基金公司中，华夏中小板ETF，华安中国A股，华安180ETF，易方达深100ETF各自为其基金公司的整体业绩作出的杰出贡献。但今年以来，由于大盘蓝筹股的沉寂，以上证50为标的的指数型基金表现不佳，易方达50指数型基金就拉了易方达基金公司的后腿。
2、小规模基金表现突出
前四个月回报率排名前十的基金中，平均规模只有9.7亿份。巨田基金公司旗下两只基金规模只有1亿多份，华夏大盘为了保持自己的灵活风格，一直暂停申购，这些小规模基金更能把握住板块的轮动。在此期间一些大规模基金不是处于建仓，就是重仓于大盘蓝筹，都影响了其收益。
3、次新基金崛起
去年回报率排名前列的基金，今年以来在排名榜上就难觅其踪迹，一些06年成立的基金，如华安宏利、兴业全球视野、东方精选、长信金利、长信增利、中邮核心、益民红利表现突出。06年成立的基金其建仓时机正当大盘走向牛市期，因而在基金投资组合布局上占得先机。
以上三点因素导致我们评选出的今年以来的优秀基金公司中，一些熟悉的基金公司不见其身影。
而在这份榜单中，我们可以看到不少相对陌生的面孔，如东方基金管理有限公司、中邮创业基金管理有限公司、益民基金管理公司。另外一些规模较小的基金公司也有了长足进步，如长信基金公司、巨田基金公司，这些基金公司成立时间不短，旗下基金业绩在06年多位居中游，但在2007年却有了很大的提升。
观察这些基金公司的投资风格可以看出，及时的调整投资思路以及在对市场整体运行态势准确预测下灵活大胆的操作风格是其获得超额收益的主要原因。当然由于时间过短，那些操作手法灵活多变、较为激进的基金，在长期内能否为投资者带来较高回报，还有待市场的检验。
近日，银华富裕主题和博时裕富公告每10份基金份额分别分红6.7元、14.8元，拉开了基金大比例分红的序幕。今日，易方达上证50指数基金也公告每10份基金份额分红15.5元。根据天相数据统计，自今年4月份以来，各类基金共分红402.3亿元。
数据显示，目前有12只基金公告5月份已分红或拟分红，分红金额达60.9亿元，其中易方达上证50、银华富裕主题和博时裕富分红比例较大。而4月份南方稳健、鹏华价值、融通深100等76只基金共分红341.4亿元，其中富国天源、金鹰优选、长盛精选每10份基金份额分别分红11.6元、10.3元和7.5元。基金裕泽、基金裕阳、基金银丰等26只封闭式基金4月份共分红236.2亿元。富国债券、兴业可转债、诺安中短债等8只债券型基金共分红2.8亿元。
上证指数从2月27日的2771.8点一路上扬至4000点左右，目前多空双方围绕4000点展开了激烈的争夺，部分基金亦选择在这个时点分红。市场人士分析，市场进入大幅震荡时期，基金进行大比例分红一方面可以卖出前期涨幅较大的股票，兑现前期投资收益；另一方面，基金也可以进行新一轮的投资，选择一些新的股票投资组合，为下半年的投资做准备。因此，基金大比例分红既可以避开市场深幅调整，又可以选择在低位建仓部分股票。虽然基金近期拟进行大比例分红，但并不会对市场造成太大影响，基金公司一般会提前为分红做一些准备，并不需要马上通过大量抛售现有股票筹集现金来实现分红。