王者风范

　　大成基金管理有限公司 自2008年3月13日起开通大成精选增值（爱基,净值,资讯）混合型证券投资基金(前端)、大成货币市场证券投资基金、大成沪深300指数（爱基,净值,资讯）证券投资基金(前端)、大成财富管理2020生命周期证券投资基金(前端)和大成积极成长（爱基,净值,资讯）股票型证券投资基金的销售业务。

　　东方基金管理有限责任公司 自2008年3月14日起，旗下东方精选（爱基,净值,资讯）混合型开放式证券投资基金、东方龙（爱基,净值,资讯）混合型开放式证券投资基金及东方金账簿（爱基,净值,资讯）货币市场基金增加招商银行（爱股,行情,资讯）股份有限公司为代销机构。

　　长盛基金管理有限公司 长盛同德（爱基,净值,资讯）主题增长股票型证券投资基金暂停申购业务第三次提示。

　　工银瑞信基金管理有限公司 自2008年3月14日起恢复工银瑞信增强收益债券型证券投资基金的申购、转换入业务申请。

　　汇添富基金管理有限公司 旗下汇添富优势精选（爱基,净值,资讯）混合型证券投资基金、汇添富均衡增长（爱基,净值,资讯）股票型证券投资基金、汇添富成长焦点（爱基,净值,资讯）股票型证券投资基金参与上海银行开展的开放式基金定期定额投资业务申购费率优惠活动。

　　中海基金管理有限公司 自2008年3月12日起，旗下中海优质成长（爱基,净值,资讯）证券投资基金(前端)、中海分红增利（爱基,净值,资讯）混合型证券投资基金(前端)和中海能源策略（爱基,净值,资讯）混合型证券投资基金(前端)参与中国农业银行举办的定期定额业务费率优惠活动。

　　广发基金管理有限公司 旗下部分基金参加上海银行推出的开放式基金定期定额投资业务优惠活动。

　　华夏基金管理有限公司 旗下华夏大盘精选（爱基,净值,资讯）证券投资基金、华夏红利（爱基,净值,资讯）混合型证券投资基金、华夏回报（爱基,净值,资讯）二号证券投资基金、华夏平稳增长（爱基,净值,资讯）混合型证券投资基金、华夏行业精选（爱基,净值,资讯）股票型证券投资基金(LOF)参加了新疆国际实业（爱股,行情,资讯）股份有限公司非公开发行股票的认购。

　　南方基金管理有限公司 旗下部分基金将参加上海银行股份有限公司开展的开放式基金定期定额投资业务申购费率优惠活动。

　　华安基金管理有限公司 关于旗下部分基金参加上海银行基金定期定额申购业务优惠推广活动的公告。定于2008年3月11日对华安现金富利（爱基,净值,资讯）投资基金自2008年2月14日起的收益进行集中支付并结转为基金份额。

　　易方达基金管理有限公司 易方达增强回报债券型证券投资基金提前结束募集，募集截止时间提前至2008年3月14日。
本篇文章来源于京华网 原文链接：http://finance.jinghua.cn/c/200803/12/n786295.shtml

本报记者 潘洁　发自上海

理财案例：

　　“发工资的时候我最富。”26岁在日企工作的陈欣说，“当然，还没到月末，我的工资早已经花光了，房租费得占去1/4。我平时开销也比较大，所以只有向老爸老妈要赞助，才能度过发工资前‘青黄不接’的时光。”

　　陈欣工作两年，月收入在5000元左右，每月房租1200元，加上交通通信费300元，生活费及其他开销3000元，包括购买衣服、化妆品等，已经所剩无几。当问起她的理财经时，她一脸茫然。

　　时下，像陈欣一样每月将月收入全部花光的“月光族”不在少数。由于是单身，没有任何家庭负担，每个月工资都花得精光，成了“月光族”。由于花钱的随意性，往往前半个月潇洒大方，后半个月却捉襟见肘。

　理财建议：

　　强制理财＋慎用信用卡

　　理财专家建议，应当合理消费和理财，对支出进行合理地调整和控制，尽量压缩不必要的开支。

　　理财师告诉记者，俗话说“钱是人的胆”，没有钱或挣钱少，各种消费的欲望自然就小。手里有了钱，消费欲立马就会膨胀。所以，单身族要控制消费欲望，特别要建立一个理财档案。

　　可以先试试强制储蓄、逐步积累的方法。每月把工资的1/4固定纳入个人储蓄计划，最好办理零存整取，到银行开立一个零存整取账户，每月发了工资，先考虑到银行存钱。如果存储金额较大，也可以每月存入一张一年期的定期存单，一年下来可积攒12张存单，需要用钱时可以非常方便地支取。

　　基金走势普遍被看好，建议将每月20%的资金购买定期定额基金，也是一种强制储蓄的措施。

　　阶梯式组合储蓄法也不失为一个办法。在前3个月时，根据自身情况每个月拿出1000元至1500元存入3个月定期存款。从第4个月开始，每个月便有一个存款是到期的。

　　虽然存储额只占工资的小部分，但从长远来算，就可以积累一笔不小的资金。储蓄不但可以用来添置一些大件物品如电脑等，也可作为个人“充电”学习及旅游等支出。

　　另外，每月可给自己做一份“个人账务明细表”，对于大额支出，超支的部分看看是否合理，如不合理，在下月的支出中可作调整。

　　年轻一族要试着记账。如果不记账，往往每个月钱花光了也不知道都花哪儿去了。通过记账的方法，就能知道自己每个月的钱到底都用到什么地方去了，什么是应该花的，什么是可花可不花的。而且，采用记账的方法可以时刻提醒你已经花了多少了，至少不会入不敷出。

　　同时，花一些时间做开支预算。对每月各项必须支出的项目进行预算，主要包括住房、食品、衣着、交通、通信、休闲娱乐等做一个计划，尽量压缩不必要的开支。

　　做到这些后，就要开始学会投资。我国目前的投资方式和渠道较少，短期投资项目只局限于股票、债券、基金、信托、人民币理财等产品，但这些产品的年收益率绝大部分不超过5%。建议陈欣购买一些银行发售的理财产品或股票型基金、平衡型基金，或者自行投资股票。

　　理财师特别提醒，要慎用信用卡。现在持卡消费越来越普及，但是并非人人都适合使用信用卡。特别是对花钱无度的单身族来说，使用信用卡更需要慎重。轻轻一刷的潇洒往往掩盖了过度消费。

低收入人群理财的10%法则(理财小贴士)

　　- 本报记者 卫容之　特约作者 瞿勇敏 发自上海

　　在做理财安排时，很多低收入人群并不知道如何准备各种理财目标及所需的资金。理财专家认为，“10%法则”比较适合低收入群体理财。该法则是指，将收入的10%存下来进行投资，积少成多，将来就会有足够的资金应付理财需求。

　　假如你每月有3000元收入，那么每月除生活费之外，拿出300元存下来，一年可存3600元。假如你已经结婚，夫妻都有收入，每月合计拿出收入的3000元，那么一年就可以有3.6万元进行储蓄或投资。每月都能拨10%的积累不可小觑，经过逐年累积下来，确实可以储备不少资金。随着薪资的调高，累积资金的速度还会更快。

　　有人认为，偶尔省下收入的10%存银行有可能，但要每个月都如此持续数年，很不容易。往往是每到下次发薪时，手边的钱已所剩无几，有时甚至是入不敷出，就要透支以往的储蓄。觉得存钱不容易的还有那些“月光族”，不太清楚自己怎样花掉手头的钱，无法掌握钱的流向。

　　理财专家提醒，建议这类人买本记账簿，按收入、支出、金额和总计等项目，将平时生活的开销记录下来，不仅可以及时知道各种费用的资金流向及金额大小，并且还可以作为以后消费水准的参考……

QDII大比拼--五十步笑一百步 割肉、持有两彷徨

　　2008-3-12 8:49:39 保护视力色:字体:大 中 小

　　全球股灾，QDII无一幸免。

　　本刊首次打破基金和银行的分业鸿沟，将其中投资风格和资产配置类似的QDII产品，放到同一个擂台上比较。

　　本刊截取2008年1月7日至2008年2月21日这一时间片段，作为观察的时点。全面比较了国内4只基金QDII，以及相似资产配置的银行QDII，这其中包括花旗、汇丰、德意志和渣打等全球著名商业银行的产品。

　　结果令人遗憾。

　　这期间不管是国内基金“新贵”们掌管的基金QDII，还是海外所谓著名投资大鳄操盘的银行QDII，无一例外地出现大幅下跌。银行系股票型QDII的平均收益率为-6.84%；而基金系QDII则为-9.85%。

　　令人意外的是，如果说国内基金QDII是年少轻狂，匆忙投资导致业绩不佳，尚可理解，但是号称投资专家，历史悠久，身居全球市场中心的海外操盘机构大多数也没有制造出比国内基金跟好的业绩，这让人颇为费解。

　　五十步笑一百步

　　根据本刊的分析，整体而言，银行系QDII的收益好于基金系。

　　先看银行系，本刊统计到的33只股票型的银行QDII中，30只出现不同程度的亏损，简单计算的亏损面高达90.9%。银行系股票型QDII的平均收益率为负的6.84%。

　　耐人寻味的是，管理这些基金的均为全球市场上著名的机构投资者，包括贝莱德美林、施罗德等等。面对次级按揭引发的全球股灾和美国经济放缓的预期的系统性风险，海外投资大鳄办法似乎不多。而且迄今为止，未有一家外资公司对于亏损发表公开的信息，以告知国内的投资者。

　　不过，银行系中并非没有亮色，其中美林世界矿业基金、美林国际黄金基金等因为矿产和黄金价格的大幅上涨，出现难能可贵的正收益。

　　反观基金系，基金系表现最好的华夏基金（下跌-6.25%），相当于银行系QDII的第14名。整体而言，国内基金QDII的表现相当于银行QDII中下游的水平，平均收益为负的9.85%。

　　根据四只基金QDII的2007年四季报：投资节奏偏快、次按危机牵绊、港股直通车叫停、香港市场大幅下挫，以及汇率风险均是造成投资亏损的重要原因。

　　根据上述季报，这四只基金共同的投资特征是股票的投资屯兵于香港市场，虽然亚太优势和华夏全球号称投资范围涉及欧、美、亚太等多个区域，但配比相当有限。

　　另外，股票选择上，多数仅限中国概念股票；行业选择上，四只基金更多的关注金融股、能源股、地产股，以及电信类股票。

　　这样的资产配置为基金QDII损兵折将埋下伏笔。

　　割肉、持有两彷徨

　　除了投资直接亏损，QDII还面对越来越大的汇率风险。

　　华夏全球精选四季度报告显示，人民币对美元不到三个月升值超过2.8%，嘉实海外亦称，在报告期内人民币对港币升值加快，升幅达到3.4%。

　　此前，市场普遍预期，2007年人民币年度升值幅度为5%，同时投资QDII势必承担放弃定期存款每年3.87%收益的机会成本。如果简单计算，只有两者相加，即QDII产品必须超过8.87%才算合算。

　　但是，人民币的升值速度比想象中快。从年初截至2008年2月22日，人民币对美元升值超过2%。照此预期，人民币每年5%的升值幅度将提高1-2个百分点，再加上一年期定期存款利率，意味着QDII产品的收益要超过9.87%，抑或10.87%才合算。

　　这对于QDII投资者无疑是一个两难的抉择——是继续持有，还是割肉出局？

　　继续持有可能遭遇更大的损失，特别是美国经济是否持续衰退不明的情况下；而如果割肉出局，万一最黑暗的时刻已经过去，更加追悔莫及。

　　银行QDII：正收益虚像

　　撰文=姚瑜磊图片=本刊资料

　　银行QDII的期间收益出现分化。

　　风险较高的股票型产品九成以上书写负收益，而风险较低的债券和货币型产品则半数以上记录正收益。

　　或许是巧合，2008年以来，不少外资银行性情大变，大力推动债券型，以及设有保本机制的结构型QDII产品。

　　但是，本刊的调查显示，所谓正收益其实是一个虚像，如果扣除统计期间的汇率升值幅度，多数债券型QDII将被打回原形。

　　即使放眼全球市场，国际上最好的债券型基金的长期收益也不过15%左右，这样的收益如何能够抵挡人民币每年5-8%的升值幅度，以及已经超过7%的CPI指标？

　　股票型：九成为负

　　直投海外基金，即投资者通过银行这一平台直接，或者准直接购买海外基金，是2007年外资银行QDII一直追捧的热点。

　　例如花旗银行先后推出了“施罗德系列”的15只基金，“美林国际投资基金系列”的11只基金，以及美盛环球基金系列的6只基金。

　　汇丰银行、渣打银行和德意志银行不甘落后，分别推出了“开放式海外基金型”、“全球基金精选”以及“德银代客境外理财计划”。

　　本刊将“直投型”分为四类，即股票型、债券型、货币型和混合型，对外资行所投资的42只海外基金进行统计，我们发现，其中37只属于“股票型”，占据了将近九成。而“债券型”、“货币型”和“混合型”分别有8只、2只和1只。

　　显然，风险较大的股票型海外基金是银行QDII的“宠儿”。

　　另外，本刊统计了花旗、汇丰、渣打以及德意志银行等四家银行的“直投型”QDII产品，在2008年1月7日—2008年2月21日的收益情况。

　　其中，股票型的缩水情况最为严重，所统计的33只股票型基金中，九成以上的产品收益为负。

　　例如，曾经表现较好的花旗银行“贝莱德美林”系列的产品，在2008年1月7日以来的近一个半月时间里，收益出现了严重分化，投资“新兴市场”系列的“美林印度基金”的表现最差，累计收益达到了-21.66%！

　　值得一提的是，相比“贝莱德美林”系列，“施罗德”系列似乎更糟。

　　本刊统计表明，施罗德系列股票型基金均出现了不同程度的缩水。其中，“受伤”最严重的是投资于日本市场的“日本小型公司”和投资香港市场的“香港股票”，累计收益分别为-11.59%和-10.88%。不仅花旗，汇丰和德意志银行也都选择了“香港股票”这一基金（见表1）。

　　另外，一直被投资者所看好的“霸菱香港中国基金”，居然成为次贷危机中最大的受害者，净值重挫16.39%，成为列“美林印度基金”之后的又一“跳水冠军”。

　　将汇丰、渣打及德意志银行QDII选择的股票基金和上述基金整体比较后，本刊发现，在2007年曾经表现较好的“新兴市场”系列基金产品，在2008年开年后并没有持续，累计收益平均在-8%左右，其中汇丰环球投资基金系列的“新兴四国市场股票”和“新兴消费概念”，累计收益分别为-8.34%和-8.22%（见表2）！

　　万绿丛中一点红。

　　其中亦有表现不错的基金。例如“美林国际黄金基金”、“美林世界矿业基金”及“美林拉丁美洲基金”保持着正收益，而“美林世界矿业基金”的累计收益最高，达到了10.3%！

　　债券型：正收益幻觉

　　债券型银行QDII没有复制股票型的轨迹。

　　据本刊统计，花旗施罗德系列的四只债券型基金期间累计收益在0.5%-1.5%之间；德意志“邓普顿-环球总收益基金”甚至达到了2.79%，这是银行债券型QDII中收益表现最好的（见表3）。

　　“债券类和货币类基金均属于低风险、低收益产品，因此，即使在全球股市震荡的情况下，也不会有太大的影响。”西南财大信托与理财研究所研究员李要深表示。

　　或许是因为正收益的诱惑。

　　2008年以来，债券型、能保本的结构型产品再次重新得到银行系QDII的“宠幸”。目前，花旗、渣打都推出了这类产品。

　　例如，花旗银行近期推出了“海外美元债券”系列QDII产品，包括美国国债系列、美国机构债系列、全球国债系列和全球公司债系列。

　　此外，花旗还推出了另一款结构性QDII产品“5年期强中之强澳元票据”，挂钩3只基金和3只指数，通过组合来选择不同的投资重点。渣打银行连续推出了六只结构性票据类的QDII产品。其中，有四只与股票篮子所挂钩的产品，主要投资于新能源和农业两个领域。

　　不过，本刊深入调查发现，如果考虑汇率风险，正收益的幻觉将立即消失。

　　据统计，本刊统计期间，人民币对美元不到两个月升值达到1.64%，而同期人民币对欧元、港元升值加快，分别达到1.85%和1.65%（见表3）。

　　扣除人民币升值之后，多数债券型QDII的实际收益为负（见表3）！对于正收益的幻觉，市场应该警惕。

　　“FOF”型：春风难度玉门关

　　如果说“直投型”是外资行QDII的“武器”，那么，“FOF”就是中资行QDII的“法宝”。

　　去年以来，中资银行推出的QDII产品除了结构性外，“基金组合（精选）型”也是重要的组成部分。

　　不过，根据本刊统计，2007年发行的几家基金组合型QDII产品表现并不理想，几乎都录得负收益。

　　和外资行“直投型”的QDII相比，收益表现更为为逊色，三家国有银行的四只产品全部“损兵折将”。截止到2008年2月19日，累计平均收益为-11.9%，其中农行的“金砖四国”和工行的“富甲天下”下跌将近-15%。

　　基金QDII：保守者领先

　　2月1日第五只基金QDII——工银瑞信中国机会全球配置股票型基金总共募集31.5亿人民币，这仅为前4家QDII基金的十分之一。

　　新的遇冷，老的亦备受煎熬。

　　不过，本刊研究发现，其中投资策略“保守者”相对抗跌性更佳。

　　抗跌调查

　　数据显示，截至2007年末，已有两只基金遭遇大额赎回。其中南方全球精选赎回份额为2.3亿，亚太优势赎回份额为0.4亿。

　　根据本刊的研究，整体而言，截至2月17日全部基金QDII的平均跌幅达到20.78%，与2007年年末的10%左右的平均跌幅相比，两个半月时间翻了一倍。其中，南方和华夏的死守“八毛”关口，而嘉实和上投摩根的却已坠入“七毛”的深渊！

　　基金QDII中，上投摩根的亚太优势表现最差，总跌幅达到24.30%；原跌幅榜头名嘉实海外屈居第二，跌幅为23.6%；第三名华夏全球精选跌幅为18.40%；南方全球精选损失最小，跌幅为16.8%。

　　与近三个月业绩基准相比，除嘉实海外中国股票以外，其余三只跌幅都超过自身的业绩基准。其中亚太优势的跌幅与其业绩基准差距最大，前者跌幅比后者高出3.91个百分点。而华夏全球配置跌幅也高出基准0.76个百分点。

　　累计收益只是一个方面，本刊还比较了基金QDII的抗跌性。

　　追溯本刊以往的统计结果，南方全球精选长期以来跌幅最小，但从近一个月、近二个月、近三个月的业绩来看，它不敌华夏全球精选，该基金近期的跌幅出奇地小，尤其是近一个月的跌幅仅-3.43%。而亚太优势则以月跌12%的幅度垫底。

　　保守者生存

　　尽管风格类似，但是分析基金年报，本刊仍然发现其中略有差异。

　　一类是亚太优势和嘉实海外，其股票的配置比例较高，分别占基金资产总值的91.02%和80.07%；基金投资上，亚太优势仅配一只“ETF”基金，嘉实海外干脆一只未配，表现相对激进。

　　另外一类为华夏全球精选、南方全球精选，其投资相对保守。二者较大比例配置相对较低风险的银行存款和海外“ETF”指数基金，分别占基金资产总值的42.83%、57.45%。股票配置较少，前者比例为51.77%，后者为31.04%。

　　本刊选取南方全球精选和亚太优势作进一步分析，以此说明不同风格对于投资收益的影响。

　　就亚太优势，尽管在投资区域上，亚太优势选择区域较广泛，同时多集中于和美国关联度较低的国家，例如澳大利亚、印尼等，但是过于激进的资产组合，还是负面影响其表现。

　　其产品报告称，投资组合中股票及其它权益类证券市值占基金资产的60%-100%，现金、债券及中国证监会允许投资的其它金融工具市值占基金资产的0%-40%。

　　但是，实际配置中，亚太优势投资的股票及基金（海外ETF）总额占基金资产的95.81%，其中股票91.02%，基金4.79%。几乎没有低风险配置，是四只产品中最为激进。这样的配置明显是对市场风险预期过低，或者是对未来市场走势看错的结果。

　　除此之外，在行业选择上，金融股、能源股和地产股等，备受亚太优势关注，分别占18.46%、17.22%和13.31%。不幸的是，受美国次按危机影响，金融银行股，房地产股严重下挫。

　　观察相对保守的南方全球精选，据四季报披露，这只基金只配置了31.04%的股票，四只QDII中股票投资最低的。进而在整个资产组合中，南方也没有亚太优势激进，其投资的较低风险的“ETF”指数基金占整个投资的57.45%，也有效规避了风险。

　　即使在其股票投资中，南方全球精选主要投资于香港市场，且股票投资前十名均是香港上市的中国股，占股票总额的20.03%。选股策略上，虽然金融股投资占其股票总额的三分之一，但不同于亚太优势，南方全球未配置地产股，这多少降低了整体风险。

昨天大盘似乎有见底的迹象，但还不能说已经真正见底，因昨天成交量萎缩，表明主力进场的力度并不大。虽然目前还不能说大盘已经见底，但底部离我们越来越近了。

　　从技术面分析，大盘的量度跌幅基本完成。从沪市历史看，上轮牛市从1994年7月29日的325点起步，上涨到1997年5月12日的1510点，上涨了1185点。大盘见顶以后从1510点下跌，最低跌到1025点，下跌了485点，将1185点的绝对上涨幅度跌去41%。本轮牛市从998点起步到6124点结束，上涨了5126点，按照上轮牛市调整幅度41%计算，应该跌去2101点，也就是在4023点完成量度跌幅。而昨天的最低点4063点与4023点已相当接近，调整幅度基本完成。此外，上证指数去年7月20日和7月23日的向上跳空缺口刚好在4062点，昨天的低点基本弥补了最后一个缺口。从这两方面看，大盘的技术性回调基本完成。

　　从市场面观察，大盘也有进入底部区域的迹象，部分指标股有机构在收集筹码，昨天中国神华(50.03,2.06,4.29%,吧)已经拒绝下跌开始上涨，中国石油(22.26,0.26,1.18%,吧)也翻红。两市航天军工板块异军突起，给大盘带来新的做多动能。前期一直强势的创投、农业、医药、科技等板块也开始止跌企稳，这些板块经过短暂调整后，还有上涨的空间，将成为未来做多的主要动能。

　　虽然笔者认为市场底正在向我们走来，但大盘真正探明底部还要有一个过程。一是主要指标股要见底。如浦发银行(35.45,-1.01,-2.77%,吧)、中国平安(63.85,-0.65,-1.01%,吧)、深发展以及中国石化(15.22,-0.08,-0.52%,吧)屡创新低，拖累保险股、银行股以及石油石化类股票走低，而金融和石油石化板块占两市指数权重50%以上，这两大板块能否止跌企稳是大盘见底的关键；二是要等待前期的热点板块在本周调整洗盘到位，行情卷土重来；三是成交量必须连续有效放大。笔者认为加息的可能性基本没有，因为二月份的高CPI主要是食品价格上涨引起的，是无法通过加息来解决的。解决农产品(28.70,0.65,2.32%,吧)和食品价格上涨问题的唯一办法就是扩大供给，也就是加大农业生产扶持的力度，这也是为什么农业板块行情火爆的原因之一；四是从市场博弈的角度看，主力手中还有利用周末因素制造最后的恐慌来收集筹码的最后一招；五是目前主力在关键个股的建仓力度有所加强。大盘真正扭转趋势，要等低位放量长阳的出现。(股示舞道)

　　多空对决

　　(截至2008年3月11日16时)

　　上证博友对 2008年3月12日 大盘的看法：

　　看多 52.49%

　　看平 2.76%

　　看空 44.75%

　　看多观点

　　宏观数据的密集公布有利于利空的集中释放，很多数据都已在市场的预期之中，利空得到相对充分的消化之后，短线的反弹将会出现，后市的机会将远远大于风险，市场的大反攻就在眼前。

　　(游走华尔街)

　　对于当前的大幅下跌，蓝鹰认为是空方最后的疯狂，真正的大抄底机会已经到来，不管你接受不接受，它真的来了。

　　(帝国蓝鹰)

　　大盘连续下跌，导致市场出现超跌状态，利空兑现之后，存在反弹的要求。但由于市场心态不佳，加上人们对后市谨慎有加，因此短线大盘出现震荡的概率很大，还没有到形成大的机会的时候。

　　(duboy)

　　看空理由

　　PPI、CPI双双创出历史新高，调控措施恐难避免，加上全球经济的动荡，A股市场难以一枝独秀。昨天股指反弹可能导致大盘调整时间的延长，投资者在目前点位不宜急于介入，后市大盘仍有继续调整的可能。(万兵)

　　昨天午间尾盘大盘开始强劲反弹，但从反弹意图看还不是很明显，笔者认为只是创出新低后的报复性反弹。现在趋势还不是很明朗，建议投资者多看少动，等待形势进一步明朗后再行动。

　　(瞬间永恒)

　　不要在春天里砍树

　　老沙在今年2月15日《挖坑正好下种》的家书中写道——

　　2008年的中国股市在多重突发的利空打击下，只得向下寻求支撑，有道是“良好的开端是成功的一半”，而糟糕的“开门黑”以及连续的技术破位，使得市场人气越来越散淡，持股信心不断受到蚕食，以至于很多投资者对奥运之年能否再创新高开始持怀疑态度。其实在老沙看来，自有股市以来，这个市场从来就没有平静过，年年月月都会受着各种利空的困扰，炒股人始终都是在“担惊受怕”中度过涨涨跌跌的分分秒秒。之所以把投资股市比喻成爬山，就是因为在这条投资的崎岖的山路上充满着坑坑凹凹，绝不会像如履平地般舒坦。以往的无数次经验告诉我们，只有那些能够在下跌中保持良好的心态、能够坚决持股甚至敢于加仓的人，才能取得财富增长的“资本”。在老沙看来，眼前的“雪后寒”、眼下的“春寒料峭”，正是在股市里植树造林的大好机会，现在绝不是砍树的季节。

　　今天我要说的是，既然不要在冬天里砍树，那就更不要在春天里砍树了。(沙黾农)

　　超跌反弹 目标可看高一线

　　昨天两市早盘承接上一天的跌势继续下行，创出新低之后，逢低买盘开始逐渐增加，尾盘两市均小幅反弹。上证指数收复了4100点，但距短期均线系统依然还有一段距离。成交量依然低迷，投资者信心并未得到很大程度上的恢复。

　　看点一：权重股超跌反弹，大盘止跌企稳。创出本轮调整新低之后，大盘在权重股的带动下展开了技术性反弹，中国石油成为两市反弹的先锋，受其影响，权重股纷纷止跌回稳，部分还出现了强劲上涨，只是成交量并未随反弹放大。这样的市场表现对继续反弹很不利。

　　看点二：个股反弹轻松。昨天两市大盘仅小幅反弹，但盘中个股的表现却很活跃，一批前期的强势股再度成为市场热点，吸引了投资者的目光。这批个股的反弹相当轻松，在很小的成交量的推动下便出现了不俗的涨幅。

　　看点三：上档压力还远，反弹可看高一线。昨天的止跌并不表明行情已经发生了根本性的改变，只能说是技术性止跌。但由于目前上证指数远离短线均线系统，这样的止跌性反弹应该还会继续。按目前趋势看，今天5日均线将下移至4225点一线，若无消息影响，反弹有可能触及4200点—4225点一线。

　　看点四：成交量依然是制约反弹的关键。昨天市场的表现还算不错，但成交量依然低迷，这不仅反应在权重股上，题材股的反弹也存在同样的问题。虽然指数企稳，但盘中交投并不活跃，显示各方投资者还较谨慎。即使是抄底的资金，其力度也不是很大。

　　笔者认为，昨天的止跌不管怎么说都是对市场有利的，但由于目前消息面依然朦胧，不排除冲高后会引发进一步杀跌的可能。面对反弹，投资者还是应该保持警惕，这主要是针对部分权重股和一部分估值过高的个股而言，对那些题材清晰、业绩骄人的个股，投资者大可在调整中逢低积极介入。

　　笔者一直坚信，目前的调整只是一个夯实底部的过程，市场向好的趋势并未随调整而改变。投资者完全没有必要过于担忧，更没必要割肉离场。(楚风)

　　关注大盘反弹的四个信号

　　在各种利空因素的夹击之下，大盘无奈地再创新低，人们热切地盼望大盘反弹，但盘中的抵抗性上攻往往是昙花一现，客观规律决定大盘的局部反弹要符合相关的条件，才可能引发短线的抵抗性反弹。那么，大盘局部反弹的标志性信号是什么呢？一棚预期主要有以下几点：

　　一、大盘日K线MACD底背离状态死叉之后，经过两三天不断创新低的震荡盘低动作，积累了较强的超跌反弹的动能基础。

　　二、大盘分时K线中至少要在30分钟K线中形成底背离状态的死叉之后，局部反弹的概率才会较大，最好是60分钟K线(甚至是120分钟K线)形成底背离状态的死叉之后，反弹的条件才更成熟些。

　　当然，相关分时K线中究竟是哪个周期的K线形成底背离才能是局部反弹的要件标志，这不是提前能精确预期的，只有临盘辨别和决断才能判断之。

　　三、老龙头权重大盘股诸如中国石化、深发展等在复权的状态下跌破一年半均线75周均线的本周或下周绝地而起，引发局部短线反弹，但这仍然不能确认是不是真正的底部，从概率上讲也可能只是反弹。

　　四、前期热炒的中小盘题材股，强势股中有许多已经回探短期趋势线20日均线和30日均线，有再度拉起之势，能否提前于大盘反弹企稳上攻，有待这一两天观察。有些相对略弱势股要略回探30日均线或60日均线，获利回吐得比较干脆时，局部反弹才能具有动能基础。

　　昨天大盘已经在30分钟K线低位金叉，预期随后一至三个交易日，大盘仍可能有二次回探并再创新低的动作，以便形成MACD指标底背离的形态。大盘有可能在上述几个条件共振的作用下，引发局部的抵抗性短线反弹，或者只是横盘抵抗震荡，过后仍然下跌寻底。(一鹏) 

昨日两市大盘呈现先抑后扬、探底回稳的走势，双双以带长下影线的"锤形"阳线报收，合计成交约1182.37亿元，比上个交易减少234亿元。
　　盘面中，部分创投题材股继续走强，近日上市的中国铁建受到市场的积极追捧，盘中最大涨幅超过7%，并带动相关铁路行业类个股走强。此外，能源煤炭板块展开较大幅度的反弹。
　　动态估值进入合理区间
　　消息面上，国家发改委副主任毕井泉日前透露，第三次煤电联动不会在近期启动，此前市场所猜测的"分地区涨电价"的做法也不会实行。另外，根据上海交易所的最新统计显示，目前上海市场静态平均市盈率水平为47倍左右，这一静态估值已回到2007年7月份"7·20行情"启动前的水平。如果考虑2007年业绩和2008年业绩增长情况，市场动态估值已经不算太高。从主要板块的估值来看，金融、钢铁、石油、电力、汽车、公路桥梁等静态估值水平也已经下降到20倍-37倍之间。
　　有望展开技术性反弹
　　昨天沪指终于出现初步止跌企稳的迹象，在4100点之下明显受到场外资金的逢低吸纳，主动性抛售压力也大幅降低。北京首放认为，沪指在2007年的7月20日曾经在4062.12点留下了一个向上的跳空缺口，而昨天沪指最低点正好达到4063.47点。可以得出结论，在持续下跌之后，沪指已经达到短期底部，多方将凭借跳空缺口的支撑和技术指标背离等展开反攻。不过，由于成交金额的不足，表明市场的观望气氛还比较浓厚。预计今日大盘将在超跌蓝筹股及低价题材股推动下，市场有望震荡反弹，股指波动范围将在4100点-4250点。
　　超跌蓝筹品种值得关注
　　如果市场已经跌出机会，那么策略上应该积极主动地去寻找市场的潜在机会。今年第五批获准发行的股票基金名单已经出炉，2月份以来已有12只新基金获准发行，上述新基金的建仓方向无疑值得密切关注。结合当前的市场状况而言，被市场严重错杀的超跌蓝筹品种很有可能成为新基金建仓的首选。从昨日市场表现来看，机构的投资思路似乎得到了市场的初步印证。

延续周一的跌势，周二上证指数低开，后在中国神华、中国石油的快速拉升下有所反弹，但此后继续下探低点，午盘走势较为平稳。大智慧LEVEL-2买卖总量指标显示，下午大盘委买总量和委卖总量均在800万手附近波动，下档有所支撑。
　　从盘面上看，中国神华的平稳上涨不但对大盘稳定起到积极作用，并带动了煤炭石油板块的活跃，该板块昨天涨幅为2.26%；旅游酒店、电子信息、农林牧渔、纺织服装等板块也排在涨幅榜前列。近期机构加仓明显的有色金属板块遭受云南铜业限售股解禁拖累，继续排名跌幅榜第一，银行股虽也在末尾位置，但仅跌了0.74%，没有延续大跌走势，但在连遭打击后恢复元气尚需时日。
　　从技术上看，大盘日K线在下轨支撑下展开反弹，收出光头小阳线，30分钟K线KDJ积极上攻，MACD指标多头排列，60分钟技术指标宜保持上攻态势，预计后市将继续技术性上扬，阻力位在4260点。

　除公司主席定由霍华德·巴菲特接任，另“两驾马车”的执鞭人还未敲定。 图/IC

　　布阵接班人，夺下“全球首富”宝座，发布年度“致股东信”　

　　作者:周鹏飞　

　　“一位优秀的CEO对于任何一个公司来说都是一笔不小的财富，而且在伯克希尔这样的管理者也大有人在，他们的才能为公司创造了一般CEO永远无法企及的巨大价值。但是，如果一个公司要依靠一位超级明星来寻求伟大成就，它就不能被认为是个伟大的公司。”——巴菲特2008“致股东信”

　　历史又一次轮回。2008年3月5日，沃伦·巴菲特再一次从比尔·盖茨手中将“全球首富”的称号夺了过来。1992年，比尔·盖茨凭借视窗系统带来的回报成为当年世界首富，1993年，巴菲特以83亿美元的身价将他挤下。与当年不同的是，当时二人都是新人，关系并不亲密，而今日已成好友。

　　对于自己这次被老友从首富位置挤下来，盖茨表现大度，他揶揄说，巴菲特再次取代他的方法就是“抠门”。

　　巴菲特也开玩笑说，这是上天对于自己节俭生活习惯的一种奖赏，他对采访他的CNBC电视台女记者贝姬·奎可讲：“我可以对你这么说，我能超过比尔的原因就在于我花得少。”

　　首富地位来自伯克希尔的根基

　　玩笑归玩笑，真正能将巴菲特推上首富位置的绝对不会是因为他的节俭，他背后的伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway以下简称“伯克希尔”)才是真正的原因。

　　伯克希尔拥有美国最贵的股票，而巴菲特持有该公司30%多的股份。从去年中旬到今年2月11日，伯克希尔股票上涨25%，其在去年12月蹿高的股价将巴菲特的个人财富推到650亿美元的历史新高，不过，股价随后回落，到2月份，巴菲特的身价降至620亿美元，但仍足以将其推上首富的位置。

　　而在1965年巴菲特着手收购这家企业的时候，伯克希尔只是一个濒临破产的破败纺织工厂。当时巴菲特以7美元/股的价格收购大量股票，并最终取得该公司的控制权，自此之后，巴菲特将伯克希尔变成一个巨大的吸尘器，吃进大量的股票、债券、现金、其他投资品种以及众多的实业公司，巴菲特用回天之力将伯克希尔从默默无闻的纺织工厂变成净资产规模在全美前五名以内的企业。

　　巴菲特总结他成功的经验就是避开风险。在伯克希尔工作的投资经理们每隔两年就会收到巴菲特寄给他们的一封长度不超过两页的信，在信中巴菲特总是不忘念念避险经：“你们不要忘记，经营企业如同守城，应当先考虑挖一条深沟，以便将盗贼隔绝在城堡之外。”因为对他来说，赚钱的秘诀是避开风险。巴菲特说：“我们不一定要杀死恶龙，只需躲开它远点，我们就可以做得很好。”

　　然而从外人的眼光来看却不是这样。职业投资人Bruce Jackson认为巴菲特成功的秘诀在于“价值投资”而非“价格投资”，因为巴菲特从来不会根据股价高低来买进卖出获利，他瞩目的投资总是那种拥有长期经济远景向好并占有很强优势的企业。例如当初巴菲特投资可口可乐公司时，一般人却觉得该公司股价太高而不值得投资，巴菲特这时候的看法是可口可乐在饮料领域的霸主地位无可取代，最后的事实也证明他的选择是对的。如今，伯克希尔拥有一系列这样企业的投资，像可口可乐、康菲石油、吉列等等。

　　无论是“避险”策略也好，还是“价值投资”策略也好，巴菲特的妥善经营让他在次贷危机中安然无恙，尽管受次贷危机影响，旗下的76家控股公司中的汽车保险商吉科(Geico)公司保险盈利下降厉害，但其他企业都运营良好，这与美国华尔街那些投资人当前四面楚歌的窘境相比，巴菲特的确无愧于“最伟大投资人”这一称号。

　　谁将续写伯克希尔的造富传奇?

　　巴菲特成为世界首富的消息却让位于纽约布鲁克林的众多机构懊恼不已。在1997年以前，这些机构都负债累累，但一对老年夫妇死后捐助的大笔现金将他们从财政困境中解救出来。这对名为多纳德·奥瑟默和麦蝶列蝶·奥瑟默的夫妇生前是伯克希尔的股东，他们捐的钱正是伯克希尔股价不断上涨带来的收益。

　　多纳德·奥瑟默和麦蝶列蝶·奥瑟默的家乡在内布拉斯加州的奥马哈，这里也是沃伦·巴菲特公司总部的所在地。20世纪60年代，一个偶然的机会使他们认识了巴菲特，之后这对夫妻向巴菲特的投资合伙公司投资2.5万美元，后来作为回报，他们得到了几千股伯克希尔的股票。该股票当时的价格是42美元/股，而到这对夫妻去世的时候，他们持有的股份升至3万美元，今年3月6日这只股票的价值又升到了13.5万美元。对于得到他们捐款的这些机构来说，他们去世越晚，捐出善款的数目将越大。

　　像奥瑟默夫妇这样有财运的人并不只一个，在伯克希尔还有很多与他们经历类似的股东，在巴菲特不断为他们带来惊人财富的同时，看着巴菲特日渐衰老的身体，这些股东开始不免担心，假如有一天巴菲特突然离去，谁将续写伯克希尔的造富传奇?

　　对于股东们的担心，巴菲特并非置若罔闻。他一直警告投资他公司股票的人们，必须要意识到他死后公司股票存在剧降的可能性。伯克希尔的发言人罗伯特·迈斯说：“因为一旦他去世，人们相信他的股票市值至少会跌25%，这也是巴菲特先生从来不建议人们买他股票的原因之一。”

　　这位1930年出生的老人，今年已经78岁了，正好步入了“七十三，八十四，阎王不请自己去”的年龄阶段，为了安抚日益不安的股东们，在今年的致股东信中，巴菲特告诉股东们，继承人选已经有了。

　　但与此前不同的是，11年前，他选择一个人来继承他的职位，而现在，他把自己的职位分成“三驾马车”，由三个人来分开运作。

　　对于为何放弃此前选择一个人来继承的方案，巴菲特没有做出解释。事实上，11年前当他因为结肠上长了一个肿瘤而住院的时候，他就为自己指定了一个继承人———路易斯·辛普森。当60多岁的巴菲特被股东们逼着披露继任人选的时候，他提到了路易斯·辛普森。现在的辛普森已经负责伯克希尔投资，并担任旗下吉科(Geico)保险公司的首席执行官。

　　11年前被“相中”的辛普森现在也已经70岁了，然而为了公司的未来，巴菲特无疑必须选择一个年轻有为的人。巴菲特说：“如果我很快死去，辛普森将会在短时间内负起全责，但从长计议，我们需要寻求另一种答案。”

　　据国外媒体报道，巴菲特在退休后将现在的职位划为三个部分，分设公司主席、行政总裁和投资总监三职，公司主席由他53岁的儿子霍华德·巴菲特担任的决定毋庸置疑。霍华德从1995年开始就跟随父亲经营伯克希尔，并一直担任着总部设在内布拉斯加州奥马哈市的林赛公司董事会董事。

　　对于行政总裁和投资总监的“庐山真面目”，巴菲特一直讳莫如深。而多年来外界对于候选人猜测的热情毫无减退之势。

　　据悉，行政总裁将从公司董事会内3名候选人中擢升，而该职位的热门候选人之一是上面提到的路易斯·辛普森。这位自1979年起就进入伯克希尔的黑人高管“投资经验非常丰富”。如果巴菲特最终能够说服股东们接受自己的人事安排，辛普森将成为伯克希尔历史上最高职位的黑人领袖。

　　投资总监职位归属的悬念最大，它也是让巴菲特最为用心的。为此，伯克希尔去年在全球展开了一场大规模的海选活动，海选出来的4位经理人如今已经被巴菲特重用，巴菲特曾表示自己所选择的投资总监将是中青年人士，而且财政状况都非常良好。

　　股神2008年继续坚守“战斗岗位”

　　除了安排继承人之外，在今年“致股东信”(自1971年开始，巴菲特每年都要在公司的年报中给股东写一封信，总结在过去一年中的成败得失，今年已经是第38封)中，巴菲特还谈了一下他未来的打算，这位78岁的老人并没有任何退隐之心，他依然把心思放在伯克希尔身上，在信中他说：“76岁的时候，我还感觉身体很糟糕，但现在通过各项测试结果来看，我身体好得不得了，真是感到惊奇，我还每天喝樱桃味可乐，吃汉堡包哪!”很显然，麦克阿瑟那句“老兵不会死去，他只会黯然消退”的名言不能用在巴菲特身上。

　　在3月3日美国CNBC电视台的访谈节目中，巴菲特表示，当前美国已经完全处于衰退期，他将会趁此机会吃进一批股票。

　　按照经济学标准，若国民生产总值并未连续两个季度出现下跌，那么说明这个国家还没有陷入衰退。但巴菲特称经济危机的伴生物是持续上升的油价和不断下跌的股价，以此衡量，美国已经完全处于衰退当中。

　　对于美国政府称美国经济只是缓慢下滑，实际还没有进入衰退期的说法，巴菲特驳斥道，作为一个投资者自己最有资格说明这个国家是否处在衰退之中。他说：“拿我的企业来说，我旗下有大批糖果连锁店、家居连锁店、珠宝连锁店，所有这些店铺生意都在下降，从任何意义上来讲，我们都已经陷入了衰退。”巴菲特在美国拥有76家经济实体，业务都与居民普通消费有关，其中有建材砖店、木制品店、冰激凌店、房产中介所甚至还有内衣店。