梁锐汉

在中国国内，对投资者从基金收益分配中取得的收入，暂不需要缴纳征所得税。然而在美国，投资者在收到基金分红时还涉及缴税的问题。本文就从美国投资者的角度去看如何应对基金分红的税收效应。

在美国，对于投资者在购买基金时如何避开基金分红带来的税收负担非常重要。美国的共同基金通常在每年的11月或者12月将投资收益分配给投资者。如果一个投资者将投入巨额资金购买某只基金时，认清基金的分红时间非常重要。例如某个投资者投入10000美元购买某只即将分红且分红金额相当于基金净值10％，该投资者可能还没享受到任何的资本增值就已经缴纳税金150美元。

秋天是个投资收获的季节，要获得收获投资者必须留意基金的分红信息。鉴于全球股市近几年的普遍上涨势头，美国国内的股票型基金都回报良好，大部分国际股票基金收获甚丰。因此，这些基金都有巨额的潜在资本收益暴露，而基于潜在资本收益暴露的税收效应将会降低投资者的实际回报率。

潜在资本收益暴露数值上等于一只基金抛掉所有的证券而可以分发给投资者的收益总和。通常换手率高的基金的分红比例比低换手率的要高。
以下晨星分析师概括了美国国内股票型基金和国际股票型基金的潜在税负。
分散投资的国内股票类型基金
相当多的美国蓝筹型基金都有相当比例的收益分红。对于那三类大盘型基金类别而言，平均的潜在资本收益暴露在14％到21％之间，大盘成长型的基金潜在资本收益暴露最低而大盘价值型最高。对于换手率高的哈特福德增长机会基金（hartford
growth
opportunity）和换手率低的雷戈梅生价值基金都有着巨大的税负。同样的道理也适用于晨星投资风格箱里的其他六个中小盘型的基金类别。中小盘型基金的潜在资本收益暴露的平均值从最低的小盘价值型基金的15％到最高的中盘混合型基金的21％。

专门性的国内股票的基金
行业基金的税负却是分化不一。基于美国股市2000年初到2002年末的泡沫破裂，很多基金可以计提的那部分亏损来对冲掉相应的收益。投资科技类股票的基金里有很多基金的潜在资本收益暴露都是负的，唯独通讯类基金受益于这几年通讯股的强劲反弹才有正的潜在资本收益暴露。另一方面，健康类、金融类和房地产类基金有着巨大的潜在税负。消费者类，自然资源类和贵金属类基金都在这几年飙升，使得这些类别的平均资本收益暴露介于25％和35％之间。

分散投资的国际股票类别基金
缘于这几年海外股票市场的火热和美元走弱，那些国外大盘成长型基金、大盘平衡型，和全球股票类基金都比美国国内的大盘型基金有更重的税负。很多时髦的成功海外大盘型和全球股票型基金的平均潜在资本收益暴露达到了22％到26％，例如美国泛欧洲太平洋增长基金（American
funds europacific growth ）和MFS 全球股票基金（MFS global equity）。
美国国外小盘型基金更是由于这几年海外小盘型股票的大涨而背上沉重的税负。国外中小盘成长型基金的平均潜在资本收益暴露在30％左右，而国外中小盘价值类基金达到31％。特别是有几只潜在资本收益暴露稍低，但仍然向投资者开放申购，例如未来国际小公司基金（forward
international small companies）和普兰国际资本机会基金（Putnam international capital
opportunities）,这两只基金都可能今年分红从而给新投资者带来税负成本。
辅助型的国际股票基金
除掉投资于日本的那些基金有负的平均潜在资本收益暴露，所有其他的辅助型国外股票基金都有不一的税负。那些分散投资于亚洲太平洋地区和欧洲（特别是东欧）的基金几乎达到了和国外中小盘基金的税负水平。由于国外股票市场的造好，分散的新兴市场基金，日本之外的亚洲太平洋基金和拉丁美洲基金的平均潜在资本收益暴露高达38％到45％。

当然，并非所有那些有着巨额的潜在资本收益暴露的基金都会在今年分红。对存在税收前提的投资者而言，购买一只具有高潜在资本收益暴露的基金要留意该基金的分红信息，那将意味着相应的税负成本。