王者风范

　和讯特约

　　周四美国股市低开高走。道琼斯工业平均指数上涨35.50点，报12,145.74点，涨幅0.29%。纳斯达克综合指数上涨19.74点，报2,263.61点，涨幅0.88%。标准普尔500指数上涨6.71点，报1,315.48点，涨幅0.51%。标准普尔公司发布报告称次贷危机已接近尾声，这引发美国股市反弹。外汇市场上，美元继续下挫，欧元兑美元再创历史新高，升至1.5620一线。美元指数则跌至71.90一线。

　　能源市场上，原油价格再创历史新高，NYMEX原油4月合约上涨0.41美元至每桶110.33美元。黄金价格走高，COMEX的4月黄金上涨13.3美元至每盎司993.8美元。

　　基本金属市场涨跌互现。伦敦金属交易所3个月场内铜收于8380，跌20美元。3个月场内铝持平于3115。3个月场内锌收于2630，涨10美元。软商品市场上，原糖价格走高，NYBOT的5月原糖期货上涨0.43美分至每磅13.59美分。棉花价格走低，NYBOT的5月棉花期货下跌1.25美分至80.81美分。

　　农产品市场上，芝加哥期货交易所大豆、玉米走高，小麦价格走低，CBOT的5月大豆上涨7 3/4美分至1402 3/4美分。CBOT5月玉米上涨2 1/4美分至569 1/2美分。CBOT5月小麦合约下跌38 1/2美分至1244美分。海运市场上，运费价格走低，波罗的海干散货运费指数下跌254点至8092，波罗的海巴拿马型运费指数下跌141点至8346。

　　简评：关注全球通胀持续带来的影响及各国对策。

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　昨日中国铁建H股上市首日以12港元收盘，A股则收于11.99元蓝筹估值逐渐接轨国际水平
　　见习记者罗峰
　　相隔不到一周，同一家公司的新股分别在上海、香港上市，正好给我们一个观察A股估值水平的参照物。
　　昨日，中国铁建H股上市首日（1186.HK）涨12.15%，至12港元收盘，这是在中国铁建将H股发行价定在10.7港元/股———询价区间的最高点，也是在恒指下跌4.79%的背景下形成的走势。与之相对的是，当日中国铁建A股（601186.SH）微跌0.08%收于11.99元。去掉汇率因素，这只新股在两地市场的定位已十分接近。而上月底中国铁建A股以9.08元发行，首日收盘11.65元，这和H股的市场表现也较为相似，既显示了两地投资市场的谨慎心态，也显示了A股大盘蓝筹与周边市场接轨的态势。
　　香港市场认为这只新股的估值是合理的。尽管盘中有当地投资机构发布评价说，已认购中国铁建的投资者现在应该了结利润，但原因是判断近期市场波动性可能较大，当市场人气稳定下来时建议投资者重新介入。并有港股经纪公司分析人士称，投资者在中国铁建跌破12港元时可以考虑买入，因为从业绩增长看，估值有吸引力。
　　中国铁建A股昨日收盘价约折合13.12港元，对H股溢价约9%。以往红筹股回归后形成的高达40%以上甚至60%、70%的景象，不复出现。
　　根据本报信息部统计，2007年10月16日沪指创历史新高时，沪深300平均市盈率为43.5倍，而昨日已降低到30倍，代表大盘股的中证100市盈率更低至27.8倍。不少机构也认为目前蓝筹股已进入值得投资的估值领域。最近银河证券研究所以《2月份基金仓位跟踪》为题，发布的3月研究报告指出，基金对蓝筹股偏好度全面提升：进入2月份以后，基金对于蓝筹品种的尝试性进入开始转变为偏好度的全面提升，同时对前期涨幅居前的造纸、印刷，化学、塑胶、塑料等中小品种先市场一步进行减持。
　　银河证券研究员魏慧君认为，基金资金云集的板块里，前5大行业中金融保险、采掘业、金属等，汇集了市场的主要蓝筹股，是基金长期持有的战略性板块，特别是经过前期的下跌，金融等板块的深度调整不改其业绩稳健增长的特征；基金前期的策略化操作思路开始让位于价值投资理念，蓝筹股重新进入基金增仓的视野。研究以银行业为例指出，2008年盈利水平仍能保持高速增长，并且行业整体估值水平偏低，目前股价隐含市盈率仅22.5倍，属于典型的估值洼地。
　　研究人士认为，相对于1月份较为凌乱的调仓节奏，目前基金偏好度提升的行业大部分集中于大盘蓝筹板块，而前期涨幅居前的中小板块偏好度降低，前后反差表明了基金策略化操作开始让位于价值投资理念。同时，结合各个板块的历史走势可以发现，基金偏好度提升的行业大部分属于2008年以来跌幅最惨的蓝筹品种，对之前较活跃板块偏好度的下降一方面是这些品种累积过高的涨幅，同时也是蓝筹股估值吸引力增强造成的资金外流效应。

　　证券通

　　板块方面——调研报告解读板块热点

　　业绩靓丽估值渐低 银行板块强势反弹

　　周四银行板块中多只个股强势反弹，证券通提供的数据显示，近期国信证券、上海证券、招商证券、国金证券、光大证券、兴业证券等6家机构发布了对该板块的调研报告，报告要点如下：

　　1.07年利率提高带来的净利差扩大在08年1季度仍将对银行形成利好，1季度将迎来上市银行的业绩增长高峰期；

　　2.经过06、07年的治理，上市银行资产质量显著提高，这将降低银行的支出；

　　3.两税合并可使银行直接受益；

　　4.宏观调控将降低银行增速，但当前形势下宏观调控可能放松；

　　5.银行08年业绩增长仍有望保持在40%以上，相对于高成长性，当前08年20倍，09年14倍的市盈率水平已经较低；

　　6.建议关注着重关注上市银行的垄断性和成长性

　　7.行业投资评级：增持

　　个股方面——调研报告揭示涨跌背景

　　出口成为增长新动力 中联重科(44.20,-0.10,-0.23%,吧)振荡筑底

柳化股份(25.20,-0.40,-1.56%,吧)(600423)强势振荡。证券通提示，近期有4家主要研究机构(中银国际、兴业证券、天相投顾、海通证券(37.48,0.08,0.21%,吧))都对该股进行了深度调研，调研结论认为：

　　1.煤气化(30.90,0.02,0.06%,吧)稳步运行。公司的壳牌煤气化装置技术先进，节能减排效果理想，4季度进入稳定运行期后企业业绩快速增长；

　　2.CDM即将收获。CDM议案将从08年执行，将为公司带来2000万以上的收益；

　　3.完善产业链抵御风险。较完整的产业链提升了公司的抗风险能力和资源利用率。

　　4.证券通提示：1家买入评级，3家增持评级。(评级标准：买入 增持 中性 减持 卖出)

　　区域龙头逐渐转型 丽江旅游(26.00,-0.30,-1.14%,吧)振荡抗跌

　　丽江旅游(002033)近期连续振荡抗跌。证券通提示，近期有3家机构(安信证券、中投证券、平安证券)发布了关于该股的研究报告，报告认为：

　　1.区域龙头实现转型。公司将由单纯观光型景区向集游客中转、会议、休闲度假、观光等功能于一体的旅游目的地转变；

　　2.交通改善增加客流。陆路交通环境的改善将使公司客流量显著增加；

　　3.世遗论坛成新增长点。世界遗产论坛中心酒店将成为公司新增长点；

　　4.证券通提示：3家增持评级。(评级标准：买入 增持 中性 减持 卖出)

　　渠道拓展内控完善 七匹狼(24.06,-0.54,-2.20%,吧)增长迅速

　　七匹狼(002029)未来几年增长迅速。证券通提示，近期有2家机构(东海证券、联合证券)发布了关于该股的研究报告，报告认为：

　　1.渠道拓展成动力。营销渠道的拓展成为公司未来几年发展根本动力；

　　2.募资项目增长强劲。募资进行的网络销售升级项目将给08年业绩增长带来强劲动力；

　　3.内控完善打下基础。内控制度的逐步完善也使公司上下游更加顺畅，为快速发展打下坚实基础。

　　4.证券通提示：1家买入评级，1家增持评级。(评级标准：买入 增持 中性 减持 卖出)

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

　　证券通

　　涨跌揭密： 中牧股份(23.21,-0.73,-3.05%,吧)触底反弹 产品丰富业绩爆发增长

　　股票评级☆☆☆☆★

　　中牧股份(600195)今天创下阶段新低之后强势反弹，表现十分抢眼。“证券通资讯终端”的数据显示，随着CPI不断走高，国家对主副食品的供应保障力度加大。去年由于猪蓝耳病和口蹄疫的爆发，导致猪肉供给大幅减少，为保证08年猪肉供应，农业部将加大生猪强制免疫范围。预计公司08年的业绩增长将主要来源于口蹄疫疫苗的恢复性增长以及蓝耳病、猪瘟疫苗的增长。(证券通)

　　评级说明

　　★★★★★ 坚决规避

　　☆★★★★ 适当减仓

　　☆☆★★★ 风险较大

　　☆☆☆★★ 审慎推荐

　　☆☆☆☆★ 首次推荐

　　☆☆☆☆☆ 强烈推荐

　　盈利预测：扩张产能提升业绩 双钱股份增长趋于平稳

　　股票评级☆☆☆☆★

　　双钱股份(600623)07年实现营业收入77.3亿元，同比增长19.25%，实现归属于上市公司股东净利润1.69亿元，同比增长47.1%，实现每股收益0.19元，同比增长47.3%，分配预案为向全体A股股东每10股派0.6元现金红利(含税)。“证券通资讯终端”的数据显示，公司面临原材料价格上涨的风险，以及美国对从中国进口的非道路工程胎征收反倾销税的风险，预计公司08，09年EPS为：0.24，0.36元。(证券通)

　　评级说明

　　★★★★★ 坚决规避

　　☆★★★★ 适当减仓

　　☆☆★★★ 风险较大

　　☆☆☆★★ 审慎推荐

　　☆☆☆☆★ 首次推荐

　　☆☆☆☆☆ 强烈推荐

　　大行评股：法巴维持上海电气买入评级

　　股票评级☆☆☆☆★

　　“证券通资讯终端”显示，法巴昨日发表研究报告，将上海电气(2727.HK)目标价由4.74港元调高至5.66港元，维持“买入”评级。报告指出，上海电气现价以09年预测市盈率13倍交投，国际同业为9.2-15倍水平，认为市场低估其海外市场潜力，及成本较国际同业具优势的因素。同时，上海电气已签订三年订单，股份具防守性。获得海外更多订单，将成为股价上升动力。 (证券通)

　　评级说明

　　★★★★★ 坚决规避

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　　☆☆★★★ 风险较大

　　☆☆☆★★ 审慎推荐

　　☆☆☆☆★ 首次推荐

　　☆☆☆☆☆ 强烈推荐

　　调研快报：新世界(15.11,-0.05,-0.33%,吧) 资产重组值得期待 迈向行业龙头

　　股票评级☆☆☆☆★

　　“证券通资讯终端”显示，新世界(600628)目前主要存在三个优势。首先是地理位置好。第二是领导班子稳定。第三则是一惯抢先一步战略。有机构分析还认为，2008年公司做资产注入、定向增发的可能性大大增加，届时新世界集团旗下的近百亿资产，黄浦区国资委旗下的其他优质资产等都有注入可能，公司规模、资产质量和盈利能力都将大大提升。(证券通)

　　评级说明

　　★★★★★ 坚决规避

　　☆★★★★ 适当减仓

　　☆☆★★★ 风险较大

　　☆☆☆★★ 审慎推荐

　　☆☆☆☆★ 首次推荐

　　☆☆☆☆☆ 强烈推荐

　　估值参考：宏图三胞 增发提升竞争实力 享受行业景气

　　股票评级☆☆☆☆☆

　　宏图三胞(600122)2月下旬公告，将进行非公开定向增发8000万-12500万股股份，用于收购宏图三胞57%的股权和分公司股权。“证券通资讯终端”显示，IT连锁服务是IT产品销售未来趋势，与电脑城比较公司有规模、管理和服务的优势，与国美、苏宁等家电百货连锁相比有定制、服务的优势，因此公司后续发展潜力十足。有机构按IT连锁业务35倍PE对公司进行估值，给予“强烈推荐”评级。(证券通)

　　评级说明

　　★★★★★ 坚决规避

　　☆★★★★ 适当减仓

　　☆☆★★★ 风险较大

　　☆☆☆★★ 审慎推荐

⊙本报记者 安仲文

投资者对后市谨慎态度导致ETF折价率明显扩大。根据Wind的数据显示，截至昨日收盘，场内交易的五只ETF平均折价率为3.1%，而在今年一月底这一数据仅为1%。

Wind数据显示，易方达深证100ETF昨日报收4.422元，较当日净值折价3.8%，华夏中小板ETF昨日折价为3.9%，华夏上证50ETF昨日折价1.9%，华安上证180ETF折价2.4%，友邦华泰红利ETF折价3.3%，五只ETF平均折价率为3.1%。

而这一数据意味着ETF的折价率正出现明显扩大现象。根据今年1月30日的数据显示，华夏上证50ETF基金当日折价为2.1%；华安上证180ETF折价1.4%；华夏中小板ETF折价0.9%；易方达深证100ETF折价0.53%；友邦华泰红利ETF折价0.3%，五只ETF的平均折价率为1%。

市场分析认为，作为被动追踪指数的交易型基金，ETF产品经常成为短线资金的套利工具。由于其申购赎回多为机构投资人，常被视作市场风向标。

自今年1月30日至昨日收盘，上证综指下跌532点，被动性跟踪指数的ETF产品也因本轮市场大幅度调整成为重创最深的品种，而该板块交易价格集体低于其净值水平，或反映出市场人士心态趋于谨慎。

昨日，上证基金指数跌破4500点大关。至收盘，两市基指跌幅均逾3%，ETF随之全线下跌，跌幅均超过2%。

与此同时，ETF基金场内交易活跃，五只ETF基金昨日的整体成交量较前一交易日明显放大。 (本文来源：上海证券报 )

周四，沪指下破4000点。两市仅有171家个股上涨，1422家下跌，前期热炒的题材股大幅补跌，位居跌幅前列，惟一逆势飘红的是煤炭板块。这种情况的出现说明投机游资开始撤离，市场恐慌情绪开始出现。
　　开放式基金中，偏股型品种全线收绿，约20只基金跌幅超过沪深300指数。说明基金仍然处于被动状态下，并没有选择主动增仓。在净值跌幅前列，华夏稳增、东方精选、华夏大盘等成长型投机基金与红利ETF、深100ETF、融通100等指数型基金跌幅较大。当前基金市场赚钱效应全部丧失，短期还是建议投资者继续回避开放式基金，但随着行情推移，成长型基金的快速投机行为及资金的优势将会使其在相对平衡市场中的净值表现会强于稳健型基金，这也可能会是后市基金市场中的亮点。

四川新闻网--成都晚报讯： 　 　国泰300恢复申赎 　　(记者 丁珺)国泰沪深300指数证券投资基金(020011)为国泰基金管理有限公司旗下管理的指数型基金，由原国泰金象保本增值混合证券投资基金保本期到期转型而来。2007年11月11日，该基金正式生效。国泰基金公司于2007年12月22日暂停办理该基金的申购、定投、赎回和转换业务，鉴于该基金已完成建仓，现决定该基金自2008年3月14日起开放日常赎回业务。 长盛100基金拟分红 　　(记者 丁珺)长盛中证100指数证券投资基金成立于2006年11月22日，并已实现了本基金的首次收益分配。为了及时回报投资者，本基金决定实施第二次收益分配。分红方案为：每10份基金份额派发现金红利5.3元；权益登记日为：2008年3月17日。 　海富通基金建行上线 　　据悉，海富通基金旗下货币市场基金日前正式在建设银行全国14000个网点开始全面上线 。至此，建行将为海富通基金旗下七只基金提供庞大的发行渠道，海富通旗下的所有基金均可以在建行网点办理开户、申购、赎回及基金转换和基金定投等业务。有兴趣的投资者可在建行各网点申请开办定期定额业务并约定每期固定的投资金额，非货币基金的每期最低申购金额为人民币200元，货币基金为人民币500元。在约定的扣款日，建行将自动从约定的扣款账户进行基金申购，为投资者提供了一种便捷的基金投资方式。上证报

 QDII基金净值再创新低。上投摩根亚太优势股票基金10日净值跌至0.696元，股票型QDII基金净值随之首次跌入6角区间。本月上旬自购旗下QDII的上投摩根基金也难逃被套命运。

　　上投摩根基金3月7日自购旗下QDII--上投摩根亚太优势股票基金910万元，不少投资者不由猜测，这是否意味着抄底QDII的时机已经到了。 然而，最新公布的3月10日QDII净值显示，QDII净值再度齐创新低。基金公司自购QDII第一单，一买即被套，上投摩根亚太优势已跌至0.696元，较3月7日重挫了3.06%，股票型QDII基金的净值也随之首次跌入6角区间。

首批股票QDII平均亏损26%

　　其他四只出海的QDII产品也同样难免净值创新低的命运。3月10日的最新净值数据显示，南方全球精选单位净值为0.801元，较前日下降1.233%；华夏全球精选为0.764元，日跌幅达1%；嘉实海外中国为0.703元，下跌0.71％；甚至连新近出海的QDII产品工银瑞信中国机会QDII基金3月6日已跌破面值，达0.989元。该基金刚于2月1日结束募集。

　　"净值下跌-补仓-净值再下跌"，自去年10月股票型QDII大规模发行以来，QDII基金持有人普遍觉得自己似乎难以摆脱这种恶性循环，那么，与国内A股基金相比，QDII基金的净值表现到底如何？

　　公开发布的净值数据显示，与同期A股基金相比，运作时间较久的首批四只偏股型QDII基金的净值损失超过了A股偏股基金的平均水平。

　　从去年10月中旬成立以来截至今年3月10日，南方全球精选、华夏全球精选、嘉实海外中国、上投摩根亚太优势的累计收益率分别为-19.9%、-24.5%、-29.7%和-30.4%，平均跌幅高达26.13%，而同期A股偏股型开放式基金的平均跌幅则在16%左右，平均跌幅比A股偏股型基金高大约10%。

与A股基金跌幅差距收窄

　　自去年10月以来，股票型QDII的业绩表现跟随外部市场的变化表现由强转弱，由超额收益转向显著的负超额收益。不过，从另一个角度来看，今年，随着A股市场也陷入持续调整，QDII跌幅与A股基金跌幅之间的差距有所收窄。

　　据统计，截至3月10日，今年以来，南方全球精选、华夏全球精选、嘉实海外中国、上投摩根亚太优势的累计跌幅分别为-14.51%、-14.45%、-19.1%和-21.51%，平均跌幅约17%。而根据银河证券基金研究中心统计数据，截至3月10日，今年以来，A股开放式基金中，股票型基金、指数型基金和混合型偏股基金的平均跌幅也分别达-11.49%、-16.34%和-11.57%。

建议：保持观望不宜重仓

　　在目前的情况下，对股票型QDII，被深套已久的持有人是该继续持有、补仓，还是干脆认赔出局？

　　从海外市场来看，上投摩根海外市场二季度策略报告认为，从目前的情势来看，次级房贷正走向"消化期"，美国连续降息及出台的减税政策将在一定层面上对冲次级房贷带来的问题。而从亚太区域来看，内需市场和基础设施建设前景非常广阔，弱势美元下多数亚太货币升值趋势不减，未来股市仍有表现空间。

　　展恒理财公司建议，短期内海外市场受美国次贷危机影响的前景还未明朗，依旧存在很多不确定因素，但长期来看股市会止跌反弹。选择QDII基金进行投资，分批建仓的方式要比一次买入更好。

　　不过，德胜基金研究中心首席分析师江赛春建议，预期短期内，QDII基金相对A股基金在收益上仍不会表现出明显优势。因此，对于追求高收益的个人投资者而言，目前可保持观望，不宜重仓配置。

保守型QDII更抗跌

　　3月10日的最新净值数据显示，基金系QDII纷纷创下净值新低。在不断下跌的过程中，投资策略"保守"的基金相对而言抗跌性较好。

　　考察四只基金QDII四季度季报，亚太优势和嘉实海外的股票配置比例较高，分别占到资产总值的91.02%和80.07%。华夏全球精选和南方全球精选则较为保守，前者的股票配置比例为51.77%，后者为31.04%。

　　四只基金QDII中，亚太优势的风格最为激进，几乎没有低风险品种配置。在前期的表现中，其成立以来的总跌幅达到30.4%。相比而言，南方全球精选只配置了31.04%的股票，净值损失最小，成立以来的跌幅为19.9％。

　　数据显示，截至2007年末，已有两只基金遭遇大额赎回，其中南方全球精选赎回份额为2.3亿，亚太优势赎回份额为0.4亿。

中国证监会副主席范福春昨日在政协会议间隙接受采访时表示，作为监管者，他不能对中国股市的具体点位发表任何意见，但是应当对造成股市点位的原因进行认真分析。总的来说，应该对中国的股票市场，对中国的资本市场充满信心。

　　范福春分析说，目前市场秩序好了，上市公司质量提高了，宏观经济形势又非常好，所以对市场应该充满信心。

　　对于上证指数跌破4000点的原因，范福春表示，市场的波动是由各种各样的因素在起作用，这是非常复杂的事情。

　　A股市场昨日正式打响4000点保卫战，经过激烈争夺，上证综指最终失守4000点大关。截至收盘，上证综指报3971.26点，跌幅2.43%；深证成指收报13943.16点，跌幅2.

 QDII基金净值再创新低。上投摩根亚太优势股票基金10日净值跌至0.696元，股票型QDII基金净值随之首次跌入6角区间。本月上旬自购旗下QDII的上投摩根基金也难逃被套命运。

　　上投摩根基金3月7日自购旗下QDII--上投摩根亚太优势股票基金910万元，不少投资者不由猜测，这是否意味着抄底QDII的时机已经到了。 然而，最新公布的3月10日QDII净值显示，QDII净值再度齐创新低。基金公司自购QDII第一单，一买即被套，上投摩根亚太优势已跌至0.696元，较3月7日重挫了3.06%，股票型QDII基金的净值也随之首次跌入6角区间。

首批股票QDII平均亏损26%

　　其他四只出海的QDII产品也同样难免净值创新低的命运。3月10日的最新净值数据显示，南方全球精选单位净值为0.801元，较前日下降1.233%；华夏全球精选为0.764元，日跌幅达1%；嘉实海外中国为0.703元，下跌0.71％；甚至连新近出海的QDII产品工银瑞信中国机会QDII基金3月6日已跌破面值，达0.989元。该基金刚于2月1日结束募集。

　　"净值下跌-补仓-净值再下跌"，自去年10月股票型QDII大规模发行以来，QDII基金持有人普遍觉得自己似乎难以摆脱这种恶性循环，那么，与国内A股基金相比，QDII基金的净值表现到底如何？

　　公开发布的净值数据显示，与同期A股基金相比，运作时间较久的首批四只偏股型QDII基金的净值损失超过了A股偏股基金的平均水平。

　　从去年10月中旬成立以来截至今年3月10日，南方全球精选、华夏全球精选、嘉实海外中国、上投摩根亚太优势的累计收益率分别为-19.9%、-24.5%、-29.7%和-30.4%，平均跌幅高达26.13%，而同期A股偏股型开放式基金的平均跌幅则在16%左右，平均跌幅比A股偏股型基金高大约10%。

与A股基金跌幅差距收窄

　　自去年10月以来，股票型QDII的业绩表现跟随外部市场的变化表现由强转弱，由超额收益转向显著的负超额收益。不过，从另一个角度来看，今年，随着A股市场也陷入持续调整，QDII跌幅与A股基金跌幅之间的差距有所收窄。

　　据统计，截至3月10日，今年以来，南方全球精选、华夏全球精选、嘉实海外中国、上投摩根亚太优势的累计跌幅分别为-14.51%、-14.45%、-19.1%和-21.51%，平均跌幅约17%。而根据银河证券基金研究中心统计数据，截至3月10日，今年以来，A股开放式基金中，股票型基金、指数型基金和混合型偏股基金的平均跌幅也分别达-11.49%、-16.34%和-11.57%。

建议：保持观望不宜重仓

　　在目前的情况下，对股票型QDII，被深套已久的持有人是该继续持有、补仓，还是干脆认赔出局？

　　从海外市场来看，上投摩根海外市场二季度策略报告认为，从目前的情势来看，次级房贷正走向"消化期"，美国连续降息及出台的减税政策将在一定层面上对冲次级房贷带来的问题。而从亚太区域来看，内需市场和基础设施建设前景非常广阔，弱势美元下多数亚太货币升值趋势不减，未来股市仍有表现空间。

　　展恒理财公司建议，短期内海外市场受美国次贷危机影响的前景还未明朗，依旧存在很多不确定因素，但长期来看股市会止跌反弹。选择QDII基金进行投资，分批建仓的方式要比一次买入更好。

　　不过，德胜基金研究中心首席分析师江赛春建议，预期短期内，QDII基金相对A股基金在收益上仍不会表现出明显优势。因此，对于追求高收益的个人投资者而言，目前可保持观望，不宜重仓配置。

保守型QDII更抗跌

　　3月10日的最新净值数据显示，基金系QDII纷纷创下净值新低。在不断下跌的过程中，投资策略"保守"的基金相对而言抗跌性较好。

　　考察四只基金QDII四季度季报，亚太优势和嘉实海外的股票配置比例较高，分别占到资产总值的91.02%和80.07%。华夏全球精选和南方全球精选则较为保守，前者的股票配置比例为51.77%，后者为31.04%。

　　四只基金QDII中，亚太优势的风格最为激进，几乎没有低风险品种配置。在前期的表现中，其成立以来的总跌幅达到30.4%。相比而言，南方全球精选只配置了31.04%的股票，净值损失最小，成立以来的跌幅为19.9％。

　　数据显示，截至2007年末，已有两只基金遭遇大额赎回，其中南方全球精选赎回份额为2.3亿，亚太优势赎回份额为0.4亿。

在欧美央行宣布向金融系统注资的消息刺激下，周二美国道琼斯工业指数大涨3.55%。受此影响，昨日沪深股市双双跳空高开，但两市仍未能摆脱近期的低迷走势，上证综指跌幅超过2%，收于4070.12点，接近去年“5·30”4053.09点的收盘点位，再次逼近4000点关口。

　　两市仅200只个股上涨

　　昨日早盘，上证指数跳空高开106点，在瞬间上摸4272点后一路下探，市场人气再度陷入恐慌。后一路震荡下跌，尾市以全日低点4070.12点报收，重挫2.3%,创出近期收盘新低；深证成指同样高开低走，终盘以全日低点14348.46点报收，大跌3.15%，再创年内新低，中小板指下跌2.43%，报收在5809.89点。两市成交额共计1291亿元，相比周二略有上升，两市仅200只个股上涨，个股涨跌比例约为1:7。

　　昨日，几乎所有行业板块都出现了下跌行情，其中，上海机场、中海集运跌停，令交运仓储板块跌幅居前。农业、房地产业、信息技术、建筑业、有色金属等板块也都出现了较大的整体跌幅。权重指标股板块全线告跌，中石油翻绿，中国石化下跌3.15%，下跌逾4%的招商银行、浦发银行带领银行股整体走低。

　　市值一日缩水近6000亿

　　进入2008年，两市随着限售股解禁、增发再融资等压力之下步入下跌走势。市场经过前期较长时间的调整，股市市值面临巨量缩水，据交易所公布的最新数据显示，截至昨日收盘，沪市总市值为212742亿元，流通市值为61145.27亿元，深市总市值为53351亿元，流通市值为26618亿元。两市市值总和为266093亿元，较上一交易日再度下降5983亿元。

　　同时，A股股价重心也在下移，高价股迅速减少，中价股群则在扩大。根据股价区间显示，去年10月16日，股价在40元以上的有147只，占比10.05%，其中百元股有11只；不计昨日停牌股票，在两市1413只可交易股票中，目前股价高于40元的仅有107只股票，占比缩减至7.6%，百元股也减少了3只。

上证指数

　　□本报记者 王磊

　　沪综指4000点在昨日被轻松击穿，盘中多方几乎没有还手之力，恐慌悲观情绪弥漫市场。很多投资者都在问：到底要跌到多少点?其实这个问题是没人能够准确回答的，当市场普遍感到“惨烈”的时候，投资者更需要保持“清醒”。有分析指出，在跌破4000点后，大盘会“慢”下来——跌速会放缓;投资者要“看”清市场格局的变化——市场话语权掌管者正在逐步更替;而“通过”这一时空阶段要做到有抓有放——结构性机会和波段操作仍是主流。

整体快速下跌趋势将放缓

　　从6124点跌到3902点，时间正好整整100个交易日，最大下跌2222点，最大跌幅达到36.28%，平均每个交易日下跌22个点。从绝对值和下跌速度来看，这一轮大调整确实足够充分，但有分析观点指出，这还不是得出整体快速下跌趋势将放缓的最重要依据。

　　我们选取申万23个行业指数中比较有代表性的两个行业指数——金融服务和农林牧渔指数，统计一下它们不同阶段的表现，即120日涨跌幅、60日涨跌幅和年初至今涨跌幅。上述两个指数这三个阶段的表现依次是金融为-23.17%、-29.82%、-29%;农林牧渔为29.33%、26.83%、14%。从中可以看出，对指数左右力很强的金融板块明显带动了指数下跌，而农林牧渔则显著体现了机构性机会。值得注意的是，从年初至今，金融指数出现了加速下跌的态势，而农林牧渔指数则明显有接近涨势尾声的趋势。昨日农林牧渔大跌5.17%，而金融服务小跌1.15%，不论是中长期“剪刀差”的存在还是短期走势相对强弱的变化，都似乎告诉我们风格转化的临界点正离我们越来越近。

　　如果权重板块能够减缓跌势甚至反弹，那么大盘指数整体跌势的减缓便顺理成章，近日煤炭股的走强以及昨日中国联通的异动或许就是征兆。

市场大格局已发生变化

　　现在分析观点最喜欢用“不确定性”来概括当前的市场环境，包括次贷风波冲击的外围市场、紧缩宏观调控政策的继续、不利市场的业绩预期等等，但如果我们暂时抛开上述“不确定性”，有一点其实是完全可以肯定的，那就是“全流通时代”导致的市场话语权的更替。

　　面对大小非解禁步伐的一步步加快，我们总是习惯考虑市场承受能力和资金面的问题，而没有看到大小非登上前台对市场产生的影响和对整体格局的改变。有观点已经指出，原先的市场无非是机构和散户的博弈，估值水平往往是资金说了算，尤其是基金的话语权及其影响力，我们记忆中的“核心资产”、“五朵金花”都是那个时期的代表产物。

　　当大非小非们粉墨登场后，我们发现作为产业投资者的他们，因为更贴近实体，更了解行业动态，所以具备比基金等机构投资者更理性的判断，甚至是更合理的估值定位。也正是因为“大小非”们认为前期市场给予的估值已经超过了他们自身认可的上限，这才会导致减持现象的不断出现和力度的不断增强，相应股价因供需失衡导致下挫，甚至使得机构评级不断下调。而“大小非”减持后的资金会继续投向实业求发展，当市场注意到其景气有被低估嫌疑且产业投资人自身也认可的时候，“大小非”们或许采取定向增发甚至直接从二级市场买入等方式再度介入市场，相应股价又会提升。

　　由此，具备实业投资眼光的“大小非”开始逐步掌控市场话语权，这是全流通时代市场格局的最大变化，是目前投资者需要看清的市场发展趋势，关注“大小非”减持态度的变化或许更有利于判断估值水平的高低。

结构性仍不是“空话”

　　农林牧渔前期的超额收益是结构性机会的最佳体现，尽管受到的主要是“事件性”因素的推动，但市场总是在这样或那样的“事件”中运行的，近期走强的煤炭股也是在煤炭价格上涨、全球能源消费中心向煤炭转移等“事件性”因素的推动下而逆市走高的。

　　目前CPI、PPI等数据高企，继续维持高位的可能很大，通货膨胀已经成为影响当前市场的主要“事件”，在此情况下，要素价值的全面重估、价格上涨的影响正在逐步体现，尽管机构对一季度业绩的综合预测开始谨慎，“调低预期”、“增速减慢”正成为目前阶段的主题词，但结构性机会不会消失，如在要素价值重估中受益较多的上游资源或资源的延伸行业，以及中下游中产业结构较好的行业或有定价能力的企业。此外，结构性机会不仅仅存在于“事件型”的主题投资，也存在于阶段跌幅达到转折临界点的板块或个股，不论其是大盘蓝筹还是题材股。

　　尽管指数牛市已然离去，破4000点后的市场也还会震荡，但只要把握好结构性机会和波段性的策略，那么获取强于大盘指数收益的可能依旧很大。