夜郎竹

==12年最大周涨幅背后的几点隐忧==

夜郎竹 — Sat, 26 Apr 2008 02:43:00 GMT

==12年最大周涨幅背后的几点隐忧==

沪指周涨14.96% 创96年以来最大单周涨幅

　　和讯股票消息在经历了昨日的井喷式暴涨之后，25日早盘两市平淡开盘。沪指低开10.48点报3572.55点，深成指高开64.22点报12979点。随后两市围绕轴线呈现宽幅震荡格局，午后，承接早盘升势，沪市出现一轮快速上涨行情，沪指一举收复3600点并创出全天新高3655点，但之后伴随权重股的回调大盘冲高回落。截止收盘，沪市前二十大权重股涨跌参半，其中中信证券(600030行情,股吧)牢牢封于涨停。两市上涨874家，下跌家数691家，成交量较昨日有所减少但是依旧处于近期天量水平。上市新股紫金矿业(601899行情,股吧)收盘上涨95.23%。最终，沪指以周涨14.96%，创出了96年12月以来的最大单周涨幅。

【指数方面】

沪指开盘报3572.55点，最低3527.84点，最高3658.55点，收盘报3557.75点，下跌25.28点，跌幅0.71% ，成交金额 1903亿, 355只个股下跌，499只个股上涨；深成指开盘报12978.98点，最高13463.91点，最低12831.97点，收盘报13104.95点，上涨190.19点，涨幅1.47%，成交金额790.5亿，336只个股下跌，375只个股上涨。

【盘面观察】

个股继续呈现涨多跌少的格局。目前50多只个股涨停（除ST类）。从热点看，由于受融资融券适时推出的消息刺激，券商股早盘依旧大幅高开。其中以国金证券、中信证券(600030行情,股吧)、海通证券(600837行情,股吧)、国元证券(000728行情,股吧)、东北证券(000686行情,股吧)为首的券商股再度强势向上。紫金矿业(601899行情,股吧)首日上市，锡业股份(000960行情,股吧)为首的有色金属板块亦涨幅居前，股指期货概念股、金融、军工、奥运、纺织机构板块个股涨幅居前，造纸、商业百货、酿酒少数几个板块在收盘时微跌，银行板块因工商银行(601398行情,股吧)限售股解禁在即主动回调，牵制了指数上涨步伐。今日指标股走势分化也十分明显，未能延续昨日走势。紧缩性政策预期导致银行股未能持续昨日反弹，工行、招行、交行等纷纷大幅回调，石化双雄也快速回落。而人寿、中国远洋(601919行情,股吧)、万科A、宝钢股份等表现出色。

【消息面】

1.证监会：适时推出融资融券业务

证监会有关部门负责人昨日表示，证监会将按照市场实际需求情况，适时、有步骤地安排和推进证券公司开展融资融券业务。【阅读全文】

2. 尚福林：规范券商经营行为保护投资者合法权益

中国证监会主席尚福林昨日在京指出，《证券公司监督管理条例》、《证券公司风险处置条例》的出台，是资本市场基础性制度建设的又一重大举措，充分体现了党中央、国务院对资本市场和证券行业的重视、关心和支持，对于保护投资者的合法权益，维护证券市场的正常秩序，夯实证券行业的发展基础，促进资本市场稳定健康发展，具有重要的意义。【阅读全文】

3.券商监管和风险处置条例正式出台

4月23日，国务院总理温家宝签署国务院令，公布《证券公司监督管理条例》和《证券公司风险处置条例》。【阅读全文】

4. 上市公司监管条例即将发布

继颁布《证券公司监督管理条例》、《证券公司风险处置条例》之后，记者获悉，国务院法制办对《上市公司监督管理条例》也正在征求意见中，很快将进入审议阶段并出台。【阅读全文】

【机构解盘】

齐鲁证券认为，政策面的暖风频吹，极大地激发了市场的潜在反攻欲望，只要热点和量能持续增加，大盘反弹还有空间。不过没有只涨不跌的市场，短期内，股指还将有所反复，因此投资者不必追涨杀跌，逢后市震荡调整之时，可以选择优质个股中线持有。

汇阳投资认为，经过两日来的大幅上涨，板块及个股多呈现反弹后的分化走势，强势蓄势整固后，短线面临方向性选择。在趋势没有完全改变之前，保持一份谨慎心理。操作上可波段操作，短线进出。当然券商为首的金融类股是本轮反弹的风向标,投资者对其动向可继续密切关注。

申银万国认为，短期内连续2个政策利好确立了3000点政策底部，市场系统性下跌告一段落，目前进入大级别反弹周期，而且为了稳定市场，后续还可能有进一步的政策措施出台，3000点附近的反弹空间估计可看高上证指数4000点一带，证券板块作为直接受益板块强者恒强，可以考虑积极逢低介入。

港澳资讯认为，市场能够出现报复性反弹,大跌之后做空动能的减弱也是一个内在的原因,震荡显示市场对于上档套牢盘压力的担忧有所加剧。券商为首的金融类股是本轮反弹的风向标,投资者对其动向可继续密切关注,同时把握调整持仓的机会,回避缺乏业绩支撑个股。

华泰证券认为，从目前场内多空双方力量对比来看，多方近日已逐步占据主动的地位，这为大盘后市的进一步反弹奠定了坚实的基础。总体而言，随着权重指标股的企稳反弹，短线跌幅巨大的大盘已具备了较为充足的反弹动能，后市仍应关注作为大盘风向标的权重指标股的走势。

世基投资认为，总体来看,大盘仍保持强势,短期大盘还可能上冲,但在趋势没有完全扭转之前,保持相对谨慎。控制仓位波段操作,短线进出。券商板块是本轮反弹的风向标,投资者对其动向可继续密切关注。

霍德明：降税效应不超过3天希望政府少干预股市

夜郎竹 — Sat, 26 Apr 2008 02:42:00 GMT

印花税下调引争议专家称再融资规定也应近期出台

　　受印花税下调这一利好消息影响，昨日上证综指跳空261点，以3539．87点大幅高开，尾盘沪指收报3583．03点，较前一交易日大涨9．29％，创下自2001年10月23日以来的最大单日涨幅。股指高开高走，令沪深两市全线飘红，仅有3只交易品种下跌。不计算ST个股和未股改股，两市超过860只个股报收于涨停价位。市场人气重聚令交易异常活跃，沪深两市分别成交1958．15亿元和772．10亿元，总量超过2730亿元。

　　后市将怎样发展？此时是不是介入的有利时机？带着这些问题，记者走访了有关专家、政府部门、基金和相关机构，听听他们的看法。

　　现场特写：暴涨带动下开户数明显增多

　　昨日是股票交易印花税税率由千分之三下调为千分之一后的首个交易日，记者在北京的多家银行、证券公司营业大厅采访时发现，市场人气较往日有所提升，但投资者更趋理性，风险防范意识也更为强烈。

　　“今天的人气可以用沸腾形容”，邬先生是一位72岁的老人，自1993年入市至今，已有15年的市场经验，他认为市场信心在调整印花税税率后得到一定程度的恢复。

　　据民族证券佟麟阁路营业部的工作人员介绍，今天的场面是最近一段时间来最热闹的，开户数也较前几日明显增加，上午有5人来开户，已经接近牛市时的水平，且开户的以中年人居多。

　　中国工商银行(601398行情,股吧)某支行的工作人员也表示，印花税调整后的首个交易日，基金和第三方存管业务开户数明显增多。

　　记者在中国农业银行崇文区支行看到，大厅桌子上摆放的电脑始终显示股市的实时行情。工作人员介绍说，不少老股民经过时会习惯性地看一眼，但前来咨询基金及股票开户的人数与往日相比并无明显变化。

　　记者10时在招商银行(600036行情,股吧)北京分行营业厅看到，排队等候办理业务的人并不多。营业部大堂经理表示，今天客户办理业务和往常一样，只是在早晨刚开门营业后半个小时内，比较集中的办理了20多笔与股市相关的存款业务，“在去年股市火暴的时候，一个营业点一天能达到近200笔开设基金账户等相关业务。”

　　刘女士作为一位去年6月入市的新股民，她说，印花税下调是顺民心的好事，希望能有其他相应的配套措施陆续出台。她同时表示，今后考虑到家庭理财的需要，会适当购买保险、基金等理财产品，把“鸡蛋分散放到不同的篮子里”。

　　30多岁的王先生正准备在柜台存款，转入股票账户趁势投资，他对记者表示，虽然周围的朋友也有补仓的，但都是抱着短线操作的打算。新华社

　　各方热议

　　国税总局：是正常回归性调控

　　对于股市印花税问题，国家税务总局科研所副所长张培森认为，降低印花税是正常的回归性调控。他说，税收是股市调节交易环节的手段，不是救市的工具。中国股市高税率在世界是少有的，在股市低迷的时候降低印花税，回归是正确的，要发挥税率灵活调节的优势。毛欢喜

　　证券公司：“红五月”有望出现

　　银河证券：“红五月”可期

　　银河证券策略分析师秦晓斌表示，从昨日的市场走势可判断，二季度投资机会增多，“红五月”概率大，市场最高可看到4000~4200点。

　　“昨天放大到平时将近3倍的成交量，可看出二级市场的分歧还是比较大的，坚决看好和不看好的投资者都很多。”秦晓斌说。

　　秦晓斌表示，市场涨得太急势必会有震荡，不过二季度总体看好，至于7、8月份，则需再看当时的宏观政策。

　　国都证券：顶多看到3800

　　国都证券策略分析师张翔说：“昨日反弹势头较猛，应该说是可以持续的，不过，政策并不会改变市场发展的预期，再加上‘大小非’减持的内在杠杆做平衡，本轮反弹能够达到3800点即算到位。”

　　张翔认为，决定未来股价走势的主要因素还是基本面，目前看来上市公司的业绩有些低于预期，但“‘5·30’后的连续普跌，换不来“4·24”后的接连普涨”。

　　分析师进一步呼吁，政府还应该有后续政策出台，“比如融资融券和股指期货可以考虑推出，此前市场单边上涨和下跌都是因为没有反向操作机制，现在是推出这些创新产品的最好时机。”

　　东方证券：全年可到4500

　　东方证券研究所所长梁宇峰昨天表示：“市场的长期走势取决于基本面因素，而我们对上市公司的基本面持续看好。”

　　梁宇峰的主要观点是，如果今年上市公司的业绩预增25~30%左右，那么可以给出20~25倍PE，也就是全年指数将上涨到4500点左右。

　　不过，对于印花税出台后市场短期的影响，梁宇峰表示不便置评：“政策只是缓冲了短期的恐慌情绪，并不影响大的市场格局。”

　　“融资融券和股指期货早就该推了”，对于后市的政策预期，梁宇峰表示，当下是推出两大反向操作手法的最佳时机。

　　光大证券：市场基本态势不会变

　　光大证券认为，印花税调低的长期效应在于带来证券市场上资金存留的增加，降低印花税将使得部分资金得以存留证券市场，增加市场资金供给，对股市有正面影响。但这种影响的力度是有限的，对市场的基本态势不会有根本的影响。姜艳艳

　　分析：降税助增券商业绩

　　天相投顾24日的一份报告认为，印花税税率下调有利于券商业绩增长。

　　印花税下调，券商手续费收入将提高10%以上。2001年1月16日印花税税率由4‰下调到2‰，通过对调整前后30个交易日的股票日均成交额对比发现，调整后日均成交额提高了14%；2005年1月23日，印花税税率由2‰下调到1‰，调整后日均成交额提高了74%。

　　截至4月23日，我国股票日均成交额为1494亿元（单边），由于交易天数以及手续费率基本固定，那么日均成交额的提升幅度将与手续费收入的提升幅度相同，将在10%以上，这是因为印花税率下调，将有效降低投资者的交易成本，提高市场换手率水平。

　　报告还认为，印花税下调对自营业务影响有限。2001年1月16日的印花税税率下调，对大盘点位的影响为2.17%，而2005年1月23日的下调对大盘点位的影响仅为0.08%。这主要是因为股票的涨跌，长期来看主要由公司基本面决定。

霍德明：政府干预股市越少越好

　　北京大学中国经济研究中心教授、学术委员会副主任霍德明曾在博客中提到“坚决反对用下调印花税来激活股市”，成为愤怒股民发泄情绪的众矢之的。昨日印花税税率下调，对此，霍德明称，印花税调整对股市形成的利好效果不会超过3天。

调印花税将引股市震荡

　　霍德明表示，一些媒体和网友误读了他的观点，他并不反对调整印花税，而是希望政府不要把印花税当作调整股价高低的工具来频繁使用。“股价上涨就给你涨印花税，股价下跌就给你降印花税，这是价格干预。”这种调整短期内效果显著，但长期看来没效果。”霍德明说，印花税调整后，对股价的震荡是很显著的，但大幅震荡只对投机者有利，对老百姓未必是好事。

希望政府少干预股市

　　霍德明说，希望政府对于股市尤其是直接影响股价的干预越少越好，今年对于宏观经济的判断也越早和老百姓沟通越好。“我不希望宏观经济上总是出一些很强有力的措施，因为那只会造成宏观经济不稳定，同时造成股市更大的震荡。”

通胀比股市大跌更严重

　　霍德明说，今年的宏观经济形势非常严峻，政府面临最大的考验是抑制通货膨胀，“我担心今年中国通货膨胀会超过原定4.8%的预期目标。很可能会跑到两位数去。”他认为，现在政府的调控力度还不够，必须进行强有力的宏观调控，“必须在未来9个月中把通胀降到4%，今年通胀才能维持在4.8%这一水平。”

　　霍德明说，政府在抑制通货膨胀时，可能会导致下半年的银行贷款剧烈收缩，也会影响股市。但抑制通胀比股市更重要，政府应把通胀当成首要敌人，不惜一切代价去把通胀“拿下来”。

应大力发展中小企业

　　霍德明说，本次印花税调整带来的好形势马上就会过去。“我以前看过印花税，有过很多次经验，所以我认为印花税效应不用5天，3天就可以结束。”但对于点位，他不愿预测。

　　他认为，政府应加快经济双轨制提速，大力发展中小企业、民营经济和民营银行，培植他们取代国有银行和大银行的空缺。“除此之外，我想不出能快速解决中国股市问题的更好方法。”

水皮：将“救市”革命进行到底

夜郎竹 — Sat, 26 Apr 2008 02:41:00 GMT

水皮：将“救市”革命进行到底

　行情往往在绝望中产生，这是一条颠扑不破的真理，换句话讲又叫不破不立。

　　但是，依然有很多人想不到，在中国证监会4月20日雨夜紧急发布大小非减持规范意见之后，市场会弱到隔日创出2990点新低的地步。

　　当然，更多的人想不到，中央政府救市的决定是如此之大，4月23日就由国务院常务会批准了两项券商管理条例，并在当晚宣布印花税由3‰降低至1‰，最终导演出上证指数一天暴涨305点的壮丽景观。

　　4月22日，上证指数刺破3000点的时候，水皮正在上海为民生银行(600016行情,股吧)的非凡理财开幕式作演讲，上台之前，水皮为自己的演讲确定了一个最终的主题，那就是“听党的话，跟党走”。

为什么要“听党的话，跟党走”呢？

　　因为，无数的事实证明，只有听党的话，跟党走，才有投资者的出路，否则就是自己和自己过不去；无数的事实更证明，只要是党和政府想解决的问题，就没有做不到的，要让市场稳定，要让投资者恢复信心，办法有的是，关键在于态度。

　　有人问水皮，现在的行情是反弹还是反转。

　　水皮的回答是，既不是反弹也不是反转，因为若是反弹，那么“反弹不是底，是底不反弹”，后市还要创新低，而若是反转，则等于承认前期已经是熊市，现在又由熊转牛。众所周知的是，水皮这个“死多头”从来就没有承认过中国股市已经成为熊市了，始终坚定不移的坚持这不过是在牛市中一轮失去理性的调整，一轮几乎演变成第二轮推倒重来悲剧的暴跌。

　　美国是这一轮次债危机的策源地，道琼斯不过最多下跌了17%，连熊市的边都没有挨到，而中国这个被全世界寄托着经济拯救希望的国家，一个全世界唯一的流动性过剩的国家，一个过去一年中股市表现最好的国家，怎么股市就便成了一个千人锤万人砸的破鼓了呢？

　　显而易见，问题不是出在投资者身上，甚至也不是上市公司身上。那么问题出在哪里？出在“新兴+转轨”的制度缺陷上，出在股权分置改革的难度估计不足上，出在管理层计划跟不上市场变化的痼疾上。正是这些原因，政府要不要救市居然成为讨论的话题，一个伪命题居然能引起一场讨论，居然能让管理层左右为难，恐怕也能解释为什么中国股市会走到这一步。

　　救市的讨论可以烟消云散了，但是有些话还是不得不说，水皮一向对人不对事，所以从没有针对不同的意见反驳过任何人。现在网上流传的“掀起许小年的盖头”的文章明眼人一看便知是伪作，并非水皮所为，不过，许小年所言“没有危机，何来救市”一说是具有相当代表性的不同意见，水皮必须指出的是，宏观经济没有危机不等于股市没有危机，一个经济学教授概念要严谨，不能偷换，而许小年提出要放松管制，水皮是赞成的，但是放松管制的前提就是政府管制，一个政府管制的市场，难道政府不要对此负责任吗？这是一个基本逻辑的问题。

那么，既不是反弹又不是反转，现在的行情又算什么呢？

　　现在的行情在水皮看来也就是报复性的修复行情，结束调整重拾牛途的行情。短期看，3500点就是一个价值中枢的区位，脱离这个区位过高过低都是不现实的，在这个点位上，大跌大买，小跌小买，大涨大卖，小涨小卖，不涨不卖。而长期的看，要让中国股市真正能够稳步的发展，必须在制度层面上解决供求失衡的问题，比如融资的规定，再比如大小非解禁大宗交易的出路和大小非减持的信息披露，适时引入做市商制度，一方面能稳定市场对大小非解禁的预期，一方面又能提高市场的稳定性。

　　历史已经证明，股市繁荣的时候会掩盖所有的问题，股市震荡的时候亦是各种利益主体分歧最大的时候，只有在股市相对低速的时候，方方面面才能道道共识，形成合力。水皮真诚的希望管理层能抓住现在的机会，“宜将剩勇追穷寇,不可沽名学霸王”，只有将“救市”革命进行到底，才能拨开云雾见青天，才能为长治久安创造条件，才能为中国股市迎来更大的繁荣。

　　(本文作者水皮为华夏时报总编辑、和讯网第一观察特约撰稿人)

[第一观察]：天量大换手谁买谁卖？

夜郎竹 — Sat, 26 Apr 2008 02:40:00 GMT

【和讯编者注】 下调印花税和证监会有关部门负责人表示适时推出融资融券业务，管理层2天连出两道“令牌”。此举不仅降低了证券交易成本，而且打通了货币市场和资本市场，这将大大提高股票市场交投的活跃性。近期高层连出“组合拳”，沪指破3000点魔咒后疯狂反弹，周涨14.96%创96年以来最大单周涨幅。政策驱使下，两市成交近两日均超2600亿，天量狂飙背后意味这什么？暴涨之后，大盘将走向何方？

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[第一观察]：天量大换手谁买谁卖？

回补缺口几无可能散大户小心被轧空

　　4月24日-25日3500点上下多空双方共动用上万亿资金筹码进行了一场大决战，这场大决战的胜败不仅关系3000点政策底的安危，也关系到A股能否结束6124以来的大调整重归牛市。

　　从这两天的战况看，多头取得了决定性胜利，4月24日留下的3461-3296高达165点的巨大跳空缺口，很可能将成为一轮大行情的突破缺口。诚然，沪市历史上有缺口必补的传统，但是作为长期牛市趋势，某些向上跳空缺口恐怕永远不会回补，(比如1994年8月1日333点也由于突然出台三大救市政策留下一个巨大向上跳空缺口至今未补)，某些跳空缺口恐怕相当一段时间不会回补，比如3461-3296缺口。如果回补，意味着这两天的进场5000亿新多资金全线被套，一旦引起恐慌性多杀多，3000点是根本守不住的，再创新低也是不可避免的。为确保3000点万无一失，为教训3500-3000点作空的空头，多头不会给其低位回补机会，3461-3296缺口不仅不会完全回补，甚至也不会部分回补。

　　从这两天的盘面看，无论是空头抛出连续两天每天三千亿元的筹码多头照单全收，还是在一上证指数创历史第二大涨幅之后，四大指数中，仅上证指数、中小板微跌不到1%，而深成指、沪深300仍微幅上涨，乃至上证指数的多头防守位，从3461提高到3550，多头已牢牢掌握战场主动权，而空头25日利用工商银行(601398行情,股吧)宣布下周限售股上市，中石油中石化下周将公布差强人意的一季报，通过打压石油石化及银行板块对指数进行打压，忽悠割肉的散大户与短线获利盘，乘机进行仓位回补，但25日上证指数收跌，更多取决于多头在大涨次日有意控制上攻节奏，尤其是在25日下午再创3658盘中新高，显示多头的强大攻击力。海顺投资总经理赵哲认为，机构在3500点敢于放手承接短线获利盘中线割肉盘，意味着机构志向远大要作一轮大行情，下周回补3461-3296缺口基本无可能，经历下周强势震荡整理，五一后将有凌厉的上攻，两个月有望上5000点。

　　天量大决战意味着天量筹码大换手，有市场人士、基金经理提出会不会重演6.24的悲剧。我觉得4.24不是6.24，尽管二者表面上都是大盘借重大利好涨停，但二者有本质区别。其一，2002年的6.24，是熊市中一轮中级反弹尾声，天量大换手是券商借利好出货出逃，套牢接盘的基金散户，而4.24是一轮历史罕见的大股灾的尾声，4.24天量大换手，是先知先觉的QFII、热钱、保险、券商，及后知后觉的公募基金，与公募基金调仓盘、短线获利盘及散大户中线割肉盘大小非解禁盘的大换手。其二，2002年的6.24

　　机构之所以借国务院停止市价减持国有股出货，因为当时被市价减持国有股终结的牛市，是一轮投机炒作的牛市。因为股价不能得到上市公司的业绩支撑，当时上市公司业绩是逐年下滑，而且当时，一个国有股市价减持的政策突然出来，使得股民们失去了对政府的信任，即使国务院宣布停止市价减持国有股，市场依然担心一旦涨上去还会减持国有股，政府是用减持国有股打压股市，熊市预期已形成。

　　现在不同。尽管股灾导致市场熊市预期，是因为对不救市的绝望与持续大跌的恐慌。但我们现在上市公司业绩年年高增长只是增长的速度下滑，大批20倍PE的股票有投资价值。牛市基础仍在。只要政府用系列利好恢复市场信心，改变市场熊市预期，只要多头能够掌控好上攻节奏，以强势上攻及盘中震荡替代阶段调整，造成持续逼空的賺钱示范效应，震慑大小非解禁盘，使一批批出场资金被迫空翻多，吸引更多场外资金加盟。重回5000点甚至再创新高是可望可及的。这两天的天量筹码大换手，显示增量资金大举进场。

　　目前，最可怜的是在“印花税下调”前后已经割肉的散大户，笔者听说一大户把平均100元买入的一万股中国平安(601318行情,股吧)在4月23日以60元割肉损失40万元，当晚听“印花税下调”新闻痛哭一场，可这两天一股都不肯买回。当然，更多的人是“印花税下调”后这两天割肉的。他们或已绝望，退出股市，或想等回补3461-3296缺口时甚至3000点以下时，再低价买回来。但是，市场不会给割肉的散大户低价买回机会的。最简单的道理，

　　这两天的天量大换手谁买谁卖？谁在借利好出货？如果是散大户买机构卖，3000必破。反之，如果是散大户卖机构买，机构一定会轧空割肉的散大户的，让割肉的散大户到3800-4000甚至5000以上买回的。持股已达最低限的公募基金，这两天只会买不会卖。3600点以下大规模抄底的先知先觉的QFII、境外热钱、保险、券商，不会卖，一是远未到获利目标，二是不想给后知后觉的公募基金、散大户捡便宜筹码。尤其是，热钱只会买。据悉相当部分境外热钱为规避政策风险，要等政府实质性救市才会抄底。既然，机构、境外热钱只买不卖，我们可以想象谁在卖。除了机构、境外热钱为掌控好上攻节奏，为补仓打压指数的卖盘，及公募基金调仓盘的少数卖盘外，其余，主要是割肉的散大户与短线套利盘。

　　一位资深市场人士说得好，去年牛市不回头就是逼散大户高位追涨，今年没完没了的下跌逼散大户低位割肉。底部来几个涨停跌停，散大户就会割肉。看看这两天6000亿的卖盘，真为割肉的散大户痛心。要纠借错趁早，没办法一定会有大批到5000-6000追涨，不把割肉的散大户教育成死多，追涨机构热钱把货出给谁？

　　(作者为资深市场人士、第一观察主笔)

券商2007年年报收官：54家券商去年净赚超千亿

夜郎竹 — Sat, 26 Apr 2008 02:39:00 GMT

截至今天，经批准成为同业拆借市场成员的54家证券公司已经全部披露了2007年年报。据WIND数据显示，54家券商2007年实现净利润超过千亿。

　　今天，宏源证券(000562行情,股吧)将公布年报，去年实现营业收入44.35亿元，归属于上市公司股东的净利润达到20.38亿元，同比大幅增长538.26%，基本每股收益1.39元，同比增长348.39%。至此，作为同业拆借市场成员的54家券商已经如约全部披露了年报。数据显示，54家券商2007年共实现营业收入2304.05亿元，共实现净利润1054.39亿元。其中，中信证券(600030行情,股吧)以123亿的净利润位列全部券商之首，国泰君安和广发证券分列二、三位。

　　数据显示，券商净利润绝大部分都实现了100%以上的增长，其中中小规模券商的利润增速更快，日信证券、新时代证券、华林证券等净利润同比增幅都超过10倍。

　　天相投顾王巍峰表示，去年股市交投活跃，经纪业务让各公司都收入不菲，同时，券商自营业务收入也相当可观，但这种情况在今年不一定能够持续，券商自营业务亏损在券商的一季报中已有所体现。(记者马岚)

新基金批文继续发放

夜郎竹 — Fri, 25 Apr 2008 13:29:00 GMT

新基金批文继续发放

作者：张炜来源：中国证券网-上海证券报时间：2008-4-25 9:04:00

一边是救市举措频出，一边是新基金批文继续发放。自上周五以来，又有申万巴黎竞争优势股票型基金、国泰金鹿保本基金(二期)和招商大盘蓝筹股票型基金等三只基金拿到了证监会的发行批文，近期将通过渠道开展销售。

　　记者日前从申万巴黎基金管理公司获悉，该公司旗下第6只产品——申万巴黎竞争优势股票型开放式基金已于4月18日获得中国证监会正式批复，并将于近期通过农行、工行、建行等各大渠道销售。据了解，该基金是公司旗下第2只股票型基金，除此之外，公司旗下混合型、平衡型、偏债型和货币型基金各有1只，产品线已相对健全。

　　申万巴黎竞争优势股票型开放式基金采取双基金经理制，由李源海先生和梅文斌先生共同担纲。该基金将直接从行业入手，通过“五大竞争优势”综合评估(资源占有优势、成本和生产效率优势、市场占有优势、自主创新与核心技术优势以及公司治理优势)，发掘随经济周期变化而表现出的行业优势及各行业里具有竞争优势的企业，并在优势行业中筛选具备综合竞争优势的上市公司进行组合投资，从而获得相对于大盘的超额回报。

　　国泰金鹿保本增值基金(二期)日前也拿到了证监会的发行批文，这也是近期唯一一只获准发行的保本基金。国泰金鹿保本增值基金(二期)是国泰金鹿保本基金的延续。成立于2006年4月28日国泰金鹿保本基金将在本月28日完成首个保本期。而新的批文发布后，该基金可转为国泰金鹿保本(二期)，从而进入第二个保本周期。

　　此外，招商大盘蓝筹股票型基金近日也正式获得证监会批准发行，这也是招商基金旗下第9只开放式基金。据介绍，招商大盘蓝筹基金将精选盈利持续稳定增长、价值低估、且在各行业中具有领先地位的大型上市公司股票进行投资，分享公司持续增长所带来的盈利，实现基金资产的长期增值。该基金的股票投资比例为60%-95%，债券及现金投资比例为5%-40%(其中，现金或到期日在一年以内的政府债券不低于5%)。

银监会严防银行资金违规流入股市

夜郎竹 — Fri, 25 Apr 2008 13:29:00 GMT

银监会严防银行资金违规流入股市

作者：黄武锋来源：东方早报时间：2008-4-25 8:45:00

监管部门对于次贷的关注并未因各银行次贷损失一一披露而有所放松。银监会副主席蒋定之日前在出席中国金融改革高层论坛时再次指出，银监会2008年将重点关注美国次贷危机发展情况，要求商业银行加强拨备提取，适时处置次贷风险敞口和损失。

　　同时，蒋定之还表示将继续加强监测银行资金违规流入股市，以保证股市的平稳运行及增强银行业绩增长的稳定性；并重申，当前监管部门将严格控制信贷总量，防止不良贷款反弹。

　　银监会统计显示，截至2007年末，我国商业银行加权平均资本充足率为8.11%，首次超过8%。资本充足率达标银行从2003年末的8家增加到2007年末的161家，达标银行资产占比相应从0.6%上升到79%，抵御风险能力大大增强。其中还有5家中资银行控股、参股9家外资金融机构，有7家中资银行在海外设立60家分支机构，海外总资产达2674亿美元，我国银行业在海外的投资总额已高于外资银行在华的资产总额。

应给予资本市场更多持续性利好

夜郎竹 — Fri, 25 Apr 2008 13:28:00 GMT

应给予资本市场更多持续性利好

作者：社评来源：21世纪经济报道时间：2008-4-25 8:43:00

经国务院批准，财政部、国家税务总局决定从4月24日起，调整证券(股票)交易印花税税率，由现行3‰调整为1‰。

　　在中国股市经受了(从上证指数峰值是6124点算起)几乎“腰斩”的惨痛之后，管理层适时出手，先后规范限售股解禁办法和调低印花税。由于跟规范限售股相比，调低印花税是一次明显的“与民让利”行为，市场对它的热烈程度更为明显，上证指数当日异常历史性地暴涨304.70点，涨幅高达9.29%。

　　下调印花税可以改善整个市场的投资估值水平(2007年印花税征收额达到2005亿元，大约相当于全部上市公司当年的利润)，从这个角度说，印花税的下调是一种让股市更具理性投资机会的举措。事实上，全球成熟的股票市场都实施一种比较低的交易税制(或逐步降低交易税甚至有的国家将其完全取消)，一个原因是为了让本国市场跟其他外部市场比更具备低成本交易的竞争力。另外一个原因，就是让股市能提供更好的估值水平和投资机会。只有一些不成熟的新兴市场国家，才将印花税作为一种常规的调控手段频繁使用，试图用税率的升降来控制股市投机的总水平。无数历史事实证明，在新兴市场国家，股市交易税的提高只能抑制那些处于信息劣势的弱势投资者交易频率、而很难阻止那些处于信息权势地位的投资者的交易频率。所以，长期保持一个低税率并淡化印花税作为股市调控常规手段是一个明智的选择。

　　毫无疑问，下调印花税是被热议最多的“利好”，现在它已经实现。现在的问题是，这项政策是否会对股市产生持续性的利好，进而促使股市完全反转？我们认为，印花税对股市的刺激是非持续性的。现在的股市宏观环境跟去年有很大的不同：大小非解禁的压力依旧很大，虽然政策层正在出台一些办法，但股改协议(大股东已经支付对价换取3年后的全流通权)白纸黑字明确规定了大小非的流通权，于是流通股东向非流通股东支付“对价”是不会改变的。现在看来，“股改10∶3的对价支付”对大股东来说，的确过于便宜。但考虑到股改时的低迷市场环境和历史情境，可谓是一种“低迷贴水”，我们承认股改契约的“神圣性”，但由于这种“贴水”的过分存在，政策层对大股东减持力度和节奏的控制并不算一种“违约”。但非流通股东有更为灵活的办法来“博弈”这种控制(以多平台手法和0.99%的蚂蚁搬家式方法快速减持)。所以，限售股的压力依然是一个非常考验市场的问题。

　　更重要的是，印花税下调政策并不能改变当前股市面临的经济增速下滑和通胀上行风险并存的宏观困境，上市公司盈利下调的风险依然。尤其是最近，央行行长周小川表示，要坚持从紧的货币政策。市场对央行的紧缩力度加强(例如加息)的预期是在升温。于是，要实质性的促成股市持续性利好，就需要政策层拿出更多的“勇气”和“智慧”。比如将国有股划转社保基金，促其长期持有，使得“大非”的减持变成一个可置信的“非负面”因素，而不是一个“口头承诺”。或者效仿香港盈富基金模式，将不同上市公司的国有股通过一个基金的方式“联结”起来，这个基金的责任首要目标是稳定市场而不是利益最大化。事实上，推动资本市场稳定健康发展的长远之计在于制度建设，例如在控制内幕交易(比如引入严厉的刑责)、监督市场主体的道德风险行为、把握股市的承受力和扩容之间的节奏关系(比如有一套应对再融资和IPO密集发行冲击市场的办法)，以及改革股票发行体制(市场化发行、审批制改备案制)等。中国的资本市场需要的不仅是某个税种的调节，而是一连串长期持续的利好。

天量井喷背后究竟蕴涵何种玄机

夜郎竹 — Fri, 25 Apr 2008 13:27:00 GMT

天量井喷背后究竟蕴涵何种玄机

来源：中国证券网-上海证券报时间：2008-4-25 8:45:00

　伴随着1956亿元和770亿元的近期天量，昨日沪深股市分别暴涨9.29%和9.59%，绝大多数个股奔上涨停。证券印花税从0.3%降至0.1%特大利好虽然是行情的诱因，但不寻常的井喷走势背后究竟有何玄机呢？

　　⊙世基投资王利敏

　　天量井喷彰显信心回暖

　　在上一日晚间公布了证券交易印花税大幅下降的消息后，昨日大盘走出极不寻常的走势：沪市跳空高开261点(0.796%)，虽然盘中稍有回落，但最终大涨304点。日涨幅之大历史罕见，当日留下的165点的大缺口极为难得，日成交金额为半年来的天量。

　　投资者的信心回暖显然是大盘走高的动力源(7.17,0.65,9.97%,吧)。前一段时间，虽然上海证券报等主流媒体纷纷呼吁切莫非理性抛售，虽然投资者都知道大盘总体市盈率已经很低，虽然注意到保险、QFII等机构已经开始抄底，但看似依然“深不见底”的走势仍然使不少投资者加入割肉者行列。尤其是本周一出现重大利好后，大盘高开低走，再次让人感到大盘之弱已经积重难返。

　　然而，随着本周二沪市盘中跌破3000点后，尾市却一路走高收于3100点上方，次日再度走高到3300点附近，不禁让人感到行情并没有想象中那么弱。昨日大幅高开并最终大涨无疑使投资者信心进一步增强。

　　从昨日盘口看，大盘大幅跳空高开后，上下波动极为频繁，仅仅前半个交易日就成交了1318亿元。很多人担心本周一高开低走的现象重现，但下午2点后大盘再度发力向上。成交量极度放大表明市场分歧很大，而最终大幅上涨说明多方还是占了上风。

　　巨额抛盘表明分歧不小

　　虽然天量井喷显示了多方力量的增强，但这么多抛盘涌出也说明仍有不少投资者的信心不足。那么这些毅然在相对较低的位置上抛出筹码、甚至割肉减磅者在考虑什么呢？

　　据分析，第一种是担心当日再度克隆本周一利好推出，大盘却出现高开低走的“过山车”走势。他们中相当多的人对错过上面几回高抛的机会很后悔，所以看到大盘再度大幅高开，坚决减磅。第二种是前几天在低位抄底成功者，既然短短几天获利如此丰厚，自然先落袋为安为好。这当中也包括可能事先得到利好马上会推出的先知先觉者。第三种是纯技术派，认为大盘出现这么大的跳空缺口，很可能会马上补去，不如先抛出手中筹码，然后等到大盘回落时再买回来。第四种是总体上对后市缺乏信心，本来就想割肉，既然能抛个好价钱，何不乘机出货。

　　由于昨日大盘最终高收，对于已经抛出筹码者，心态也是矛盾的：低位买进者最多是多赚少赚的问题；绝大多数割肉出局者显然忐忑不安，面临一旦大盘持续上涨要不要追涨的难题。所以，昨日的天量一旦被做多者锁定，大盘将会持续上涨，抛空者无疑成为追涨后备军。而一旦上行受阻，抛盘也会争相涌出。

　　持续向好尚需组合利好

　　尽管昨日大盘出现井喷，但并不意味着市场已经完全转暖，原因在于天量成交额显示市场的巨大分歧，尤其是在大盘刚刚出现转好的苗头时。

　　从技术面看，昨日一根高开锤头阳线终于越上了20日均线，表明大盘有转好迹象。因为自5522点回落以来，大盘的每一次反弹都受阻于该线，一旦大盘在此上方稳住，一轮较大级别的反弹将呼之欲出，反之反弹又会来去匆匆。

　　从基本面看，一是周边市场已经企稳，港股甚至已经大幅度走高。二是权威部门已经定了"当前总体形势比预想的好"的基调，CPI等指标开始高位回落。三是随着一季报的刊出，上市公司的总体业绩依然向好，大盘总体市盈率明显处于历史低位。

　　从市场面看，基金一季度报表显示，基金并没有遭遇大面积赎回，相反由于前段时间的过度做空以及新基金的进场，基金已经面临快速补仓的尴尬，将成为追涨“后备军”。

　　从政策面看，昨日利多组合拳终于显威，值得称道。但联想到组合拳的第一拳并未显威，第二拳打出后仍有大量筹码选择离场，说明市场依然不够稳定。这就需要政策组合拳的持续，例如再融资的规范问题、融资融券的制度安排、股指期货的适时推出等等。只有从制度上不断完善，才能保持股市的健康稳定发展。

王岐山强调对基金有效监管

夜郎竹 — Fri, 25 Apr 2008 13:26:00 GMT

王岐山强调对基金有效监管

作者：来源：中国证券网时间：2008-4-25 8:44:00

降印花税　王岐山吁基金经理"要讲政治"

　　中评社香港4月24日电／中央接连出手救市，负责金融事务的国务院副总理王岐山近期亦亲赴"前线"了解资本市场对市的意见。内地金融业人士称，在市场波动下，王岐山更告诫一众基金经理"基金也要讲政治"，要求各大基金在现时情况下，不能做出危害股市稳定的投资决策。

　　据香港明报引述市场人士透露，王岐山近日到中国证监会考察，幷听取主席尚福林的汇报时，特别强调对基金的有效监管。

　　消息称，王岐山要求基金经理在做投资决策时，除了单纯考虑本身的赚蚀利益外，亦要"讲政治"，意即要考虑对整体市场环境的影响。有内地金融业人士就分析，这一言论已表明，中央不单在宏观政策方面出手救市，更希望基金亦能出手"营造"利好的市场气氛，"砸盘(抛售)当然不可能再出现了，但是否要大手买进，就要看各自能力了"。

　　另一方面，在傍晚中央宣布减印花税之前，内地股市昨日早已偷步大幅上升，有内地分析员认为，政府背景的机构投资者已先行一步，开始入市建仓，"社保基金之类的资金昨天已大举进场"。而在交投大升至逾千亿元人民币的配合下，上证指数昨日大升至3278点，劲升4.2%，其中石化及金融股最受追捧，成为升市的火车头。(中国评论新闻网)

　　中国评论﹕奥运前救市王岐山送礼

　　香港明报报道，中国财政部昨天宣布将证券交易印花税从千分之三减至千分之一，传闻已久的救市措施终于出笼，加上日前证监会的对"大小非"解禁的限制措施，一整套救市"组合拳"已经成形，不管今天的大市是否买账，奥运前的一轮股市上涨行情已势不可挡。

　　虽然当局已经帮到出面，但作为"救市派"的代表人物之一、中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求教授却仍意犹未尽，他表示，近期还应再出台再融资标准，对再融资做出明确的规范。

　　不过，昨天的救市措施却是以政府的"大出血"为代价的，去年5月30日午夜时分，财政部将证券交易印花税税率由千分之一调升为千分之三，被指为导致近大半年跌市的"午夜凶铃"。去年，内地股票交易印花税徵收达到2005亿元。而今年3月召开的人大会议通过的2008年预算案中，股票交易印花税预算收入安排为1945亿元，基本与去年持平。

　　现在，大幅降低印花税率，要弥补这数以千亿计的税收损失，除了在其他方面增收减支外，刺激股市上升带来的交投活跃亦是方法之一。

　　政府不惜损失千亿

　　日前，有媒体在报道主管金融的新副总理王岐山巡视证监会时，用了"巡防"一词，这一个"防"字，看来并非手民之误，而是点睛之笔。(新加坡联合早报)

夜郎竹

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