倾星天空

　　市场估值压力仍需消化，短期或将延续震荡整理走势。现阶段在基金选择上维持适当控制组合风险、稳健操作的建议，可适当侧重投资金融、消费、服务等长期趋势相对明朗、防御性相对较强的基金，股票投资上相对侧重成长性突出中小盘股的基金。

　　低风险投资者可重点关注“固定收益＋新股投资”模式下债券型基金。综合固定收益类资产及新股申购收益率判断，“固定收益＋新股投资”运作模式下的债券型基金预期年收益率可达6%～10%，适合偏好低风险且实现资产保值的投资者。

　　催高货币型基金收益率因素将延续，预计货币型基金2008年的年收益率水平可达到4%±0.5%。

　　另外，年度分红仍是长剩余期限封闭式基金短期关注的焦点。长剩余期限封闭式基金平均折价水平下降到20%，年度分红预期套利收益已经很大程度得到反映。不过，年度分红尚未开始实施，基于年度分红的套利行情也将继续演绎，同时部分基金折价水平仍处于25%左右，具有一定安全边际。因此，年度分红仍是长剩余期限封闭式基金短期关注的焦点，考虑到部分基金折价水平的大幅降低，建议精选其中相对高折价、具有较高分红预期的基金重点投资。

　　2007年股市在交易最后一天尾盘跳水中遗憾收官，开放式基金的净值也随之略有下挫，不过，这并不影响它们2007年的完美表现。截至2007年12月28日，在具可比性数据的214只开放式基金(不含2007年发行的新基金)中，超过8成的基金净值翻番。

　　2007年，上证综合指数从2675.47点上涨到5261.56点，涨幅为96.7%，深圳成分指数从6647.14点上涨到17700.6点，涨幅为166.29%。与此同时，186只偏股基金(包括股票型、配置型、混合型基金，不含2007年发行的新基金)的平均净值增长率超过110%，其中有148只基金的净值增长率超过100%，占到全部偏股基金近8成，159只基金的净值增长率超过上证指数。

　　不过，2007年基金业绩贫富差距也很大，以股票型基金为例，排名第一的华夏大盘精选净值增长率达到226.14%，排名末尾的泰达荷银合丰稳定净值增长率只有74.1%，前者是后者的3倍。

　　华夏大盘精选不出意外地夺得2007年冠军，亚军、季军分别被中邮创业核心优选、博时主题摘得，净值增长率分别为194.25%和189.90%。排名4到20位的分别是易方达深100ETF、光大保德信红利、华夏红利、东方精选、华宝收益增长、华安宏利、国海弹性、巨田资源优选、广发聚丰、华夏稳增、上投成长先锋、华安中国A股、光大新增长、华夏优势、融通深证100、兴业趋势、兴业全球视野。

　　在基金公司整体业绩的排名上，2007年绩效表现比较突出的基金公司有华夏、广发、兴业、光大保德信、博时、大成、长盛、上投摩根、易方达、华宝兴业等。

　　据统计，排名前10位的基金上半年规模都不大，平均规模为13.89亿份，最小的东方精选规模仅有2.5亿份，但从第三季度开始规模急速扩张，如东方精选的规模扩大了80倍，只有华夏大盘精选因长期停止申购而例外，其规模目前只有8亿份左右。相对较小的规模给了基金经理操作上很大的灵活性，更好地把握了板块的轮动性。

　　基金年度排名对于评判基金公司及基金经理固然很重要，但业内人士表示，业绩排名是基金过往业绩的体现，只代表历史，投资者在挑选基金时绝不能只看排名。从历史上看，前一年排名靠前的基金，下一年很难再保持下去。2006年度前10名全部被挤出2007年前10名排行榜，2006年的冠军景顺内需增长在2007年仅排在第133位。对投资者来说，判断一只基金的好坏，一方面应综合考察其短期、中期和长期绩效，另一方面还应考虑风险调整后的收益状况，也就是说，看其在一个较长时期内业绩排名是否稳定，只有长期业绩稳定且回报可观的基金才是好的投资对象。

“牛基”变脸快

　　看看基金最近三年的排名，不少基民感叹道：“没想到，基金排名变化这么大啊！”浏览一下2005年和2006年的基金排名，除了富国天益价值外，其余前 10名的基金全部变了脸。 再看看2007年基金的排名，和前两年相比，前10名的基金也来了个集体大换血！东方精选、博时主题、光大保德信红利等异军突起，挤入前十。而前15名基金中，除华夏大盘精选外，其余位次则大有轮流坐庄的意味。

　　记者点评：相信用“铁打的营盘流水的兵！”来形容基金业绩排名是再贴切不过了。基金业向来没有常胜将军，要想长期抓住“牛基”是件不容易的事情。

小盘基金跑得快

　　细心研究一下去年排名前20名的基金，投资者就会发现它们的规模并不大，属于典型的小盘基金。截至去年前三季度，这20只基金中，只有5只基金的份额上了百亿，10只基金的份额都在50亿份以下，其他基金的份额也大概集中在50亿份左右。如华夏大盘精选三季度的份额为8.27亿份左右，光大保德信红利只有12.83亿份，华宝兴业收益则为21.76亿份，兴业全球视野为23亿份。

　　记者点评：牛市下半场，市场热点频繁转换，船小好调头仍将是小盘基金的一大优势。

　个性越来越突出

　　在去年基金排名前20名中，除了规模小以外，还有一个共同的特征???独具特色的选股能力。去年回报率超过200%的华夏大盘，一向被业内认为选股偏离主流，独辟蹊径。排名第二的中邮核心优选，对于看好的股票，敢于重仓出击，风格向来特别激进。排名第五的光大保德信红利的风格比较积极，选股的预见能力很强，除了对主流核心重仓之外，其余个股轮换的速度也很快。而前十名中的东方精选则喜欢剑走偏峰，重仓没有进行股改的个股；去年三季报中，其前10大重仓股中就有7只个股带着S帽子。

　　记者点评：牛市初期，协同作战的结果就是集体分享盛宴。但在牛市下半场，个性化投资才有可能比抱团取暖跑得更快！

　9毛基金仍不少

　　2007年,对于基金市场而言，“牛”气不小，基金的整体表现十分出色。运作一年以上的基金总体收益达到了128%，收益最高的更是达到 226.28%。不过还是几家欢喜几家愁，截至2007年年底，仍有8只基金单位净值在面值以下，如华安创新基金为0.9970元，诺安平衡基金为 0.9508元，中海优质成长基金为0.9399元，其中净值最低的天治核心成长基金仅为0.9242元。

　　记者点评：跌破面值的基金主要原因是分拆和分红。虽然上半年这些基金的收益不错，但至少在分拆和分红之后，它们的收益是亏损的。

QDII基金全线破发

　　2007年，QDII基金的发行得到了投资者的疯狂追捧。南方全球精选首日发行后，便申请追加额度；上投摩根亚太优势更是创下了25%的最低认购纪录；嘉实海外中国股票型基金首日认购金额也逾700亿，也算得上是“一票难求”。

　　然而，4只QDII的表现却不尽如人意，均跌破发行面值。截至2007年12月31日，南方全球精选单位净值为0.937元，华夏全球精选为0.893元，上投摩根亚太优势为0.887元，嘉实海外基金为0.879元。

　　记者点评：QDII基金首度“出海”便遭受挫折，不过，作为一种长期投资品种，不能以短期成败论英雄。

　　战胜指数愈加困难

　　根据wind数据，在A股市场大幅走牛的背景下，2007年股票型基金（成立满一年）的平均年收益率达128%，积极配置型基金达到104.5%。

　　国金证券认为，随着基金行业自身的规模不断扩大，成为市场的投资主体，基金战胜指数也越来越难。该机构表示，从我国的历史情况来看，往往表现出熊市中基金能够战胜指数，牛市中基金难以战胜指数的特征。在2005年的熊市，ETF基金平均收益率低于偏股类基金，在2006、2007年的牛市，ETF基金的平均收益率都高于偏股类基金。

　　国都证券则表示，由于其没有择时操作和股票选择方面的风险，加之其运作成本相对较低，因此，指数型基金仍将是分享股票上涨最简单的选择。

　　关注封闭式基金

　　国金证券报告显示，截至2007年12月20日，封闭基金的2007年平均净值增长率达到104.06%，平均市价涨幅高达125.06%，而同期开放式偏股类基金平均净值增长率为109.8%。尽管封闭基金净值表现与开放式基金相比相差不大，而二级市场的表现却好于开放式基金的净值表现。

　　另一方面，分红因素仍将在今后一段时期继续制约封闭式基金折价率的上行空间。假设2007年四季度基金净值不变，根据2007年三季度及中报的收益数据，目前封闭基金的可分配收益大约在970亿元，是2006年全年的可分配收益的3.5倍。

　　对于债券型基金而言，国都证券认为，那些只进行新股申购的债券型基金更为适合降低基金组合风险的需要。

　　国金证券表示，2008年货币基金收益仍然会受到大盘新股发行，央行可能加息及实施其他紧缩性政策、银行贷款增长放缓的影响而走高。货币基金由于收益稳定，风险低的特点，仍可做为投资者流动资金管理的工具。

　　记者依据专业基金评级机构美国晨星提供的数据，统计了2007年1月1日之前成立的全部123只非指数类股票型开放式基金去年一年的投资回报率。 根据上证综指和深证成指2007年全年涨幅的算术平均值得出一个衡量标准，即131.475%，但最终仅有46只基金的年收益率超过了131.475%，占总数的37.40%。

　　换一个角度看，上证综指和深证成指去年的年涨幅分别为96.66%和166.29%，两者的平均值为131.475%，而上述123只基金的平均收益率为126.44%，同样落后于上证综指和深证成指涨幅的平均值。晨星在计算基金收益率的时候，已将相关基金的分红收益一并考虑在内，因此不存在低估基金公司收益率的问题，而且晨星的计算方法往往要比投资者实际获得的收益率略高一点。

　　华夏旗下基金普遍居前

　　纵观上述123只基金的排名，有几个现象值得关注。其一，华夏基金公司旗下的产品总体收益率较高，其中华夏大盘精选以226.24%的收益率位居123只股票型基金之首，华夏红利、华夏平稳增长和华夏优势增长的收益率分别为169.42%、159.97%和154.16%，而其同门兄弟中信红利精选的收益率也高达150.44%，位居第18名。

小公司的基金未必差

　　其二，知名度低、规模小的基金公司未必业绩差，而知名度高、规模大的基金公司也不一定业绩好。例如，管理资产规模不大的东方基金，其旗下的东方精选收益率高达168.83%，排名第六；而规模和知名度相对高得多的富国基金旗下的基金产品的收益率明显靠后，其旗下最好的富国天益价值收益率也仅118.56%。

　　银行系基金收益落

　　其三，银行系基金公司旗下的基金产品收益率普遍偏低。数据显示，除建设银行的建信优选成长取得了137.48%的收益率外，其余银行系基金的年回报率均不及123只基金的平均收益率?126.44%。交通银行系的交银施罗德成长、交银施罗德精选和交银施罗德稳健，分别实现收益率125%、112%和106%；工商银行系的更低，工银瑞信核心价值、工银瑞信精选平衡和工银瑞信稳健成长，分别实现收益101%、96%和95%；而建设银行的建信恒久价值实现收益99%。