王者风范

2008年，是货币政策“从紧”的一年，过去买了基金就翻番的“神话”不会轻易重现。要布局2008年的“基市”，争取获得更可观的收益，就需要仔细分析今年的股市行情走向，稳中求涨。由于今年A股市场或将出现“慢牛”行情，全年走势可能呈“马鞍”形，指数化只涨不跌的行情不会再现，确定基金投资规划时应根据自身和家庭的现实条件，适度均衡地选择投资基金方式和基金产品。

股票型基金仍为首选。由于2008年牛市还将延续，偏股型的基金收益仍将领先于其他类型的基金，因而，今年投资者仍可保持对偏股型基金较高比例的投资。对于“激进型”投资者来说，可以考虑多元选择并长线持有。这一类群体包括经济实力较强尤其具备投资经验的投资者，仍应以投资股票型基金为主。基于对今年宏观经济形势和企业效益增长的良好预期，股票型基金仍将是主流品种，很多基金公司也开始对一部分基金进行转型。如近期公开发行的易方达科讯基金转型后，股票投资上限由原来的80%上调到95%，提高了股票资产在投资组合中的比重。

“封转开”基金值得关注。2007年是历年来到期封基数量最多的年份。据不完全统计，全年共有19只封闭式基金到期转型，且在退市前多数表现出众，为投资者带来丰厚的回报。进入新的一年后，市场在经历了一波高达1000多点的调整后底部已被基本确认，这为基民在近期建仓“封转开”基金提供了一次低成本建仓的机会。专家指出，封闭式基金更值得关注的还有两个重要的原因。一方面，由于“封转开”基金存在着分红潜力，那些折价高企的封闭式基金可能在今年春节前后被不少投资者所关注；另一方面，从资产管理能力看，由于不存在赎回的压力以及同样可以享受新股配售的优厚政策，使得封闭式基金更能胜人一筹。

适当配置货币、债券基金。专家认为，不管是投资股票型基金还是其他类型的基金，基金的组合配置是关键。投资者在布局2008年市场时应进行适度均衡配置，至少应配置20%仓位可参与打新的债券基金。对风险承受能力较低的投资者来说，应当谨慎避开风险，投资方向以保本为主，这类群体除了可根据情况选择债券型基金，打新股产品和信托产品外，还可配置30%仓位的货币型基金。由于股票型基金存在一定的风险且更适合长期持有，这部分群体多数对资金的流动性要求高，购买货币型基金既能规避风险，也能在利率上升通道中获利。今年A股市场的波动会大于去年，投资者应该降低对基金收益的预期，不要采取高抛低吸策略，长期持有才是获利法宝。

经某银行客户经理的推介，颇有些积蓄的老张在购买某基金公司旗下的基金后小有斩获，客户经理接着循循善诱，进行“分散投资，才能降低风险”的投资者教育。于是，老张又用剩余的退休工资购买了该基金公司旗下所有的开放式基金。期待已久的老张又会收获怎样的果实呢？生活中，常常会碰到某些基民是某一家基金公司的忠实粉丝，并倾其所有购买旗下所有的基金，这种投资策略未必带来有效的组合构建。老张的误区主要体现在：

首先，他没有衡量自身的风险投资偏好，可能选择了与自身风险承受能力不匹配的投资品种。目前，基金公司的产品大都集中在风险偏高、收益偏高的品种。老张的选择可能意味着将大部分资产分配在高风险高收益的股票资产中，而忽略了低风险的债券类资产。对于希望获得稳定现金流的中老年人，50%以上的资产应该追求稳健配置（债券型基金、货币市场基金或银行定期存款）。

其次，组合可能过于倾向某一投资风格。晨星的投资风格箱可以帮助投资者构建一个分散投资的组合。目前，国内开放式基金的投资风格大都集中在大盘成长型，中、小盘风格的基金相对较少。而且，随着国内基金公司团队决策的开展，旗下基金投资风格的相似程度会逐步提高。

灵机一动，有些投资者可能会想出这样的办法——从不同的投资风格箱内各选取一个基金，做到尽收眼底，就可以达到组合分散的目的。从技术上来讲，投资于九种不同风格的基金一定程度上可以降低各基金的相关程度，达到分散组合的目的，但还要依赖于不同基金资金的分配额度，如将过多的金额分配在大盘成长型基金上，其分散的效果可能并不突出。最好的办法是将组合中所有基金持有的股票放在一起，当作一只基金来看，放在晨星的组合透视器中，观察其在投资风格箱内的分布比重是否是预想的均匀分布，还是偏向于某一风格，并将之与市场或投资者预想的基准进行比较，观察偏离度，看是否在可以接受的范围内。

第三，行业投资可能过于集中在某一行业。如果不同风格的基金都偏好同一行业的话，这样，尽管我们选择的产品足够多，仍可能暴露于某种特定风险之中。由于不同产品重仓的行业与个股比较接近，从而造成业绩有同向变动的趋势，这样也不利于分散投资。因此，老张选择同一基金公司旗下所有的基金可能会忽略产品的相关程度。

最后，老张将所有存款搭在基金投资上，这无异于赌博。他应该为自己建立应急账户，以备不时之需。中年人投资者考虑更多的是安全性和流动性，忽略资产的收益性，并且与投资账户区分开来。货币市场基金是应急资金的最好归宿，由于它持有大量短期、高信用等级的债券，是所有开放式基金中最安全的投资品种。货币市场基金每日分红，单位净值保持在1元，比较适合于风险承受能力不强，同时不愿意承担本金损失的投资者。与银行存款相比，它的优势体现在流动性，可以随时支取，不需要手续费。

也许，老张的案例在生活中十分普遍。投资者在构建组合中有类似困惑都可以按照这四个步骤去检查组和是否合理。幸福掌握在自己手中，通过深思熟虑支构建组合，我们的脚步才会走得更远、更坚定。

　　用户具体情况：

    本人三口之家，由于孩子刚出生不久，爱人辞职在家带孩子。现只有一个人挣钱，年入20万。现有房屋一套(暂时不用再买了，安居无忧)，贷款还差5-6万，09年还清。存款10万，股市本金9万，基金本金4.5万，由于最近股市大情况不好，现所有基金股票均被深套百分之二十左右，前期获利基本完全回吐，再跌下去就要亏损了。未来短期内计划买车一辆，10万左右。房子未来5年后准备购置新的。由于我没有其他经济来源，所以对于未来情况，比较焦虑，请教一下如何进行理财？才能保证今后的可持续发展？我希望起码能跑赢CPI指数就好。

　　专家[关红]：

    您好，您的资料比较简单，理财方面需要注意的是： 1、加强风险管理：丈夫是家庭的经济支柱，家庭责任大，应根据社保情况，完善适合的商业保险；比如说可关注泰康公司的家庭保障计划，丈夫作为主投保人，投保寿险、意外伤害综合医疗、健康险等基础上，完善妻子和孩子的保险保障，可选择有保费豁免条款的险种。 2、投资方面：投资之前，需要测试您的风险偏好和风险承受能力，根据您的预期收益率(高于消费价格指数CPI)、投资经验和短、中期购车、换房等理财目标调整您的投资组合，如果您无投资经验、持的是绩差股等，反弹抛出，投资适合的基金等；基金是适合长期投资的理财产品，短期被套是正常的，根据金融市场情况，近两年债券型基金和3年以上业绩稳定的灵活配置基金预计在震荡行情中更有优势。 3、孩子教育规划和夫妻养老规划：若收入比较稳定，除了商业保险外，可从现在开始采取基金定投方式，做两份基金定投，积累孩子教育费和夫妻养老金。(资料有限，仅供参考)(润家理财 关红)

　　在本周一“两会”刚开始时，今年政协“一号提案”《完善我国多层次资本市场税收政策》建言改革资本市场税制，其中提及完善证券交易印花税征收方式。由此，引发了广大投资者对于降低或单边征收证券交易印花税的期盼，尤其日前温家宝总理表示将促进股市稳步健康发展。

　　政策暖风对两市有一定的提振作用。大盘昨日上午10点开始飙涨，金融板块引领股指冲高，指数迅速翻红，午盘放量重新站上4400点关口。午后大盘继续震荡走强，但权重股的回暖反弹显得后劲不足，股指涨幅随之收窄。沪指昨日收报4360.99点，上涨68.33点，涨幅1.59%；深指收报15696.13点，上涨94.91点，涨幅0.61%。两市总成交1979.09亿元，成交量明显放大。

市场预期宏调力度放松

　　在本报记者的采访过程中，综合多位分析人士的意见是，相比调整证券交易印花税等问题，创业板的推出已箭在弦上，将成为今年监管层首要的工作重心。日前，尚福林在受访时表示，开设创业板的相关准备工作目前已经进行得比较充分，两会之后将争取创业板相关管理办法尽快出台并对外征求意见，具体的时间预计是今年4月份。

　　一位机构分析人士向记者表示，当前市场对于扩容的压力非常敏感，实际上今年资金的缺口较大。在这种背景下，创业板推出的市场环境并不是很有利。从历史上来看，2004年6月推出中小企业板时，使得当时市场资金面雪上加霜，市场出现持续下跌，并反过来拖累了中小企业上市融资的步伐。因此，只有稳定向上的市场才能保证创业板的平稳顺利推出，目前资金流动相对紧缺的格局需要改变。

　　其实，股市资金面改善是可以期待的。尽管周小川昨天认为利率还有上升的空间，但同时他也表示“调整过程中也不能压得太狠”。国金证券（爱股,行情,资讯）推出的最新研报就认为，过度的紧缩不利于应对目前复杂的国际经济形势，宏观紧缩力度可能在3月下旬适度放松。

　　因此，尽管创投概念已经在前期受到热捧，但市场对创业板的预期更加明确，时间节点也进一步清晰，中投证券认为，这有利于创业板主题投资保持一定的热度。

大盘蓝筹绝地反攻

　　事实上，昨天股市的热点围绕在以中国平安（爱股,行情,资讯）(601318)为首的权重股上。刚在股东大会上高票通过巨额再融资方案的中国平安，昨日股价一度上封涨停，从而带动整个再融资板块大幅上扬，包括同属金融板块、同有再融资意向、同曾引起市场恐慌的浦发银行（爱股,行情,资讯）(600000)，还有的被再融资传闻困扰并引发股市暴跌的金融股深发展A（爱股,行情,资讯）(000001)。昨天，中国平安股价涨7.87%，浦发银行涨2.43%，深发展A涨3.03%。午盘时中国石油（爱股,行情,资讯）、中国石化（爱股,行情,资讯）持续飙升，对指数无不起了牵引上行的作用。

　　值得留意的是，在权重股上扬过程中，前期部分走势良好的题材股出现回落，随着股指的上扬，涨停的个股家数反而减少。分析人士称，再融资由谈虎色变一夜间变为市场追捧的热点，而市场资金紧缺并没有改善迹象，所谓的“利空出尽”恐怕也仅是“似是而非”。

　蓝筹股还不是真热点

　　对于中国平安引起的“报复性”反弹，广州运财行理财投资公司执行董事阙鸾锋的理解是“以股价上涨对高票通过再融资方案进行姿态性表示”。阙鸾锋向本报记者表示，因为此前的股东大会上高票通过了再融资方案，既然是压倒性的同意通过，那么股价也应该表现得“兴奋”起来，平息中小投资者的愤怒，所以，资金就采取了这种“象征性”的护盘行为。他认为，至今蓝筹泡沫还没挤完，大盘蓝筹股的投资机会还没来临。申银万国也表示，昨日两市大盘上午在中国平安等权重股带动下放量冲高，午后市场进入高位震荡，个股多数上涨，大盘基本确认阶段性底部，不过大盘权重股仅仅是反弹，热点还是在题材股上面。

　　国信证券则表示，中国平安再融资方案得到表决通过后，类似的再融资个案必将进一步增多，市场缺乏做多信心；印花税下调利好在当前难以兑现将导致市场情绪不稳，市场总体运行格局偏弱。因此，趋势与估值之间的矛盾日趋明显，而且新基金发行对市场的利好作用需要一段时间才能显现。该券商称，尽管看好包括农业、医药、节能环保、新能源以及创投类创新主题投资的趋势，但随着股价的持续大幅上涨，估值压力进一步增大；在金融地产下跌和钢铁板块补跌之后，这种相对估值压力更大。因此，在当前疲弱市场状况下，这些趋势向好的强势板块存在阶段性补跌压力，投资策略上必须注意仓位控制和介入时机选择。

　　对于近期后市，申银万国认为，从目前市场的情况来看，由于供求状况造成的失血问题仍未得到解决，此点可从周四蓝筹板块冲高回落的走势略见一斑，因此现在仍未到谈论市场风格转变之时，建议短线投资者谨慎对待目前大盘蓝筹板块的反弹，而中长线投资者可适当布局目前已经超跌的银行板块中的一些优质品种。

　　本报记者骆海涛

上证综指分时图

　　本网讯(上海证券报 张雪)3月7日早盘，沪深股指低开低走，一度跌破4300点后，在权重股的带动下掀起一轮反击。上证综指上摸至4339.79点，深证成指攻势更猛，股指翻红。 但反弹发力，双双小幅回落。

　　截至10时35分，上证综指报4328.54点，微跌0.77%；深证成指报15764.95点，涨0.40%。

　　从盘面看，酒店旅游板块领涨大盘，位居涨幅首位。伦敦铜价创新高的消息，大大刺激了有色板块的走强。房地产、工程建筑板块涨幅居前。而前期的强势品种农业、通信、创投板块跌幅居前。

　　值得注意的是，其中昨日大涨的中国平安低开后杀跌，从委托成交的卖单看，特大卖单占比达63%。中国平安的杀跌影响了其他权重股集体走弱，中国人寿紧随其后，中国石化、工商银行等纷纷下挫，这四只权重股合计拖累上证综指15点，占跌幅的3/5。

　　联合证券认为，近期深沪大盘将维持低位震荡格局，板块维持轮动态势。

根据天相的统计，今年1月中旬至2月初短短半个月的时间里，上证指数从5400点急跌至4300点，下跌幅度超过20%。大盘以迅雷不及掩耳之速将不少投资者数月的收益尽数抹去。此间，全部股票型基金的加权平均净值损失达到14.6%，跌幅接近20%的开放式基金也有10只之多。

正如我们在上期专栏中谈到的那样，股指的深幅调整反映了市场对国内外一系列不确定因素的忧虑，市场的系统性风险值得投资者继续予以高度关注。

应对市场波动的有力武器是在基金投资组合中增加不同风险收益水平的投资品种，展开战略性资产配置。例如，在市场震荡加剧时，可以考虑配置一定比例的低风险投资品种，如债券基金、打新股产品或货币市场基金等，这样既能保存前两年的收益，又能有效规避系统性风险可能带来的大幅损失，从而追求相对稳健的回报。

债券基金在弱市中表现出的抗跌性和持续收益能力值得投资者特别关注。以今年年初的这波调整为例，大盘深跌，而全部债券型基金的平均净值损失仅为1.4%，纯债型基金更是只有0.8%。

在基金投资组合中增加债券类资产的比重，有助于提高整个组合的抗风险能力，而目前市场上涌现出的一批“打新股”类债券基金产品，如刚刚由月月收益中短债基金转型而来的易方达稳健收益债券基金，在追求低风险运作的同时，还有可能为投资者带来更为可观的回报。2007年持续申购新股并于首日卖出的累计收益率可以达到15%左右，如果再把债券投资的收益加进去，整体回报有可能进一步加强。根据一些中介机构的预测，2008年A股市场的IPO规模有望继续保持较高水平，此类“打新股”基金的业绩表现值得持续关注。

展望2008年的基金投资，老的投资者需要保住来之不易的胜利果实，降低组合的波动性；而新的投资者则要谨慎小心，避免出师不利。这样看来，在组合中适当配置一部分债券基金，稳中求进地把握投资机会，也许是今年基金投资的制胜之道。